最便宜的交付意味着什么？
术语“最便宜的交付”（CTD）是指可以在期货合约中交付至多头头寸以满足合约规格的最便宜的证券。 它仅与允许交付各种略有不同的证券的合同有关。 这在国债期货合约中很常见，通常规定只要在一定期限内并具有一定的票面利率，就可以交付任何国债。 息票利率是债券发行人在整个证券期限内支付的利率。
重要要点
- 最便宜的交割是可以在期货合约中卖出的最便宜的证券，以便满足合约规格。这在美国国债期货合约中很常见。确定最便宜的交割保证金对空头来说很重要，因为存在证券的市场价格与用于确定其价值的转换因子之间的差异。
了解最便宜的商品（CTD）
期货合约使买方承担购买特定数量的特定基础金融工具的义务。 卖方必须在双方约定的日期交付基础证券。 如果没有指定特定等级的事实而有多种金融工具可以履行合同，则持有空头头寸的卖方可以确定哪种工具最便宜。
请记住，交易者通常在卖出金融资产时打算做空（或做空），以便以后以较低的价格买回。 交易者通常认为他们的资产价格会在不久的将来下跌，因此通常会做空。 期货市场允许交易者随时做空。
对于空头头寸，确定最便宜的交付证券非常重要，因为在证券的市场价格和用于确定所交付证券价值的转换因子之间通常存在差异。 这对于卖方来说有利的是，选择一种特定的证券来进行交付。 由于假定空头提供最便宜的交付证券，所以期货合约的市场定价通常基于最便宜的交付证券。
人们普遍认为空头头寸提供了最便宜的证券担保。
特别注意事项
选择最便宜的债券可以使空头投资者在所选债券上获得最大回报或利润的能力。 确定最便宜的商品的计算公式为：
CTD =当前债券价格–结算价格x转换因子
当前债券价格是根据当前市场价格确定的，加上应计利息以达到总计。 此外，计算通常是基于从交易中获得的净额，也称为隐含回购率。 这是交易者出售债券或期货合约并同时以借入资金以市场价格购买相同资产时可赚取的回报率。 较高的隐含回购利率导致资产的整体交付成本较低。
由芝加哥贸易委员会（CBOT）和芝加哥商品交易所（CME）设定，转换因子是必需的，以便根据可能考虑的不同等级进行调整，并且旨在限制在以下情况之间进行选择时可能存在的某些优势：多个选项。 使用信息进行计算时，可以根据需要调整转换系数以提供最有用的度量。
