什么是套利定价理论（APT）？
套利定价理论（APT）是一种多要素资产定价模型，其基于以下思想：可以使用资产的预期收益与捕获系统风险的许多宏观经济变量之间的线性关系来预测资产的收益。 这是从价值投资的角度分析投资组合的有用工具，可以识别可能被暂时定价错误的证券。
套利定价理论
套利定价理论模型的公式为
</ s> </ s> </ s> E（R）i = E（R）z +（E（I）-E（R）z）×βn其中：E（R）i =资产预期收益Rz =无风险收益率βn=资产价格对宏观经济因素的敏感性nEi =与因素i相关的风险溢价
APT模型中的beta系数是使用线性回归估算的。 一般而言，历史证券收益会根据该因子进行回归以估算其beta。
套利定价理论如何运作
套利定价理论是经济学家斯蒂芬·罗斯（Stephen Ross）于1976年提出的，它是资本资产定价模型（CAPM）的替代方案。 与CAPM（假定市场完全有效）不同，APT假定市场有时会在证券最终定价并证券回到公允价值之前对证券进行错误定价。 套利者希望借助APT来利用与公平市价的任何偏差。
但是，这不是传统套利意义上的无风险操作，因为投资者认为该模型是正确的，并且进行定向交易，而不是锁定无风险利润。
APT的数学模型
尽管APT比CAPM灵活，但它更复杂。 CAPM仅考虑一个因素-市场风险-而APT公式具有多个因素。 而且，要确定证券对各种宏观经济风险的敏感程度，还需要进行大量研究。
这些因素以及使用这些因素的数量都是主观选择，这意味着投资者根据他们的选择会有不同的结果。 但是，通常有四个或五个因素可以解释证券的大部分回报。 （有关CAPM和APT之间差异的更多信息，关于CAPM和套利定价理论的差异。）
APT因素是无法通过投资组合的多元化来降低的系统性风险。 事实证明，最可靠的宏观经济因素是价格预测因素，包括通货膨胀，国民生产总值（GNP），公司债券利差和收益率曲线变化方面的意外变化。 其他常用的因素是国内生产总值（GDP），商品价格，市场指数和汇率。
重要要点
- 套利定价理论（APT）是一种多要素资产定价模型，其基于以下思想：可以使用资产的预期收益与捕获系统风险的许多宏观经济变量之间的线性关系来预测资产的收益。假设市场是完全有效的，APT假设市场有时会在证券最终定价之前使证券定价错误，然后证券又回到公允价值。套利者希望利用APT来利用公允市场价值的任何偏差。
套利定价理论用法示例
例如，已识别出以下四个因素来解释股票的收益，并计算了其对每个因素的敏感性以及与每个因素相关的风险溢价：
- 国内生产总值（GDP）增长： ß = 0.6，RP = 4％通货膨胀率： ß = 0.8，RP = 2％黄金价格： ß = -0.7，RP = 5％标准普尔500指数回报： ß = 1.3， RP = 9％无风险率为3％
使用APT公式，预期收益计算如下：
- 预期收益= 3％+（0.6 x 4％）+（0.8 x 2％）+（-0.7 x 5％）+（1.3 x 9％）= 15.2％
