高盛（Goldman Sachs）的一项新研究显示，美国与中国之间不断升级的贸易战可能会付出很高的代价，并抹去了标普500指数成分股公司2019年的利润。 该公司发表上述评论之际，美国刚刚释放了新一轮关税，而且很有可能会加征关税。 由于这些关税，高盛估计他们对标准普尔500指数（SPX）的2019年每股收益估计可能因此下降约7％，这意味着与2018年相比没有收益增长。同时，他们写道：“利润率稳定的股票具有定价能力，可以抵御关税带来的输入价格上涨。” 他们一揽子具有这种定价能力的33只股票包括这10只，它们也显示在下表中：Adobe Systems Inc.（ADBE），National Instruments Corp.（NATI），IDEXX Laboratories Inc.（IDXX），VMWare Inc.（VMW ），Flowers Foods Inc.（FLO），Xylem Inc.（XYL），AutoZone Inc.（AZO），Sirius XM Holdings Inc.（SIRI），Expedia Group Inc.（EXPE）和Waters Corp.（WAT）。
| 股票 | 年初至今总回报 | 5年平均毛利率 |
| 土坯 | 54％ | 84％ |
| 自动区域 | 10％ | 52％ |
| Expedia | 11％ | 74％ |
| 花卉 | （1％） | 45％ |
| 爱德士 | 59％ | 55％ |
| 国家仪器 | 17％ | 74％ |
| 小天狼星XM | 19％ | 56％ |
| 虚拟机 | 24％ | 85％ |
| 水域 | 1％ | 58％ |
| 木质部 | 19％ | 39％ |
对投资者的意义
上面列出的10只股票是最近5年内毛利率变异系数（CV）最低的股票。 也就是说，这10家公司的利润率是高盛近年33只股票中最稳定的。
高盛一篮子股票的中值股票迄今为止的年初至今总收益（包括股息）为17％，五年平均毛利率为54％。 高盛从罗素1000指数的成员中抽取了这一篮子的成分，不包括金融，房地产和公用事业行业的公司，可比数字分别为8％和33％。
高盛在其报告中说：“当企业获利前景恶化时，市场通常会给高利润的公司奖励。他们补充说：“具有高定价能力的公司处于有利位置，可以将投入成本的压力传递给消费者，从而保持高利润率。在他们的分析中，高盛的分析基于这样一个假设，即“高而稳定的毛利率通常是高定价能力的指标”。
此外，高盛将他们一篮子33只具有高且稳定的毛利率的股票与极低的，可变的毛利率的相反的股票进行了比较。 截至2018年，两组之间的年初至今表现差距一直在扩大，截至9月27日，高而稳定的组的优势达到了18个百分点。
高盛估计，标普500每股收益在2018年将为159美元，在2019年为170美元。假设美国对所有从中国进口的商品征收25％的关税，那么2019年每股收益将从170美元下降至159美元，下降近7％，因此与2018年持平。 。 总体而言，对美国公司征收关税的意义在于，其销售商品成本（COGS）的15％来自进口。 在标准普尔500指数中大型，高度全球化的公司中，这一数字甚至更高，其COGS的30％来自进口。
展望未来
高盛警告说，商业条件和竞争动态一直处于不断变化的状态，因此今天的领导人可能成为明天的落后者。 例如，他们指出，家用和个人用品行业集团的毛利率一直很高且稳定，但是该集团的中位数股票在过去两年中的毛利率已下降了75个基点。
同样，也不能保证符合高盛标准的股票会跑赢大盘，尤其是在有限的时间内。 例如，在他们篮子里的33支高毛利率股票中，有10份公布的2018年初至今总收益低于罗素1000指数的中位数，不包括金融，房地产和公用事业，其中6份年初至今的总收益为负。
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