目录
- 市盈率回顾
- 探索关系
- 通货膨胀和股票收益
- 底线
通货膨胀以多种方式影响股票价格。 最重要的是，当通货膨胀率较高时，投资者愿意为特定的收益水平支付较少的费用，而当通货膨胀率较低时（并且预计仍将如此），投资者愿意为特定的收入水平支付更多的费用。
重要要点
- 通货膨胀是指一种货币的购买力随着时间的推移而下降，这会导致价格水平上涨。公司倾向于将生产成本的上涨转嫁给客户，从而使股票成为抵御通货膨胀的一个很好的对冲工具。当通货膨胀率较高时，市盈率往往会下降，因为分母中的收益往往会比股价上涨得更快。
市盈率回顾
让我们回顾涉及的两个概念：市盈率和通货膨胀率。 市盈率是一种评估指标，显示了投资者愿意为公司的收益支付多少。 例如，如果股票价格为$ 50，每股收益为$ 2，则本益比为25（$ 50 / $ 2）。 这表明投资者愿意以每股25倍的公司收益来支付。 通货膨胀是衡量经济中物价上涨速度的指标。
探索关系
稳定适度的通货膨胀意味着继续经济扩张的可能性更高。 适度的通货膨胀通常意味着央行不会提高利率以减缓经济增长。 当通货膨胀率 和 利率较低时，就有更大的机会实现更高的实际收入增长，从而增加人们为公司收入支付的金额。 愿意支付的人越多，市盈率就越高。
当通胀水平保持稳定和适度时，投资者对高市场收益的期望就会降低。 相反，当通货膨胀率很高时，期望值会上升。 当通货膨胀率上升时，经济价格也会上升，导致投资者要求更高的回报率来维持其购买力。
如果投资者要求更高的回报率，则市盈率必须下降。 从历史上看，市盈率越低，回报就越高。 当您支付较低的市盈率时，您为获得更多收入而付出的代价就更少了，并且随着收入的增长，您获得的回报也会更高。 在低通胀时期，投资者要求的回报较低，而市盈率较高。 市盈率越高，收益价格就越高，从而降低您对健康收益的期望。
在低通胀时期，收入质量被认为是很高的。 这是指可归因于公司的实际增长而不是诸如通胀之类的外部因素的收益金额。
例如，假设通货膨胀率为每年10％（很高），而一家公司以100美元的价格购买了一个小部件。 一年后，由于通货膨胀，该公司将能够以至少110美元的价格出售相同的小部件。 由于其小部件的成本仍为100美元，因此它的利润率似乎有所提高，而实际上这一切都是通货膨胀所致。 一般而言，与通货膨胀引起的人为增长相比，投资者更愿意为实际增长支付溢价或更高的倍数。
通货膨胀和股票收益
在通货膨胀率高和低的时期检查历史收益数据可以为投资者提供一些清晰的信息。 许多研究都研究了通货膨胀对股票收益的影响。
不幸的是，当考虑到几个因素（地理和时间段）时，这些研究产生了矛盾的结果。 大多数研究得出结论，预期的通货膨胀可能对股票产生正面或负面影响，这取决于投资者的对冲能力和政府的货币政策。
意外的通货膨胀显示出更具决定性的发现，最显着的是在经济收缩期间与股票收益呈正相关，表明经济周期的时机对于衡量投资者对股票收益的影响尤为重要。 人们还认为，这种相关性源于意外的通货膨胀包含有关未来价格的新信息的事实。 同样，股票走势的较大波动性与较高的通货膨胀率相关。
数据已在新兴市场国家证明了这一点，这些国家的股票波动性大于发达市场。 自1930年代以来，研究表明，几乎每个国家在高通胀时期遭受的实际回报最差。 实际收益是实际收益减去通货膨胀。 当按十年调查标准普尔500回报并调整通货膨胀时，结果表明，当通货膨胀率为2％至3％时，实际回报率最高。
大于或小于此范围的通货膨胀往往预示着美国宏观经济环境存在更大的问题，对股票的影响各不相同。 比起实际收益更重要的是通胀引起的收益波动以及知道如何在那种环境中进行投资。
底线
历史表明，投资者意识到这种现象，并在评估股票时考虑了通货膨胀。 当通货膨胀高时，市盈率就低； 当通货膨胀率较低时，市盈率较高。
