尽管标准普尔500指数（SPX）的交易价格接近历史高点，但许多投资经理认为，四个关键的不利因素抑制了到2019年底额外收益的前景。他们担心我们可能会重蹈覆辙。标准普尔500指数在9月底达到顶峰，几乎是一年前的情况，然后在接下来的三个月里暴跌了近20％。
《华尔街日报》（Wall Street Journal）的一份详细报告如下所述，这四个负面因素是：美中贸易战持续时间长，企业利润前景持续恶化，经济数据尤其是制造业疲软以及债券收益率下降。 Capital Economics的高级市场经济学家奥利弗·琼斯（Oliver Jones）预计，标准普尔500指数将在2019年结束之前承受“大幅下跌”。 瑞士信贷（Credit Suisse）首席美国股票策略师乔纳森·古鲁布（Jonathan Golub）告诉《华尔街日报》：“过去六年来我一直非常乐观，这是我很长时间以来最谨慎的做法。”
重要要点
- 四个主要负面因素表明股市即将下跌;中美贸易战升级是一个重大负面因素;另外两个负面因素是收益和制造业活动下降;最后一个是利率下降，表明存在衰退风险。
对投资者的意义
琼斯在《华尔街日报》上表示：“您不必相信经济衰退即将到来，就可以相信收益估计必须下降更多。” 他是那些认为对2020年公司收益增长的共识估计过于乐观的人。 至于Golub，他阐述道：“不是我在呼吁市场进行重大修正，也不是在呼吁衰退，而是在我认为基本数据有所放缓的情况下，阻碍了市场的发展。”
RiverFront Investment Group高级投资组合经理兼首席风险官Rebecca Felton指出：“贸易悬空是一个很大的因素。” 实际上，根据FactSet Research Systems编制的2018年末市场暴跌的时间表，特朗普总统威胁要对从中国进口的商品征收新关税是一个关键的早期事件。 同时，2019年9月开始的新一轮关税实际上已经生效。
关于企业利润，去年秋天，它们大幅下滑，主要工业公司卡特彼勒（CAT）和3M公司（MMM）的疲软报告是股市下跌的主要催化剂。 根据FactSet收集的数据，如今，标准普尔500指数的收益正经历着自2016年以来的最长跌幅。
就美国工业部门而言，8月ISM制造业指数三年来首次下降。 据《华尔街日报》报道，在2018年的后几个月，欧洲和亚洲的制造业活动正在下降。 英国《金融时报》（Financial Times）的一栏指出，8月份的读数为49.1，是自2016年1月以来的最低水平，低于50的临界值（通常表示经济稳定）。
最后，根据CNBC的数据，基准的10年期美国国库券的收益率已从2018年10月1日的约3.2％跌至最近几周的1.4％。 债券收益率下降可能表明对未来经济萎缩的预期上升。 的确，出于对衰退风险上升的担忧，美联储已经从加息转变为降低联邦基金利率，以支撑经济。
展望未来
摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美国股票策略师迈克尔·威尔逊（Michael Wilson）警告说：“在收益衰退中，公司试图削减膨胀的成本，但由于需求也在减速，它们无法迅速削减成本，”他说。添加。 此类削减成本的早期目标往往包括资本投资，这将加剧工业和材料等行业，甚至可能是信息技术行业的收益下降。
股票对冲基金Valley Forge Capital的投资组合经理和创始人Dev Kantesaria表示了不同的看法。 他告诉《华尔街日报》：“利率越低，从长远来看，拥有股票就越令人兴奋。贸易动荡仍在继续，但标准普尔500指数公司的平均估值还是很有吸引力的。”
