谁杀死了西尔斯？ 毁灭之路五十年

目录

• 今天的西尔斯在哪里？
• 零售狂喜故事
• 前90年
• 过去50年
• 西尔斯，认识凯马特
• 兰伯特Take绳
• 剥离资产，裁员
• 底线

Sears Holdings（SHLD）于2018年10月15日申请第11章破产。一系列商店倒闭和拼命试图维持生计的交易未能挽救这家陷入困境的零售商，该零售商在上市公司中列出了69亿美元的资产和113亿美元的负债。归档。

该公司在一份声明中宣布，首席执行官爱德华·兰伯特（Edward Lampert）将辞职，其日常运营由三名高级管理人员管理。 兰珀特仍担任董事会主席。 在未能偿还10月15日到期的1.34亿美元后，该公司开始进行重组。

重要要点

• 西尔斯控股于2018年10月15日申请第11章破产保护，当时其在美国拥有700家门店，69亿美元的资产和113亿美元的负债。凯马特董事长埃迪·兰伯特（Eddie Lampert）于2004年以110亿美元的价格收购了西尔斯，将公司更名为Sears Holdings。迄今为止，该公司最大的竞争对手是沃尔玛和亚马逊。 其他竞争对手包括梅西百货（Macy's），JC Penney，家得宝（Home Depot），劳氏（Lowe's）和百思买（Best Buy）.Sears Holdings剥离并出售了许多业务部门和品牌名称。该公司的股票IPO于1906年发行，但于2018年10月从纳斯达克退市。

今天的西尔斯在哪里？

一位破产法官在破产拍卖中批准以52亿美元的价格将公司资产出售给Lampert。 截至2019年4月，大约425家商店仍在营业，完整保留了近45, 000个工作岗位。 当公布第11章的文件时，Sears在美国开设了将近700家商店，而2005年合并时只有3500家Sears和Kmart。

该公司自1916年以来一直在2017年停止销售惠而浦电器。据报道，公司内部备忘录中提到了价格纠纷。 2018年8月，在公司未能找到其他收购者之后，兰伯特提出通过对冲基金ESL Investments以4亿美元现金收购Kenmore家电品牌。 ESL还提出以8000万美元现金收购Home Improvements业务。

兰伯特在宣布破产申请的声明中说：“在过去的几年中，我们一直在努力转变业务并释放资产的价值。” “尽管我们取得了进展，但该计划仍未实现我们期望的结果，并且满足公司当前的流动性需求已经影响了我们成为一家盈利和更具竞争力的零售商的努力。第11章的流程将使Holdings灵活地加强资产负债表，使公司能够加快战略转型，继续调整经营模式的规模，并恢复盈利。”

在2018年9月，SHLD的股价跌破1美元，并在2018年10月10日进一步下滑至接近50美分的交易价格。

西尔斯控股公司对兰伯特和ESL投资公司提起诉讼，称其最有价值的资产被剥夺，使其破产。 诉讼称，这些资产（包括乌节供应五金店，西尔斯加拿大，西尔斯家乡和名品折扣店等）的价值约为20亿美元。 ESL回应说，诉讼中的指控没有根据。

零售狂喜故事

它从销售单一产品类别开始。 但是，当一个困倦的，定价过高的零售行业崩溃之前就变得很明显时，没有什么可以阻止该公司出售任何东西。 您可以在自己舒适的家中订购。 您可以支付合理的价格。 它将把货物直接运给您。 销售额激增，如果您在公司上市时拿起了足够多的股票，则无需再进行任何工作。

该描述曾经适用于Sears，Roebuck和Co.，但现在它可以更好地描述因其迫在眉睫的消亡而被指责或被认为是该公司的亚马逊。 西尔斯（Sears）在1890年代扮演了新贵零售巨头的角色，现在发现自己与过去用来驱散业务的农村综合商店处于同一位置。

另一方面，西尔斯（Sears）的灭亡不仅是亚马逊的错，也不是一个简单的人生寓言。 西尔斯犯了一些错误。

该公司在其2016年年度报告中列出了沃尔玛（WMT），塔吉特（TGT），科尔（KSS），肯尼·彭尼（JCP），梅西百货（M），家得宝（HD），劳氏（LOW），百思买（BBY） ），并将亚马逊作为其主要竞争对手。 截至2018年10月，西尔斯（Sears）自2003年5月开始以当前股票价格进行交易以来，其市值损失了96％。JCPenney的表现甚至更糟，但Lowe's，Best Buy和Home Depot的股价都至少翻了一番。 另一方面，亚马逊股价上涨了近33倍。 即使对于数字时代的实体零售商，Sears仍在挣扎。

西尔斯的崛起：头90年

在1880年代中期，理查德·西尔斯（Richard Sears）担任明尼苏达州北红木市的明尼阿波利斯和圣路易斯铁路的车站代理。 他会一边出售木材和煤炭，一边为他提供经验。1886年，当当地珠宝商拒绝从芝加哥运送一批装满黄金的手表时，他的经验派上了用场。 西尔斯本人购买了它们，以暴利的价格出售了它们，然后订购了更多。 他在明尼阿波利斯成立了RW Sears手表公司，然后于1887年移居芝加哥，并与印第安纳州的制表师Alvah C. Roebuck合伙。 俩都二十多岁。

