吸引投资者购买国库券或货币市场共同基金的主要好处是其流动性和安全性。 但是，被称为“穆尼斯”或短期市政证券的特定货币市场工具还提供了另一个显着的好处：联邦税收节省，这对于那些属于联邦税收高税级的人特别有利。
Munis定义
市政证券是由州和市政府发行的付息债务证券，用于支付运营支出，为某些免税实体（如大学和非营利性医院）提供资金，并偶尔向公司和个人提供资金。 市政债券的免税地位不仅可以减轻购买者支付利息收入的税款，还可以使政府发行人以优惠的利率借款。
市政证券通常被归类为短期投资。 但是，如果它们的到期日少于三年，则从技术上讲它们只是短期的。 在短期市政债券的范围内，有几类票据，包括债券预期票据，税收预期票据和收入预期票据。 所有这三个关键字中的关键字是“ 预期” ，它是指票据如何提供即时的短期资金，以帮助弥合任何财务缺口，直到政府从债券发行，税收或政府资助的创收项目中获得收益。 （有关更多阅读，请参阅 市政债券基础 。）
在长期市政的范围内，存在免税商业票据和可变利率需求义务，这使州和市政府可以短期利率为其大型长期项目提供资金。 互换债券，市政优先股和浮动/反向浮动证券是另外三种类型的长期债券，所有这些使发行人能够以长期固定利率借款，同时为投资者提供浮动利率的短期债务。
个人税率
投资者只有在他或她有足够高的边际联邦税来寻求保护的情况下才购买穆尼斯。 Munis的收益率低于其他应税证券，因此投资者必须确定其节税能力是否足以弥补较低的收益率。
因此，经常以提供相同的税后利率所需的应税利率来表达市政债券的收益。 确定市政税的等价应税利率的公式如下：
R（te）= R（tf）/（1 – t）哪里：
R（tf）=免税市政的税率
t =投资者的边际税率
R（te）=边际税率为“ t”的投资者的应税等价收益率
例如，假设您的边际税率（t）为25％，而您考虑的是免税市政税，税率为5％。 这是市政税后利率的计算：
R（te）= 0.05 /（1 – 0.25）R（te）= 0.067
要比市政税更优惠，应税证券必须为您提供高于6.67％的收益率。
额外的免税优惠
除免除联邦所得税外，如果投资者购买由其本州或本州所在市镇发行的证券，则来自市政部门的收入也可免除州所得税。 如果投资者获得此项双重免税待遇，则可以使用上述公式的修订版来计算等效的应税税率：
R（te）= R（tf）/（1 –）哪里：
tF =投资者的边际联邦税率；
tS =投资者的边际州税率
说一切都与上面的示例相同，除了市政为您提供双重免税待遇，并且您还有10％的州所得税税率：
R（te）= 0.05 /（1 –）R（特）= 0.074
支付5％的市政权的应税收益率现在是7.4％。
投资穆尼斯
个人可以通过证券交易商直接购买债券，但是更流行的方式是通过免税货币市场基金。 货币市场共同基金通常包括非常庞大的货币市场证券池，可能仅包括特定的债券，各种债券的混合，甚至是债券和其他货币市场工具的组合。 （要了解更多信息，请查看 《货币市场共同基金简介》 和 《长期心态与可怕的资本利得税》 。）
穆尼斯的覆灭
由于munis产生的收入在很大程度上受到税收立法的影响，因此它们在某种程度上受当时政府的税收理念的制约。 在1980年代之前，市政交易是非常受欢迎的投资，因为当时富人支付的边际税率更高。 1981年的《经济复苏税法》将最高边际税率从70％降低到50％，1986年的《税制改革法》进一步将最高个人税率降低到了33％。
边际税率的降低削弱了市政税的普及，反过来又迫使政府提高市政税率的幅度远远超过其他应税工具。 州和市政府因此失去了以前享受的廉价债务融资的某些好处，并且不太愿意发行短期市政证券来为各种项目或正在进行的业务提供资金。
底线
即使自1980年代前的鼎盛时期以来，munis的成因和受欢迎程度有所降低，但它们在某些投资者的投资组合中仍占有重要地位。 对于富有的投资者来说，市政可以大大减轻税收负担，特别是如果投资者从双重免税中受益。 短期市政证券可能是非常完善的投资组合的极具吸引力的补充，尤其是当投资组合的持有者处于联邦边际税率的较高层级之内时。
