什么是Caplet?
Caplet是一种基于利率的看涨期权。 对于那些必须为已发行债券支付浮动利率的公司或政府,上限的典型用法是限制利率上升的成本。 但是,与所有衍生品一样,商业投机者可能会为赚取短期收益而进行交易。
重要要点
- Caplets是旨在“限制”利率上升风险的利率期权。这些期权以利率而非价格为罢工的基础。Capets与期限相比,期限较短(90天)一年或更长时间。
Caplet如何运作
资本限额通常基于同业拆借利率,例如伦敦银行同业拆借利率。 这是因为它们通常用于对冲伦敦银行同业拆借利率上升的风险。 例如,如果一家公司发行具有可变利率的债券以利用短期利率下降的优势,则在利率开始上升并继续上升的情况下,他们冒着更大的支出风险。 在这一点上,他们将支付比他们希望的更多的贷款(债券)利息支付。 如果利率迅速上升,可能给他们带来灾难。 购买期权来限制他们必须支付的利率将保护他们免受这场灾难的影响。
在这种情况下,期权购买者可能会选择更长的保护期(一年或更长时间)。 为了做到这一点,期权购买者可以将一系列的资本组合在一起以创建一个“上限”,以便管理长期债务。 (caplet一词的使用期限较短。caplets的期限通常仅为90天)。
如果交易员购买了一个交易量,如果伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)高于其行使价时,他们将被支付; 如果伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)低于其行使价,他们将一无所获,因此它可以抵御愤怒的加剧。 交易员将Caplet的到期时间定为与将来的利率支付相一致。
利率对冲
因为Caplets是欧式的看涨期权,这意味着它们只能在到期时行使,因此交易员也可以使用它们。 希望从短期事件的较高利率中获利的交易者,行使选择权的机会较小。
上限和上限被投资者用来对冲与浮动利率相关的风险。 想象一下,如果某个投资者的可变利率贷款随伦敦银行同业拆借利率而上升或下降。 假设LIBOR目前为6%,她担心利率会在90天之内下一次付息之前上升。 为了对冲这种风险,她可以购买行权率为6%,到期日为利息支付日的Caplet。 如果LIBOR上升,caplet期权的价值也将上升。 如果伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)下跌,那么该市值可能变得一文不值。
Caplet的值计算如下:
最高((伦敦银行同业拆借利率–资本利率)或0)x本金x(到期天数/ 360)
如果LIBOR在付息日之前升至7%,并且投资者按本金为$ 1, 000, 000的水平按季度支付利息,则上限为$ 2, 500。 您可以在以下计算中查看如何确定此收益:
=(.07 –.06)x $ 1, 000, 000 x(90/360)= $ 2, 500
如果投资者需要在几个付息日之前对冲长期负债,那么可以将几个“ caplets”合并为一个“ cap”。 例如,假设投资者有一笔两年期贷款,只支付利息,每季度支付一次。 她可以根据三个月的伦敦银行同业拆借利率购买两年的上限。 此投资由七个Caplets组成,每个Capcap涵盖三个月。 瓶盖的价格是七个瓶盖的价格之和。