目录
- 私募股权基金基础
- 费用
- 合作伙伴与责任
- 有限合伙协议
- 投资与支付结构
- 其他注意事项
- 底线
尽管现代私人股本投资的历史可以追溯到上世纪初，但直到1970年代才真正引起人们的关注。 那时正值美国的技术从风险投资中获得急需的推动力的时候。 许多刚起步和陷入困境的公司能够从私人渠道筹集资金，而不是去公开市场。 我们今天所知道的一些知名人士（例如，苹果）由于能够从私募股权获得的资金而能够在地图上显示他们的名字。
即使这些基金为投资者带来了丰厚的回报，但对于普通投资者而言可能并不容易获得。 公司通常要求的最低投资额为20万美元或以上，这意味着私人股本适合机构投资者或可支配大量资金的投资者。
如果碰巧是您，并且您能够达到该初始最低要求，那么您就清除了第一个障碍。 但是，在对私募股权基金进行投资之前，您应该掌握这些基金的典型结构。
重要要点
- 私募股权基金是未在公众交易所上市的封闭式基金。 他们的费用包括管理费和绩效费。私募股权基金合伙人被称为普通合伙人，以及投资者或有限合伙人。有限合伙协议概述了各方在基金存续期间所承担的风险程度。他们投资的全部资金，而普通合伙人对市场负全部责任。
私募股权基金基础
私募股权基金是被视为替代投资类别的封闭式基金。 由于它们是私人的，因此其资本未在公共交易所中列出。 这些资金使高净值个人和各种机构可以直接投资并获得公司的股权。
基金可考虑购买私人公司或上市公司的股份，以期将其从公共证券交易所摘牌，将其私有化。 一段时间后，私募股权基金通常会通过多种选择出售其所持股份，包括首次公开募股（IPO）或出售给其他私募股权公司。
与公共基金不同，私募股权基金的资本无法在公共证券交易所获得。
尽管每种基金的最低投资额有所不同，但私募股权基金的结构历来遵循类似的框架，其中包括基金合伙人的类别，管理费，投资期限以及有限合伙协议（LPA）中列出的其他关键因素。
在大多数情况下，私募股权基金的监管要比市场上其他资产的监管少得多。 这是因为高净值投资者被认为比普通投资者更有能力承受损失。 但是在金融危机之后，政府对私人股本的审查比以往任何时候都要严格。
费用
如果您熟悉对冲基金的费用结构，您会发现它与私募股权基金的费用结构非常相似。 它收取管理费和绩效费。
管理费约为投资于该基金的资本的2％。 因此，管理资产（AUM）为10亿美元的基金将收取2000万美元的管理费。 这笔费用涵盖了基金的运营和管理费，例如薪金，交易费，基本上是基金运作所需的一切。 与任何基金一样，即使没有产生正回报，也要收取管理费。
另一方面，绩效费是基金产生的利润中转给普通合伙人（GP）的百分比。 这些费用可能高达20％，通常要视基金提供正收益而定。 绩效费背后的理由是，它们有助于使投资者和基金经理的利益保持一致。 如果基金经理能够成功做到这一点，那么他就能证明自己的表现费合理。
合作伙伴与责任
私募股权基金可以从事杠杆收购（LBO），夹层债务，私募贷款，不良债务，或参与基金的投资组合。 尽管投资者有许多不同的机会，但这些基金通常被设计为有限合伙制。
那些想更好地了解私募基金结构的人应该认识到基金参与的两种分类。 首先，私募股权基金的合伙人被称为普通合伙人。 在每只基金的结构下，普通合伙人有权管理私募股权基金，并有权选择将哪些投资纳入其投资组合。 GP还负责从称为有限合伙人（LP）的投资者那里获得资本承诺。 这类投资者通常包括机构（养老基金，大学捐赠基金，保险公司）和高净值个人。
有限合伙人对投资决策没有影响。 募集资金时，尚不清楚基金中包含的确切投资。 但是，有限合伙人对基金或投资组合经理不满意时，可以决定不向该基金提供任何额外投资。
有限合伙协议
基金筹集资金时，机构和个人投资者同意有限合伙协议中的特定投资条款。 本协议中区分合作伙伴的每个分类的是对每个风险。 有限合伙人承担其投资于该基金的全部款项的责任。 但是，普通合伙人对市场负有全部责任，这意味着如果基金损失了一切并且其帐户转为负数，则普通合伙人应对基金所欠的任何债务或义务负责。
LPA还概述了一个重要的生命周期指标，即“基金的持续时间”。传统上，私募股权基金的期限为10年，由五个不同阶段组成：
- 组织和形成。筹款期。 该期限通常为两年；交易采购和投资为三年；投资组合管理为期；通过IPO，二级市场或交易销售退出现有投资的最长期限为七年。
由于激励结构和GP可能希望筹集新资金，私募股权基金通常会在有限的时间内退出每笔交易。 但是，该时间范围可能会受到不利的市场条件的影响，例如各种退出选择（例如IPO）可能无法吸引所需的资本来出售公司的时期。
值得注意的私募股权退出包括黑石集团（BX）2013年希尔顿全球控股（HLT）的IPO，这笔交易给建筑师带来了120亿美元的账面利润。
投资与支付结构
也许任何LPA的最重要组成部分都是显而易见的：投资回报率和与该基金开展业务的成本。 除了决策权外，GP还收取管理费和“随身携带”。
LPA通常会概述基金普通合伙人的管理费。 私募股权基金通常要求投资资本金的2％作为年费，以支付公司薪金，交易采购和法律服务，数据和研究成本，营销以及其他固定和可变成本。 例如，如果一家私募股权公司筹集了5亿美元的资金，它将每年收取1000万美元来支付费用。 在10年的基金周期内，这家私募股权公司收取了1亿美元的费用，这意味着这十年间实际投资了4亿美元。
私募股权公司还收取收益，这是一项业绩费用，传统上是基金超额毛利润的20％。 由于该基金有能力帮助管理和减轻可能对上市公司产生负面影响的公司治理和管理问题，因此投资者通常愿意支付这些费用。
其他注意事项
LPA还包括对GP可能施加的投资类型的限制。 这些限制可能包括行业类型，公司规模，多元化要求以及潜在收购目标的位置。 此外，GP只能从基金中分配一定数量的资金到其资助的每笔交易中。 根据这些条款，基金必须从可能以现金流量的不同倍数放贷的银行借入其剩余资本，这可以测试潜在交易的获利能力。
将潜在资金限制在特定交易上的能力对有限合伙人很重要，因为将几笔投资捆绑在一起可以改善普通合伙人的激励结构。 如果过去或将来的交易表现不佳或转为负面，则投资多个公司会给GP带来风险，并可能减少潜在的套利。
同时，有限合伙人未获得对个人投资的否决权。 这很重要，因为由于治理方面的考虑，特别是在确定公司和为其提供资金的早期阶段，在基金中超过普通合伙人的有限合伙人通常会反对某些投资。 公司的否决权可能归因于基金投资混合产生的积极激励。
底线
私募股权公司为高净值人士和机构投资者提供了独特的投资机会。 但是，任何想投资私募股权基金的人都必须首先了解其结构，以便他或她知道投资所需的时间，所有相关的管理和绩效费用以及相关的负债。
通常，私募股权基金的期限为10年，需要2％的年度管理费和20％的绩效费，并要求有限合伙人对其个人投资承担责任，而普通合伙人则要承担全部责任。