第二年，他们推出了手表和珠宝目录，并于1893年成立了Sears，Roebuck和Co.。两年后，一对芝加哥商人以75, 000美元的价格购买了Roebuck的50％股份，相当于今天的230万美元。 到那个时候，公司已经从钟表业发展出来。 销售额达到750, 000美元，而Sears的标志性目录激增至532页。 厌倦了库存不足和价格过高的杂货店的农民涌向西尔斯。

该公司于1906年在一家美国零售公司的首次公开募股（IPO）中出售了股票，这是第一家由高盛处理的股票。 同年，它在芝加哥开设了一个占地40英亩的物流中心。 根据西尔斯公司档案馆的网站，亨利·福特朝这个“商业世界的第七大奇迹”朝圣，以了解该公司的高效率。

西尔斯控股于2018年10月从纳斯达克退市，并开始进行场外交易。

由于汽车使连锁店更具吸引力，而邮购目录对农村客户的重要性降低，福特将在西尔斯的商业模式中大放异彩。 西尔斯（Sears）进行了改编，在1920年代开设了零售商店，到1931年，零售商店的销售额超过了目录。那一年的收入总额为1.8亿美元，按今天的美元计算约为28亿美元。 该公司开始引入自己的品牌，包括Craftsman，DieHard和Kenmore。 它开始通过其Allstate子公司出售保险。

西尔斯（Sears）的失败：过去50年

1969年，世界上最大的零售商西尔斯（Sears）开始在世界上最高的摩天大楼上建设。 五年后，西尔斯大厦（Sears'Tower）的竣工可能并不标志着该公司的顶峰时期，但其零售主导地位在那段时间开始减弱。 在1980年代，它采取了“袜子和股票”策略，将业务扩展到现有保险业务以外的金融服务领域。 1981年，该公司收购了股票经纪人Dean Witter Reynolds Organization Inc.和房地产经纪人Coldwell，Banker&Co.。 它于1985年通过Dean Witter推出了Discover Card。

1984年，该公司与IBM（IBM）和（有时是CBS）一起创建了Prodigy，这是Web之前的在线门户。 它建立在专用网络上，与互联网截然不同，但以多种方式对其进行了预定义，提供电子邮件，游戏，新闻，天气，体育和购物。

1992年，当Sears的收入达到590亿美元时，该公司宣布了简化其结构的计划。 将Dean Witter和Allstate的部分股份公开发行，然后将剩余股份分配给投资者。 西尔斯和IBM在他们之间的Prodigy项目中投入了超过10亿美元之后，1996年的出售所得不到2亿美元。西尔斯还出售了Coldwell Banker以及其他金融服务子公司。

西尔斯（Sears）在1993年停止了其著名的目录。

根据公司档案，它在1999年“恢复了零售业务”。实际上，它保留了重要的消费者信贷部门，美国借款人占该公司2002年25亿美元营业收入的61％。投资者开始担心2000年代初期的经济衰退使信用卡发行风险太大，西尔斯（Sears）于2003年将该业务出售给了花旗集团（C）。

在世纪之交，Sears认真地转向了网络。 2000年7月的新闻稿吹嘘sears.com出售家用电子产品，计算机，办公设备，家用电器，炊具，婴儿用品，校服，礼物，玩具和运动纪念品。 同时，亚马逊只是在1999年11月才开始从书本业务扩展到提供软件，视频游戏和家居装饰产品。

当时，西尔斯（Sears）的问题不仅仅在于亚马逊，而在于沃尔玛（Walmart），后者在1990年代成为美国最大的零售商。

西尔斯，认识凯马特

凯马特宣布，它将在2004年11月以110亿美元的价格收购Sears。合并后的公司将在3500个地点运营，总部位于芝加哥，名为Sears Holdings。 分析师对这家逐渐衰落的巨头的支柱产品，交叉销售的品牌（如Sears's Craftsman和Kmart的Martha Stewart Everyday）结合在一起表示兴奋。 管理层承诺到2007年将每年节省5亿美元，部分原因是裁员和关闭商店。

该交易的策划者是凯马特董事长爱德华·兰伯特（Edward Lampert），高盛（Goldman Sachs）校友和耶鲁大学财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）的一次性室友。 兰珀特（Lampert）离开高盛（Goldman）时于1988年，享年25岁，并于2002年该零售商宣布破产时购入了凯马特（Kmart）的债务。他以不到10亿美元的价格获得了该公司53％的股份。 宣布与西尔斯合并的一周后，彭博社报道说，凯玛特的市值为86亿美元。

兰伯特Take绳

作为合并后的公司董事长（2013年他还担任首席执行官一职），Lampert最初引起了媒体的喘不过气。 2004年《商业周刊》的封面故事称他为“下一位沃伦·巴菲特”。 就像巴菲特将一家倒闭的纺织公司变成超人回报的工具一样，兰伯特也将凯马特用作精明收购的摇钱树。 从成立到2003年，他的对冲基金的平均年收益率达到29％。

