目录
- 多头/空头股票
- 市场中性
- 合并套利
- 可转换套利
- 事件驱动
- 信用
- 固定收益套利
- 全局宏
- 只限短期
- 底线
对冲基金是利用市场机会发挥优势的另类投资。 这些资金需要比其他资金更大的初始投资，并且通常只有合格的投资者才能使用。 那是因为对冲基金对证券交易委员会（SEC）的监管要比共同基金等其他监管机构少得多。 大多数对冲基金缺乏流动性，这意味着投资者需要将其资金投入更长的时间，而提款往往只在某些时间发生。
因此，他们使用不同的策略，因此他们的投资者可以获得积极的回报。 但是潜在的对冲基金投资者需要了解这些基金如何赚钱，以及购买这种金融产品时承担多少风险。 虽然没有两个对冲基金是相同的，但大多数对冲基金都是使用我们在下面概述的几种特定策略中的一种或多种来产生回报的。
重要要点
- 对冲基金是可以利用杠杆，衍生工具和空头头寸的多功能投资工具，因此，对冲基金采取了各种策略来试图为其投资者创造积极的收益。合并套利是一种事件驱动型策略，也可能涉及陷入困境的公司。
多头/空头股票
第一只对冲基金使用了多头/空头股票 战略。 这项策略由阿尔弗雷德·W·琼斯（Alfred W. Jones）于1949年提出，如今仍在大部分股票对冲基金资产中使用。 这个概念很简单：投资研究会发现预期的赢家和输家，那么为什么不对两者都押注呢？ 以获胜者的多头头寸为亏损者的空头头寸融资。 合并后的投资组合为特质（即特定于股票）的收益创造了更多机会，从而通过减少空头抵消了长期市场风险来降低市场风险。
多头/空头股票基本上是对交易的扩展，在这种交易中，投资者根据相对估值对同一行业中的两家竞争公司进行多头和空头交易。 这是对经理的选股技巧的相对低风险的杠杆赌注。
例如，如果通用汽车（GM）相对于福特而言便宜，那么一对交易员可能会购买价值100, 000美元的通用汽车并做空等值的福特股票。 净市场敞口为零，但是如果通用汽车的表现确实胜过福特，那么无论整个市场如何发展，投资者都将赚钱。
假设福特上涨20％，通用汽车上涨27％。 该交易员以127, 000美元的价格出售通用汽车，以120, 000美元的价格出售福特的空头，并以7, 000美元的价格出售。 如果福特下跌30％，通用汽车下跌23％，那么他以7.7万美元的价格出售通用汽车，以70, 000美元的价格卖出福特的空头头寸，仍然赚了7, 000美元。 但是，如果交易者错了并且福特的表现优于通用汽车，他将蒙受损失。
市场中性
多头/空头股票对冲基金通常具有多头净市场敞口，因为大多数管理者不会通过空头头寸对冲其整个多头市场价值。 投资组合的未套期保值部分可能会波动，从而将市场时机因素引入总收益。 相比之下，与市场无关的对冲基金的目标是使净市场风险为零，或者空头和多头的市值相等。 这意味着经理们可以从选股中获得全部收益。 与长期偏向策略相比，该策略的风险更低-但预期收益也更低。
在2007年金融危机之后，多头/空头和市场中立的对冲基金挣扎了几年。 投资者的态度通常是二元的-风险（乐观）或风险回避（偏空）。 此外，当股票一致上升或下降时，依赖于股票选择的策略不起作用。 此外，创纪录的低利率消除了股票贷款回扣的收益或空头借入的股票抵押的现金利息。 现金是隔夜借出的，而贷款经纪人则保持一定比例。
这通常相当于利息的20％，作为安排股票贷款的费用，同时将剩余的利息“返还”给借款人。 如果隔夜利率为4％，而市场中立型基金通常能获得80％的回扣，那么即使投资组合持平，每年仍可赚取3.2％（0.04 x 0.8）的未扣除费用。 但是，当利率接近零时，回扣也是如此。
合并套利
兼并套利是市场中立的风险版本，它的收益来自收购活动。 这就是为什么它通常被认为是一种事件驱动型策略的原因。 宣布换股交易后，对冲基金经理可以购买目标公司的股票，并以合并协议规定的比例卖空购买公司的股票。 该交易受某些条件限制：
- 监管批准目标公司股东的赞成票目标业务或财务状况没有重大不利变化
目标公司的股票交易价格低于合并对价的每股价值–一种价差，可以补偿投资者交易未完成的风险以及交易完成前的货币时间价值。
在现金交易中，目标公司股票的交易价格比交易结束时的应付现金折价，因此经理不需要对冲。 无论哪种情况，无论市场发生什么情况，价差都能在交易完成时带来回报。 抓住？ 买方通常要比交易前的股票价格支付高额溢价，因此，当交易分崩离析时，投资者将面临巨大损失。
