交易者经常跳入对期权策略了解甚少的交易期权。 有许多策略可以限制风险并最大化回报。 稍加努力，交易者就可以学习如何利用灵活性和电源选项所带来的优势。 考虑到这一点，我们整理了本入门手册，它可以缩短学习曲线，并为您指明正确的方向。
4种选择策略
1.承保电话
对于看涨期权，一种策略就是简单地购买裸购期权。 您还可以构建基本的受保看涨期权或买入-卖出。 这是一种非常受欢迎的策略，因为它可以产生收入，并降低仅做多股票的风险。 折衷方案是您必须愿意以固定价格（即空头执行价格）出售股票。 要执行该策略，您需要像往常一样购买标的股票，并同时对这些相同的股票写（或卖）看涨期权。
在此示例中，我们对股票使用看涨期权，该看涨期权代表每个看涨期权100股股票。 每购买100股股票，您将同时出售1个看涨期权。 之所以称其为有担保看涨期权，是因为在股票价格飞涨的情况下，您的看跌期权被多头股票头寸所覆盖。 当投资者在股票中拥有短期头寸并且对其方向持中立意见时，他们可能会使用此策略。 他们可能希望通过出售看涨期权来产生收入，或者防止标的股票价格可能下跌。
朱莉·邦吉的照片©Investopedia 2019
在上面的损益图中，请注意，随着股价上涨，看涨期权产生的负损益如何被多头股票头寸抵消。 因为您从卖出看涨期权中获得了溢价，所以当股票从行使价上涨到上涨时，您收到的溢价使您可以有效地以高于行使价的价格卖出股票（行使价+收到的溢价）。 涵盖的看涨期权的损益图看起来很像一个空头看跌期权的损益图。
7:18涵盖电话
2.已婚放
在已婚认沽策略中，投资者购买资产（在此示例中为股票），并同时购买等量股票的认沽期权。 认沽期权的持有人有权以行使价出售股票。 每份合约价值100股。 投资者使用此策略的原因仅仅是为了保护持有股票时的下行风险。 该策略的作用就像保险单一样，并在股票价格急剧下跌时建立价格底线。
一个已婚认沽期权的例子是，如果投资者购买100股股票并同时购买一个认沽期权。 该策略之所以具有吸引力，是因为一旦发生负面事件，投资者就可以受到保护。 同时，如果股票价值增加，投资者将参与所有上行。 如果股票没有下跌，则该策略的唯一缺点是，在这种情况下，投资者将损失为看跌期权支付的权利金。
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在上面的损益图中，虚线是多头头寸。 通过组合多头和多头头寸，您可以看到随着股票价格下跌，损失是有限的。 但是，该股票的参与价格高于看跌期权所花费的溢价。 已婚看跌期权的损益图看起来与长线买权的损益图相似。
6:21什么是已婚看跌期权？
3.牛市看涨点差
在牛市看涨期权价差策略中，投资者将同时以特定的行使价购买看涨期权，并以较高的行使价卖出相同数量的看涨期权。 这两个看涨期权将具有相同的到期日和基础资产。 当投资者看好基础证券并期望资产价格适度上涨时，通常会使用这种垂直点差策略。 投资者限制了他/她在交易中的上涨空间，但是与直接购买裸购期权相比，减少了净花费的保险费。
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在上面的损益图中，您可以看到这是一个看涨策略，因此交易者需要股票价格上涨才能从交易中获利。 进行看涨期权利差时的权衡是，您的上涨空间有限，而所花的溢价却减少了。 如果直接买入期权的价格昂贵，则抵消较高溢价的一种方法是通过向他们出售更高的行使价期权。 这就是构建看涨期权价差的方式。
3:51如何管理牛市看涨期权
4.熊看跌期权
空头套利交易策略是垂直套利的另一种形式。 在这种策略中，投资者将同时以特定的执行价格购买看跌期权，并以较低的执行价格出售相同数量的看跌期权。 两种选择都针对相同的基础资产，并且具有相同的到期日期。 当交易者看空并预期基础资产的价格下跌时，将使用此策略。 它提供有限的损失和有限的收益。
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在上面的损益图中，您可以看到这是一个看跌策略，因此您需要下跌股票才能获利。 使用看跌期权利差时的权衡是，您的上升空间有限，但所花的溢价却减少了。 如果完全看跌期权的价格昂贵，抵消高溢价的一种方法是通过出售较低的看跌期权看跌期权。 这就是构建看跌期权价差的方式。
5.防护衣领
通过购买现价认沽期权并同时为相同的基础资产和到期价格写出现钞赎回期权来执行保护领策略。 在股票的多头头寸获得可观收益后，投资者通常会使用此策略。 这种期权组合使投资者能够获得下行保护（长期看跌锁定利润），同时权衡可能不得不以更高的价格出售股票（卖出更高的价格=比当前的股票水平更高的利润）。
一个简单的例子是，如果投资者以50美元的价格买入100股IBM股票，而截至1月1 日 ，IBM股价已升至100美元。 投资者可以通过卖出一份IBM 3月15 日至 105 日看涨期权，同时买入一份IBM 3月95日看跌期权来构造保护领。 交易者在3月15 日之前一直受到低于$ 95的保护，并可能有义务以$ 105的价格出售其股票。
