摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，投资者有令人头疼的新原因。 他们认为，在2018年剩下的时间里，将从所谓的“滚动熊市”转向“波动熊市”，在该市场中几乎所有行业都从52周的高点下跌了20％甚至更多。其特点是波动性增加，并且股票价格在很大程度上横向波动。 摩根士丹利（Morgan Stanley）在其最新的《每周热身报告》中表示：“自2011-12年上一次熊市以来，全球股市最糟糕的月份已经过去，”但“流动性不太可能改善，这可能会在其余时间造成波动2018。” 此外，如下表所示，他们看到收入修订的趋势是负面的。
| 工业领域 |
| 用料 |
| 卫生保健 |
| 房地产 |
对投资者的意义
盈余修订幅度的典型度量是将向上修订的总数作为分析师的估计值，减去向下修订的总数，然后除以修订总数。 正如Yardeni Research偏爱的那样，该百分比也可以称为净收入修订数字。 从十月初到十月底，摩根士丹利报告称，整个标普500公司的这一数字从16.2％下降至1.6％。
从各个部门来看，十月份摩根士丹利表现最差的是工业，从40.5％下跌至-3.3％，而材料类则从4.8％下跌至-23.3％。 也就是说，对于这两个部门，本月初的收益估计的向上修订都超过了向下的修订，但是到月底，情况正好相反。 摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，医疗保健和房地产是另外两个部门，其十月份的收入修正值降幅最大。
“自2011-12年上一次熊市以来，全球股市最糟糕的月份现在已经过去了，”但“流动性不太可能改善，使其在2018年下半年可能出现波动。” —摩根士丹利
报告指出，“较低的税率出人意表正越来越多地推动了净收入的增长。” 因此，一旦完全记入2018年，就不会再出现由今年开始生效的公司减税驱动的积极的盈利意外和盈利上调。 摩根士丹利说：“减税还具有使增长达到顶峰的作用，并给在减税生效之前表现良好的经济带来其他压力。”
该报告补充说：“现在，税率的二阶效应开始浮出水面，我们长期以来一直认为这对利润率是负面的。” 这些二级影响（或意想不到的后果）之一可能是美联储加快加息步伐，以遏制他们认为过热的经济带来的通胀压力。
关于流动性，摩根士丹利（Morgan Stanley）警告说：“全球中央银行资产负债表的增长将减速，并在1月份之前变为负数。我们认为这将加剧波动性，并使其难以交易。” 根据美联储的数据，美联储已经开始逐步减少其庞大的资产负债表，截至10月31日，其资产负债表规模超过4.1万亿美元。 美联储持有的债券正在到期，无需将收益再投资，从而减少了以货币供应量衡量的流动性，同时也推高了利率。 摩根士丹利补充说，欧洲央行（ECB）和日本银行（BOJ）正在放慢其债券购买计划，即量化宽松（QE）。
展望未来
摩根士丹利指出，在利率上升和增长达到峰值的驱动下，以远期市盈率衡量的股票估值在10月份的抛售中大幅下降。 同时，在同一时期，价值股击败增长股。 报告指出：“我们认为这标志着更重要，更持久的领导层更迭。”
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