各国可以并定期违约。 当政府无法或不愿兑现其财政承诺时，就会发生这种情况。 阿根廷，俄罗斯和巴基斯坦只是过去二十年来违约的几个政府。
当然，并非所有默认值都相同。 在某些情况下，政府会错过利息或本金付款。 其他时候，它只是延迟付款。 政府也可以以较优惠的条件将原始票据换成新票据。 在这里，持有人要么接受较低的收益，要么对贷款进行“减记”，即接受面值小得多的债券。
表1：自1999年以来违约的国家的部分列表
影响风险的因素
从历史上看，对于以外币借款的国家来说，无法兑现贷款是一个更大的问题。 原因是，当借入外币的国家面临预算短缺时，它没有选择印制更多货币的选择。
许多发展中国家以替代货币（通常为美元）发行债券，而财富和借贷能力在违约风险中发挥着重要作用。 一个国家一旦违约一次，将来就更难举债了，因此低收入国家尤其有违约的风险。 根据国际货币基金组织前高管，现任全球发展中心主席马苏德·艾哈迈德（Masood Ahmed）的说法，截至2018年10月，在被国际货币基金组织列为低收入发展中国家的59个国家中，有24个国家负债累累危机或处于危机边缘，接近40％，是2013年的两倍。
国家政府的性质在信用风险中也起着重要作用。 研究表明，制衡机制的存在会导致最大限度地提高社会福利的财政政策–兑现本国和外国投资者所承担的债务是使社会福利最大化的一个组成部分。 相反，由某些政治集团组成，权力水平不成比例的政府可能导致鲁re的支出，并最终导致违约。
由于具有打印自己的钱的能力，美国，英国和日本等国家似乎不受债务违约的影响，但事实并非如此。 尽管总体表现出色，但美国在整个历史上还是几次违约。 1979年，由于文书错误，美国财政部暂时错过了1.22亿美元债务的偿还。 即使政府可以偿还债务，立法者也可能不愿意偿还债务，因为对债务上限的定期冲突使我们想起了这一点。
即使国家尚未正式违约，投资者也可以减免政府债务。 每当一个国家的财政部必须印制更多的货币来履行其义务时，该国的货币总供应量就会增加，流通中的每一美元都会失去部分价值。
减轻风险
当一个国家违约其债务时，对债券持有人的影响可能是严重的。 除了惩罚个人投资者外，违约还会影响养老基金和拥有大量资产的其他大型投资者。
机构投资者保护自己免受灾难性损失的一种方法是通过称为信用违约掉期的合同。 合同卖方同意在国家违约时支付所有剩余的本金和利息。 作为交换，购买者要支付与保险费相似的定期保护费。 如果发生负面信用事件，被保护方同意将可能具有某些剩余价值的原始债券转移给对应方。
掉期最初旨在作为一种保护形式，但也已成为推测一个国家信用风险的一种常用方法。 许多交易信用掉期都没有在他们所引用的基础债券上持仓。 例如，一位认为市场高估了希腊信贷问题的投资者可以出售一份合同并收取保费，并有信心没有人偿还。
由于信用违约掉期是相对复杂的工具，并且需要进行场外交易，因此对于典型的投资者而言，很难获得最新的市场价格。 这是机构投资者通常在更广泛的市场知识下使用它们并访问捕获交易数据的特殊计算机程序的原因之一。
经济影响
就像错过付款的个人很难找到负担得起的贷款一样，违约（或就此而言有违约风险）的国家所承受的借贷成本要高得多。 穆迪（Moody's），标准普尔（Standard&Poor's）和惠誉（Fitch）等机构负责根据其财务和政治状况对世界各国的债务质量进行评级。 通常，信用等级较高的国家享有较低的利率。
当某个国家确实违约时，可能要花费数年才能恢复。 一个很好的例子是阿根廷，该国从2001年开始错过了债券支付。 到2012年，其债券的利率仍比美国国债高12个百分点以上。
但是，关于违约的最大担忧可能是对整体经济的影响。 在美国，许多抵押和学生贷款与国库券利率挂钩。 如果借款人由于债务违约而经历了大幅度的支付，结果将是可用于购买商品和服务的可支配收入大大减少。
由于传染病可能蔓延到其他经济体，因此联系紧密的国家（尤其是那些拥有大量债务的国家）有时会介入以避免违约。 这发生在1990年代中期，当时美国帮助纾困了墨西哥债券。 在2008年全球经济衰退之后，国际货币基金组织，欧盟和欧洲中央银行为希腊提供了急需的流动资金。
投资的最佳时机？
在一些投资者看到金融危机并看到混乱的情况下，其他投资者则意识到了机会。 这些投资者认为，违约代表着政府债券的底线或接近底线。 对于乐观的投资者而言，这些债券的唯一方向是向上。
许多“秃funds基金”专门从事这种活动。 就像收债公司以低成本购买个人信用帐户一样，这些基金以其原始价值的一小部分购买政府债券。
由于违约后通常会发生经济影响，因此投资者也经常寻求被低估的股票。 投资于违约国家要承担一定的风险，因为无法保证会发生反弹。 那些寻求证券投资高于其他一切的人可能应该在其他地方投资。
但是，最近的历史例子对于增长型投资者来说是令人鼓舞的。 例如，在过去的几十年中，由于债券危机，俄罗斯，巴西和墨西哥的股票市场大幅增长。 关键是寻找具有竞争优势且本益比低（反映其风险水平较高）的公司。
底线
在过去的几十年中，政府发生了许多违约，特别是那些借外币的国家。 当违约发生时，政府的债券收益率急剧上升，在整个国内经济乃至世界经济中产生连锁反应。
