将近两年前，《华尔街日报》和S&PCapitalIQ对标普500指数中商誉最高的公司（占其股票市值或市值的百分比）进行了研究。 这些公司中有六家的商誉余额超过了规定的市场价值，这是他们进行重大收购的潜在危险信号。
善意
善意本身并不是一件坏事。 它只是代表收购另一家公司时所收购资产的估计市场价值的溢价。 许多资产水平极低或可忽略的公司，例如服务公司，能够产生丰厚的利润和高资产收益率。 大量的现金流量可能会带来可观的收购溢价。 制造公司和其他资产密集型产业可能在资产负债表上拥有大量资产，但现金流量可能不会产生太多。 因此，收购中的商誉会更少。
两年后的落伍者
上述研究报告于2012年8月14日发布。自那时以来，提到的10家公司中有7家的表现超过了标准普尔500指数。三个落后的公司分别是边防通信 （FTR）， RRDonnelly （RRD）和Republic Services （RSG）。 这些表现不佳的公司的股价表现仍然是积极的，但落后于市场同期的40％回报率。
有问题的收购似乎是Frontier Communications股价挣扎的元凶。 2010年，电信提供商Frontier Communications从Verizon （VZ）收购了据称已忽略的农村地区的资产，这对客户忠诚度产生了不利影响。 这并未阻止Frontier报告的盈利能力长期下降，但确实使商誉从2009年的26亿美元增长到2013年底的63亿美元，几乎翻了三倍。
供水公司Republic Services在2008年收购了竞争对手Allied Waste，自那以来一直在努力提高盈利能力。 在经济衰退前多付钱就损害了业绩，并提高了资产负债表上的商誉，目前的资产负债表为107亿美元。 印刷公司RRDonnelly以6.2亿美元的价格较小地收购了Consolidated Graphics，这在最近14亿美元的商誉中占相当大的比重。 但是随着媒体转向数字媒体，其业务似乎陷入困境。
获奖者摘要
自本文发表以来，表现最佳的公司包括Sealed Air （SEE）， Nasdaq OMX （NDAQ）， L-3 Communications （LLL）， Hewlett-Packard （HPQ）， Xerox （XRX）， Fidelity National Information Services （FIS）和Gannett （GCI）。
该组中表现最出色的是“密封空气”（增长近150％）和“甘尼特”（增长超过100％）。 包装和集装箱供应商Sealed Air已从“转型”交易中受益，以使其业务多元化并购买了清洁和化学公司Diversey。 这项收购是在2011年进行的，看起来效果很好，尽管在2011年也进行了大量减记，降低了其商誉余额。 《今日美国》和其他期刊的出版商甘尼特也是如此。 它最近收购了Under，以使其印刷版以外的产品多样化，并更多地进入电视和广播媒体。 由于经济的改善或更明智，更小规模的收购，其他公司也从业务的总体改善中受益。
底线
从以上得出的结论是，将商誉占市场价值的百分比是有其优点的，但是重要的是分析一项收购的优点或管理层为改善其运营所采取的措施。 那些在收购过程中发现Sealed Air和Gannett的公司做得很好，但是由于糟糕的并购尽职调查和现有业务的困境，落后者的表现不佳。
在撰写本文时，Ryan C. Fuhrmann不拥有上述任何公司的股份。
