在美国乃至全球GDP增长减速的背景下，高盛建议股票的利润率要高，稳定，经营杠杆要低。 他们补充说，具有快速销售增长的股票，直到最近他们最喜欢的投资主题之一，现在相对于市场而言都被高估了。 相比之下，低经营杠杆的股票则以估值折让交易。
高盛在最新的《美国周刊》 Kickstart报告中表示：“在当前的宏观环境中，我们建议投资者拥有低运营杠杆的股票，并出售高运营杠杆的公司。” 他们补充说：“相对于高经营杠杆的股票，低经营杠杆的股票也具有有吸引力的基本面。”
高盛低杠杆率篮子中的50只股票中有这六只：二十一世纪福克斯公司（FOXA），哥伦比亚广播公司（CBS），希尔顿全球控股公司（HLT），星巴克公司（SBUX），菱纹能源（Diamondback Energy） Inc.（FANG）和TransDigm Group Inc.（TDG）。 这是Investopedia将针对该报告撰写的两篇文章的第一篇，第二篇将于周四下午发表。
6种抗衰退的股票
（基于较低的经营杠杆）
- 21世纪福克斯（Twenty-First Century Fox），1.7CBS，1.8Hilton，1.6Starbucks，1.8Diamondback Energy，1.5TransDigm，1.3篮子中的中位数股票，标准普尔500指数（SPX）中的1.7中位数，2.6 *
对投资者的意义
高盛将每家公司的经营杠杆程度计算为：（1）收入减去可变成本，再除以（2）收入减去可变成本和固定成本。 在正常情况下，运营杠杆程度的最低可能值为1.0，这表示公司的所有成本都是可变的。
换句话说，具有高运营杠杆的公司的成本在很大程度上是固定的。 结果，当收入增加时，增加的很大一部分直接落到了底线。 相比之下，经营杠杆率低的公司的成本结构变化很大，随着销售额或业务活动水平的上升或下降。
但是，在经济放缓时期，当销售可能下降时，情况就相反了。 经营杠杆率低的公司应忍受不太严重的利润率下降，因为其费用也应下降。 另一方面，尽管收入下降，但高运营杠杆公司仍将拥有大量成本。
将一篮子50只低运营杠杆股票与一篮子50只高运营杠杆进行比较，高盛发现前者在多个指标上具有吸引力。 它们是：基于预期市盈率的估值降低了24％（15倍对19倍）； 净利润率中位数几乎是后者的两倍（17％比9％）； 股本回报率中位数（ROE）则提高了50％以上（29％比18％）。
高盛指出，自2011年以来，在经济增长急剧减速的时期，其高收入增长股票篮子的表现往往优于标准普尔500指数。 但是，他们现在不赞成这种策略，因为基于远期市盈率（22倍vs. 17倍），这些股票的价格较标普500溢价23％。 注意，高盛的市盈率比较受舍入影响。
响尾蛇能源公司目前在篮子中是杰出的，预计2019年的销售额增长95％，每股收益增长30％。 每个CNN的34位分析师对该股票的目标价格中位数为146美元，较2019年2月27日收盘价上涨38％。 根据Zacks Equity Research，响尾蛇在2018年第四季度的收入和收入令人失望，但已发布指导意见，要求2019年产量增加27％。 Diamondback于2018年第四季度收购了竞争对手的石油勘探和生产公司Energen Corp.，这可能会使增长比较产生偏差。
展望未来
尽管在经济放缓的背景下，高盛的低杠杆率可能会跑赢大盘，但如果经济增长趋于稳定并且牛市持续下去，它可能不会做得很好。 而且，即使在经济放缓的情况下，其表现也可能包括下跌幅度小于大盘，而不是实际上涨。 实际上，预计2019年篮子中的19只股票将遭受销售下降的影响。
