主要动作
有了有关英国退欧和贸易的所有新闻，收益率曲线已经脱离了许多投资者的视野。 然而，上周四的所有抛售和政治事件都掩盖了收益率曲线的重大发展，这可能会改变2019年末和2020年的前景。
对于那些不熟悉收益率曲线的人，可以想象一下一个图，其中y轴代表不同类型的国债和票据的利率，x轴代表这些债券的到期时间。 通常，利率或“收益率”随着长期债券的增长而上升：这就是“收益率曲线”通常的样子。
长期债券比短期债券风险更高，因为通货膨胀有更多时间上升并吞噬您的原则。 但是，有时产量看起来非常相似。 有时，长期利率甚至可能低于非常短期的利率。
当长期利率低于短期利率时，收益率曲线将被“反转”，这是过去经济衰退之前的信号，其准确性很高。 上周四，投资者将收益率曲线进一步转移到倒置区域，这比上次经济衰退以来的情况要大得多。 我认为主要是对贸易战的担忧。
在下面的图表中，我从10年期利率中减去了最短期利率（隔夜联邦基金目标利率）。 如您所见，这种比较已经在几个月来一直在负数范围内徘徊，但是在周四迅速跌至0.00％以下。
短期期望
收益率曲线为何会反转的原因很难解释，但是原因之一可能是投资者并不担心通货膨胀，因为他们认为未来的增长将会很低。 这是分析师会从新闻中讨论收益率曲线的最常见解释之一。
另一个可能使收益率曲线转为负值的因素是，预计美联储是否会降低短期利率目标。 债券投资者将购买长期债券，以使投资组合中的平均收益率保持较高水平，这具有讽刺意味的是，这些债券的价格上涨，而债券的收益率先行降低。
下图由芝商所集团编辑，来自债券期货，可帮助交易员量化美联储削减短期目标利率的当前估计。 目前的目标是2.25％至2.50％，但只有42％的投资者认为，到10月份的美联储会议之前，这一目标仍将保持在该水平。 大多数投资者预计美联储将在降息之前将该利率降至2.00％至2.25％或更低。
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期待什么
一些分析师认为，这次收益率曲线反转“有所不同”，因为自2008年金融危机以来，美联储一直活跃于市场。 但是，国际债券指标的追踪程度与我所看到的美国国债收益率非常接近，这似乎使这一理论无效。
但是，即使您仍然期望收益率曲线是经济下滑的准确信号，收益率曲线信号也有一个重要警告-通常现在还很早。 平均而言，经济衰退发生在经济衰退之前的10到18个月，而上一次衰退发生在2008年金融危机发生之前的将近两年。 这意味着，尽管信号似乎在恶化，但在市场变得过于粗略之前，投资者可能还有相当长的路要走。
标准普尔500指数从2006年的最后一次反转以来又上涨了17％，直到2007年达到最高峰。我之所以这样说是因为，将市场视为完全看涨或完全看跌的极端之间的梯度非常重要。
研究表明，大多数散户投资者在市场上表现不佳的原因是，他们在遇到麻烦的第一时间就走得太早，然后在一切看起来都不错时再等待太久才能重新进入。 但是，根据定义，市场的最高点出现在最大乐观的时刻，而不是投资者最悲观的时刻。 市场底部则相反。
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底线–将风险视为梯度
市场假期是思考收益率曲线等问题的好时机，而没有采取行动的压力。 我的建议是，投资者应通过更加关注基本的增长趋势和相对实力，开始对自己的投资变得更加挑剔，而不是逃避冒险。 随着我们临近第二季度财报季，如果市场在2020年接近顶峰的话，各个行业和集团的表现可能也会跑赢大盘。