13年多一点之后，这种比较似乎很荒谬。 西尔斯控股公司的销售额在2006年有所增长，这是合并后的第一年，但随后的9年中每年都有所下降。 一段时间以来，Sears的股票无论如何都上涨了，但是金融危机使其价值从2007年4月的高点到2008年11月的低点之间减少了85％。 复苏温和而短暂。 2010年3月，《芝加哥论坛报》报道说，西尔斯公司正在失去市场份额。 股价在四月份再次达到顶峰，不到危机爆发前高位的三分之二。 从那以后他们还没有康复。

凯马特（Kmart）是兰伯特（Lampert）的第一大股份，他被证明是比经理人更好的投机者。 彭博社（Bloomberg）在2013年发表的一篇文章中ori讽了他因艾恩·兰德（Ayn Rand）启发而采取的方法：2008年，他将公司分为30个部门-一年后扩大到40个部门-每个部门单独报告利润，并且必须与其他部门竞争资源。 兰珀特对金钱和距离都严格要求，很少离开他在南佛罗里达的家。

各部门发现自己的行为就像独立的公司，甚至彼此起草了合同。 由于每个部门都雇用了自己的高级管理人员，因此薪酬成本有所上升。 反过来，这些高管必须组建自己的董事会，而薪酬是根据内部利润指标确定的，该指标导致某些部门裁员，迫使其他部门介入而导致人人蚕食。因此，它从Kenmore的Kenmore子公司那里购买了商品。

合并后的公司的利润在2006年达到15亿美元的峰值，然后在2010年几乎降至零。该公司从2011年到2016年亏损了104亿美元。2014年，其总债务超过了市值。

在兰伯特尝试新的管理技术时，亚马逊建立了一个零售帝国。 2005年，即Kmart合并后的第一个完整年度，其总销售额仅为Sears的17％。 但是，尽管西尔斯的收入在接下来的五年中下降了14％，但亚马逊的收入却增长了近三倍。 2011年，这家科技巨头超越了Sears，然后在2013年将其击败。2016年，它的销售额达到1, 360亿美元，而Sears的销售额为220亿美元。

兰伯特（Lampert）在2004年宣布Kmart收购西尔斯（Sears）时说：“我不认为任何零售商都希望其房地产的价值超过其经营业务的价值。”

西尔斯分拆资产，裁员

然而，随着Sears的前景逐渐消退，投资者开始关注其房地产。 西尔斯（Sears）剥离了大约200处房地产，成为房地产投资信托（REIT），该信托于2015年7月开始以Seritage Growth Properties（SRG）的身份进行交易。其他资产也被剥离，包括Lands'End和Sears Canada。 Stanley Black&Decker（SWK）于2017年1月同意收购Craftsman。

西尔斯公司削减了零售人员的工作时间，工资和人员数量，以节省现金，从而导致商店和客户体验恶化。 一名员工在2016年8月写给Business Insider的信中说：“我们有一个17岁的办公室和现金办公室，他在这两个方面都没有经验，但是他是一个能胜任工作的热情机构。尽快，尽你所能。”

兰伯特对冲基金的一家子公司于2017年1月同意向西尔斯公司提供高达5亿美元的贷款，使兰伯特自2014年9月以来投入该业务的总额达到约10亿美元。

为了挽救业务，西尔斯于2018年5月9日宣布与亚马逊（AMZN）达成协议，其中零售连锁店将使用西尔斯汽车中心来在亚马逊上安装订购的汽车轮胎。 这一消息使西尔斯公司的股票上涨了近20％。 这不是西尔斯公司第一次与亚马逊合作-该公司于2017年达成了在亚马逊上出售家用电器和汽车电池的交易。

在2018年第二季度，Sears的整体收入下降了25％，但同店销售额下降速度有所放缓。 这家零售商本季度亏损5.08亿美元，自2010年（上一个盈利年度）以来的总亏损超过110亿美元。

兰珀特试图通过其投资公司ESL Investments以44亿美元的价格从破产中收购Sears的资产。

底线

可以很容易地将这个故事读作电子商务的胜利，或者反省一下Sears与其原型互联网合资企业Prodigy在进行在线购物时是先行者的讽刺意味。 但即使在最近，Sears在该领域也处于领先地位。 据彭博社报道，兰伯特用资源“展示”了在线业务部门，而其余人员则在不断缩水。

仅仅与亚马逊的竞争也不会导致西尔斯的衰落。 当销售和利润开始下降时，在2000年代中期，其他大型零售商（尤其是沃尔玛）蓬勃发展。 2011年，西尔斯（Sears）亏损超过31亿美元，沃尔玛（Walmart）亏损171亿美元。

也许下一个沃伦·巴菲特可能会听过原著，后者在2005年告诉堪萨斯大学的学生：“埃迪是一个非常聪明的人，但是将凯玛特和西尔斯合并在一起是一个艰难的手。一直滑倒很困难。您能想到一个成功扭转困境的零售商的例子吗？”