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在上面的损益图中，您可以看到保护项圈是带盖看涨期权和长期看跌期权的组合。 这是一种中立的交易设置，这意味着在库存下降的情况下您会受到保护，但需要权衡在空头行使价时卖出多头股票的潜在义务。 再次，尽管如此，投资者应该很高兴这样做，因为他们已经获得了相关股票的收益。
2:53什么是防护衣领？
6.长跨骑
长跨期权策略是指投资者同时购买具有相同执行价格和到期日期的同一基础资产的看涨期权和看跌期权。 当投资者认为标的资产的价格将大大超出范围时，但不确定要朝哪个方向发展时，通常会使用此策略。 这种策略使投资者有机会获得理论上无限的收益，而最大的损失仅限于两个期权合约的总成本。
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在上面的损益图中，请注意如何有两个盈亏平衡点。 当股票向一个方向或另一个方向大幅度移动时，此策略将变得有利可图。 投资者不在乎股票向哪个方向移动，只是它比投资者为该结构支付的总溢价更大。
2:34什么是长跨度？
7.长扼杀
在长扼杀期权策略中，投资者在相同的基础资产和到期日同时购买价外的看涨期权和价外的看跌期权。 使用此策略的投资者认为，相关资产的价格将经历非常大的波动，但不确定该波动将朝哪个方向发展。
例如，这可以是公司收益发布的下注，也可以是FDA关于医疗保健股票的事件。 损失仅限于两种选择的成本（或花费的保险费）。 勒索几乎总是比勒索便宜，因为所购买的期权没有钱。
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在上面的损益图中，请注意如何有两个盈亏平衡点。 当股票在一个方向或另一个方向上大幅移动时，此策略将变得有利可图。 再次，投资者不在乎股票的走势，只是它比投资者为该结构支付的总溢价更大。
5:09扼杀
8.长途呼叫的蝴蝶传播
到目前为止，所有策略都需要两个不同头寸或合同的组合。 在使用看涨期权的长期蝴蝶价差中，投资者将牛市价差策略和熊市价差策略结合使用，并使用三种不同的执行价格。 所有选项都针对相同的基础资产和到期日期。
例如，可以通过以较低的执行价格购买一个价内的看涨期权，同时卖出两个平价的看涨期权，并购买一个价外的看涨期权来构造长蝴蝶价差。 平衡的蝶形展开将具有相同的机翼宽度。 此示例称为“催收付款”，导致净借方。 当投资者认为股票在到期日后不会有太大波动时，他们会进行长期的看涨期权。
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在上面的损益图中，请注意当股票一直保持到到期为止时（在ATM行使权时）如何获得最大收益。 股票离ATM行使价越远，损益的负变化就越大。 当股票结算在较低的执行价或更低价时，或者股票结算在较高的执行价或更高价时，就会发生最大损失。 该策略的上行空间有限，下行空间有限。
9.铁秃鹰
一个更有趣的策略是秃鹰。 在这种策略中，投资者同时持有牛证利差和熊证利差。 铁雕神鹰是通过卖出一个价外的看跌期权（看跌价差）（看跌价差）买入一个价外的看跌期权，然后卖出一个价外的看涨期权并购买一个高价罢工的价外期权（熊市期权价差）。 所有期权具有相同的到期日，并且位于相同的基础资产上。 通常，看跌期权面和看涨期权面的扩散宽度相同。 这种交易策略在结构上获得净溢价，旨在利用波动性低的股票的优势。 许多交易者喜欢这种交易，因为它获得少量溢价的可能性很高。
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在上面的损益图中，请注意当股票保持在相对较宽的交易范围内时如何获得最大收益，这将导致投资者在进行交易时获得所获得的总净信用。 股票在短期行使中走得越远（看跌期权的价格越低，看涨期权的价格越高），直到最大损失的损失越大。 最大损耗通常明显大于最大增益，这在直觉上是有道理的，因为使用小增益完成结构的可能性更高。
10.铁蝴蝶
我们将展示的最终选择策略是铁蝴蝶。 在这种策略中，投资者将卖出平价看跌期权，买入无价看跌期权，同时还卖出平价看涨期权和买入无价看涨期权。 所有期权具有相同的到期日，并且位于相同的基础资产上。 尽管此策略类似于蝶式价差，但由于使用了看跌期权和看跌期权（而不是一个或另一个），因此该策略有所不同。
该策略本质上是出售平价跨骑和购买保护性“机翼”。您还可以将结构视为两个价差。 两种点差通常具有相同的宽度。 长期的价外通话可以防止无限的下行空间。 长期的超额看跌期权可以防止空头看跌罢工为零的不利影响。 利润和亏损都限制在特定范围内，具体取决于所使用期权的执行价格。 投资者喜欢这种策略，因为它产生的收入以及使用非易失性股票获得小额收益的可能性更高。
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在上面的损益图中，请注意当股票保持看涨期权和卖出期权的平价行权时如何获得最大收益。 最大收益是收到的总净保费。 当股票高于多头看涨期权或低于多头看跌期权时，会发生最大损失。 （有关阅读，请参阅“ 2019年期权交易的最佳在线股票经纪人”）
