股市已经从近期的回调中出现了部分反弹，但是Leuthold Group首席投资官（CIO）吉姆·保尔森（Jim Paulsen）认为，经济中的“过热压力”正在加剧，进而对股价构成了严重的风险。 正如《商业内幕》（Business Insider）引用的那样，他在最近的客户报告中警告说：“普遍认为通胀和收益率仍然很低，并且不会对股市构成太大威胁，这完全是不正确的。因为最近工资和价格通胀都达到了新的复苏高点，过热压力似乎将变得更加明显。”
同时，摩根士丹利（Morgan Stanley）在最近的一份题为“没有错误的保证金”的报告中指出，许多宏观因素正在对企业利润率施加下行压力，这最终意味着对股价的下行压力。 在这些力量中，鲍尔森看到了两大威胁，通货膨胀总体上提高了企业成本，尤其是工资增长。 根据他们的报告中的“利润热图”，以下列表显示了摩根认为哪些行业集团面临严重的利润率压缩而不是共识的估计。 （有关更多信息，请参见： 此库存校正是十年来最高的 。）
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对投资者的意义
保尔森补充说：“对通货膨胀的担忧上升的速度可能快于人们公认的速度。华尔街的过热思维定势似乎正在加剧焦虑。” 他断言，2015年和2016年的“过热回合”以工资和核心消费者价格通胀加速为特征，并打压了股票价格。 根据收盘价计算，标准普尔500指数（SPX）从2015年5月18日至2016年11月4日下跌2.1％。
“普遍认为通货膨胀率和收益率仍然很低，并且不会对股市构成太大威胁，这完全是错误的。” -吉姆·保尔森
此外，《商业内幕》观察到，在最近的回调中，股票价格和债券价格都暴跌，这是因为债券收益率的飙升使债券价格暴跌，同时也刺激了忧虑的股票投资者的抛售。 实际上，与普遍看法相反，在过去的20年中，股票和债券的价格往往呈正相关。 在过去的二十年中，在少数情况下它们的价格出现相反的方向，它们的特点是大量抛售股票。 保尔森称其为“拨动开关，从历史上看，它已放大了过热压力的负面影响”。 （有关更多信息，请参见： 为什么1929年的股市崩盘可能在2018年发生 。）
以消费者物价指数（CPI）衡量，美国9月份的通胀率为2.3％，低于6月和7月的2.9％的近期高点，但到2015年大部分时间约为0％，根据美国贸易统计局提供的美国劳工统计局的数据。 根据美国经济分析局提供的数据，8月份（有数据的最新月份）的工资和薪金的年化增长率为4.8％，约为2015年平均增长率的两倍。
展望未来
摩根士丹利（Morgan Stanley）的“利润率热图”表明，与上述所列行业相比，还有更多的行业可能面临利润率压缩的高风险。 资本货物和零售容易受到需求高峰的影响。 家用和个人产品，食品和主食零售以及食品，饮料和烟草都经常在其收益发布和指南中提及成本压力。 能源，电信服务以及软件与服务均已达成共识，摩根士丹利认为这过于乐观。 摩根士丹利（Morgan Stanley）还预计波动性会增加，这可能会增加投资者的不安，并为保尔森预见的焦虑引发的暴跌做好准备。
