Velocity Shares Daily 2X VIX短期ETN（NYSEARCA：TVIX）是一种交易所交易票据（ETN），用于跟踪标准普尔500（S&P 500）VIX短期期货指数中的期货合约指数，该指数为200波动率杠杆作用百分比。 TVIX由瑞士信贷证券（NYSE：CS）于2010年11月29日发行。投资者应注意，与交易所交易基金（ETF）不同，ETN不在基础追踪工具中持仓。 相反，ETN是发行金融机构的高级无抵押债务义务，不支付任何利息，并且存在信用风险。 由于不存在基础追踪工具的买卖，因此ETN不会像ETF那样引起追踪错误。 实际上，ETN完全由市场力量决定其对基础指数的追踪程度。 尽管这创建了一个真正的自由市场定价机制，但当出现结构性或不相关的异常情况时，它也会造成灾难性的后果。
Contango到股票拆分
投资者应注意，TVIX的每月价格下跌幅度为8％至13％，具体取决于市场的波动性。 波动性较小就等于浓汤，每年价格会下降80％至90％。 因此，瑞士信贷通常会在价格低于每股5美元到1美元的特定价格阈值时，进行10比1的股票分割。 自成立以来，TVIX已进行了10对1的股票拆分，最后一次拆分于2018年6月8日进行。因此，此ETN最好用于非常短期的交易目的。
机构所有权和活动
截至2018年10月，TVIX拥有1568万股ETN发行在外股票。作为TVIX ETN的发行人，瑞士信贷是最大的机构持有人，拥有26％的发行股票，其次是算法交易和做市商Citadel Advisors的6％。 ，Susquehanna Group（5％）和Flow Traders LLC（4％）。 截至2018年10月25日，截至报告发布之时，机构持股总数占总流通量的168％。机构所有权报告最多可能滞后四周，具体取决于特定机构。 极高的所有权表明在报告持有时，多余的68％的股票被借给做空交易。 由于价格下降异常快，机构通过卖空相同数量的TVIX股票（至少是暂时的）来为下一轮买入时间而获得多头TVIX头寸的情况并不少见。
投资者类型和风格
TVIX并非设计用于长时间保存。 大多数机构持有人要么以电子方式在TVIX中建立市场，要么将其用于各种高频交易（HFT）策略计划。 经纪人的持仓变化最大，平均每笔交易超过25, 000股，其次是投资顾问，少于5, 000股。 增长是持有人中最重要的投资方式。 排名前三的新净买入交易分别是瑞士信贷（Credit Suisse）165万股，城堡（Citadel）714, 000股和美国SG（SG America）592, 000股。 排名前三位的新净销售额是Virtu Financial BD LLC（纳斯达克股票代码：VIRT），负19, 200股，Gainplan LLC出售10, 000股。 随着市场波动性的增加，以及2018年秋季前市场的波动，更多的投资者希望长期承受波动性的影响，因此平均购买更多的TVIX。
2012年TVIX灾难
发行人瑞士信贷（Credit Suisse）在2012年2月停止发行TVIX新股。由于供应有限，TVIX开始上涨，这是因为资产净值（NAV）与市场价格之间的溢价已高达90％。 散户投资者在2012年3月22日遭到粗暴的觉醒，当时TVIX暴跌29.3％，第二天又下跌了29.8％。 TVIX从14.43美元跌至7.16美元的低点，在48小时内下跌了50％以上。 更令人震惊的是，价格暴跌与VIX指数的基本走势完全无关。 实际上，VIX指数在第二天实际上就上涨了。 抛售之后，瑞士信贷立即发表声明，将再次恢复发行股票。 抛售和新闻发布的可疑时机引发了许多集体诉讼。 对于投资者来说，这是一个警示性的故事，它始终检查ETN产品的市场价格和资产净值之间的溢价。 最重要的是，TVIX定价完全由市场驱动，而没有结构化的定价机制。 它不是用于长期投资的产品，也不是针对不老练的投资者的产品。
底线
像TVIX杠杆ETN这样的VIX ETFs对于标准普尔500指数波动率的短期波动非常有用。 但是，由于其使用期货合约的结构，价格往往会迅速下跌，从而导致多次股票分割以及股价随时间稳定下降。 （有关阅读，请参阅“ VelocityShares TVIX概述”）
