什么是付款？
档次是证券的集合集合的一部分，通常是债务工具，它们通过风险或其他特征进行拆分，以便可以出售给不同的投资者。 每一部分或一部分，是同时发行的几种相关证券之一，但具有不同的风险，奖励和期限，以吸引各种各样的投资者。
分档
分行基础
在越来越多的证券化使用中，结构化融资领域的发展是一个相当近期的发展，其目的是将有时风险较大的金融产品与稳定的现金流分开，然后将这些部门出售给其他投资者。 “档”一词来自法语“ slice”。 较大资产池的离散部分通常在交易文档中定义，并分配不同类别的票据，每种票据具有不同的债券信用等级。
高级档通常包含比初级档更高的信用等级的资产。 高级部分首先拥有资产留置权，如果发生违约，他们会首先偿还资产。 初级部分有第二留置权或根本没有留置权。
可以分为几部分的金融产品示例包括债券，贷款，保险单，抵押和其他债务。
关键要点
- 档是证券的集合集合的一部分，通常是债务工具，它们按风险或其他特征进行拆分，以便可以将其出售给不同的投资者。档具有不同的到期日，收益率和风险程度，以及在还款时享有的特权债务在CDO和CMO等产品中很常见。
抵押支持证券的部分
档次是证券化债务产品（例如抵押债务义务（CDO））的常见财务结构，该结构将一系列产生现金流量的资产（例如抵押，债券和贷款）或抵押支持的证券（ MBS）。 MBS由多个抵押池组成，这些抵押池包含各种贷款，从利率较低的安全贷款到利率较高的风险贷款。 每个特定的抵押贷款池都有其自己的到期时间，这是风险和回报收益的因素。 因此，进行了分期付款，将不同的抵押资料分为具有适合特定投资者的财务条款的部分。
例如，提供分区抵押贷款支持证券组合的抵押抵押债务（CMO）可能具有一年，两年，五年和20年到期的抵押贷款，且收益率各不相同。 如果投资者想投资抵押支持证券，则可以选择最适合自己的投资意愿和对风险的厌恶的部分。
投资者根据其投资的MBS款项获得每月现金流量。 他们可以尝试出售它并赚取快速利润，也可以保留它并以利息支付的形式实现少量但长期的收益。 这些每月还款额是抵押包含在特定MBS中的房主支付的所有利息的零碎部分。
选择档次的投资策略
希望拥有长期稳定现金流的投资者将投资期限更长的分期付款。 那些需要更直接但更有利可图的收入来源的投资者将投资具有较短到期时间的债券。
所有分期付款，无论兴趣和期限如何，均可让投资者根据其特定需求定制投资策略。 相反，档次帮助银行和其他金融机构吸引许多不同类型的投资者。
档次增加了债务投资的复杂性，有时给不知情的投资者带来了麻烦，他们冒着选择不适合其投资目标的档次的风险。
信用评级机构也可能将付款分类错误。 如果给予他们比应有的更高的评级，则可能导致投资者承受比预期高的风险资产。 这种贴错标签的行为在2007年的抵押贷款崩溃和随后的金融危机中发挥了作用：包含垃圾债券或次级抵押贷款（低于投资级资产）的部分被标记为AAA或同等级别，原因是无能，粗心或（如某些被指控）机构的彻底腐败。
实际的付款示例
在2007-09年的金融危机之后，针对CMO，CDO和其他债务证券的发行人以及产品本身的投资者激增了诉讼，所有这些在媒体上被称为“付款战”。 2008年4月14日，英国《 金融时报》的一篇报道 指出，失败的CDO的高级部分的投资者正在利用其优先地位来控制资产并切断对其他债务持有人的付款。 像德意志银行和富国银行这样的CDO受托人正在提起诉讼，以确保所有付款投资者继续获得资金。
2009年，位于康涅狄格州格林威治的对冲基金Carrington Investment Partners的经理对抵押贷款服务公司American Home Mortgage Servicing，Inc提起诉讼。该对冲基金拥有抵押贷款支持证券的初级档，其中包含已抵押的贷款。取消抵押品赎回权，即美国房屋署（据说）以低价出售，从而削弱了部分债券的收益率。 卡林顿在投诉中辩称，其作为初级档持有人的利益与高级档持有人的利益相符。