由于并购套利带有不确定性，对冲基金经理必须充分评估这些交易并接受这种策略带来的风险。
当然，这种策略会带来很大的风险。 由于一家或两家公司的有条件要求，合并可能无法按计划进行，或者法规可能最终禁止合并。 因此，那些参加这种策略的人必须对所涉及的所有风险以及潜在的回报有充分的了解。
可转换套利
可转换债券是将直接债券与股票期权结合在一起的混合证券。 可转换套利对冲基金通常以可转换债券为多头，而以其转换为股票的比例为空。 经理们试图保持三角洲中性头寸，即债券和股票头寸随着市场波动而相互抵消。 为了保持三角洲中立性，交易者必须增加对冲，或在价格上涨时卖空更多股票，并在价格下跌时回购股票以减少对冲。 这迫使他们低买高卖。
可转换套利在波动性上蓬勃发展。 股价反弹得越多，就越有机会调整中立型对冲和账面交易利润。 当波动率很高或下降时，资金会蓬勃发展，但是当波动率达到峰值时，资金却会挣扎-正如在市场压力时期总是如此。 可转换套利也面临事件风险。 如果发行人成为收购目标，则在经理可以调整对冲之前，转换溢价就会崩溃，从而导致重大损失。
事件驱动
事件驱动的权益和固定收益之间的边界 策略。 在企业活动趋于活跃的经济实力时期，这种策略效果很好。 通过事件驱动策略，对冲基金购买了陷入财务困境或已经申请破产的公司的债务。 经理们通常将重点放在高级债务上，这种债务最有可能以票面价格偿还，或者在任何重组计划中削减的费用最少。
如果该公司尚未申请破产，则管理人可能会出售空头股票，押注该股票将在其提出申请或通过谈判进行的债转债交易阻止破产时下跌。 如果公司已经破产，则在重组后有权获得较低追偿的初级债务可能构成更好的对冲。
事件驱动型基金的投资者需要能够承担一些风险并且要有耐心。 公司重组并非总是按照经理的计划进行，在某些情况下，重组可能持续数月甚至数年，在此期间，陷入困境的公司的运营可能会恶化。 不断变化的金融市场状况也可能影响结果，无论结果是好是坏。
信用
与事件驱动型交易类似，资本结构套利也是大多数对冲基金信贷策略的基础。 经理们在同一公司发行人的高级和次级证券之间寻找相对价值。 他们还以结构化债务工具（如抵押支持证券（MBS）或抵押贷款义务（CLO））的复杂资本来交易来自不同公司发行人或不同批次的具有相同信贷质量的证券。 信贷对冲基金专注于信贷而不是利率。 实际上，许多经理人出售空头利率期货或国债来对冲他们的利率敞口。
在强劲的经济增长时期，如果信贷息差缩小，那么信贷资金就会趋于繁荣。 但是，当经济放缓和利差膨胀时，他们可能会蒙受损失。
固定收益套利
从事固定收益套利的对冲基金可以从无风险的政府债券中获得收益，从而消除信贷风险。 请记住，使用套利在一个市场上购买资产或证券，然后在另一个市场上出售它们的投资者。 投资者赚取的任何利润都是买卖价格之间存在价格差异的结果。
因此，经理们对收益曲线的形状将如何变化进行杠杆押注。 例如，如果他们期望长期利率相对于短期利率上升，那么他们将出售短期长期债券或债券期货，并购买短期证券或利率期货。
这些基金通常使用高杠杆率来增加原本应不大的回报。 根据定义，如果经理错了，杠杆会增加损失的风险。
全局宏
一些对冲基金分析宏观经济趋势将如何影响全球的利率，货币，商品或股票，并在对他们的观点最敏感的资产类别中持有多头或空头头寸。 尽管全球宏观基金几乎可以进行任何交易，但管理人员通常更喜欢流动性高的工具，例如期货和货币远期。
宏观基金并非总能对冲，但管理者常常会押注巨大的方向性押注，有些则永远不会成功。 因此，回报是所有对冲基金策略中波动最大的。
只限短期
最终的定向交易者是空头对冲基金，即专业的悲观主义者，他们竭尽全力寻找被高估的股票。 他们搜寻财务报表的脚注，并与供应商或竞争对手进行对话，以发掘可能被投资者忽略的任何麻烦迹象。 对冲基金经理发现会计欺诈或其他不当行为时，有时会获得本垒打。
卖空基金可以提供对冲熊市的投资组合对冲，但它们并非出于胆小。 经理们面临一个永久性的障碍：他们必须克服股票市场的长期上行偏见。
底线
投资者向任何对冲基金承诺资金之前，应进行广泛的尽职调查。 了解基金使用的策略及其风险状况是必不可少的第一步。
