公司债券提供的收益率要高于其他一些固定收益投资，但要付出增加风险的代价。 大多数公司债券是债券，这意味着它们没有抵押品担保。 此类债券的投资者不仅必须承担利率风险，而且还必须承担信用风险，即公司发行人违约的机会。
因此，重要的是公司债券的投资者应了解如何评估信用风险及其潜在收益。 尽管不断上升的利率变动会降低债券投资的价值，但违约几乎可以消除它。 违约债券的持有者可以收回部分本金，但通常只赚几美元。
重要要点
- 公司债券被认为比政府债券具有更高的风险，这就是为什么即使对于具有顶级信用质量的公司而言，公司债券的利率几乎总是更高。债券的支持通常是公司的偿还能力。 ，通常是从未来的业务中赚取的钱，使这些债券没有抵押品。信用风险是根据借款人根据原始条件偿还贷款的总体能力来计算的。评估消费者贷款的信用风险，贷方查看五个C：信用记录，还款能力，资本，贷款条件以及相关抵押。
公司债券市场收益率回顾
收益率是指到期收益，即所有息票支付和“内置”价格升值带来的任何收益所产生的总收益。 当前收益是票息支付产生的部分，通常每年支付两次，它占公司债券产生的大部分收益。 例如，如果您以$ 95的价格购买了具有$ 6的年度息票的债券（每六个月$ 3），则当前收益率约为6.32％（$ 6÷$ 95）。
内在的价格升值有助于提高到期收益率，这是投资者通过以折价购买债券，然后将其持有至到期以获取面值而获得的额外收益所产生的。 公司也可以发行零息票债券，该债券的当前收益率为零，其到期收益率仅是内置价格上涨的函数。
主要关注可预见的年收入流的投资者将目光投向了公司债券，公司债券的收益率总是超过政府收益率。 此外，公司债券的年度息票比普通股获得的股息更可预测，并且通常更高。
评估信用风险
穆迪（Moody's），标准普尔（Standard and Poor's）和惠誉（Fitch）等机构发布的信用评级旨在捕获和分类信用风险。 但是，公司债券的机构投资者通常会通过自己的信用分析来补充这些机构的评级。 可以使用许多工具来分析和评估信用风险，但是两个传统的度量标准是利息覆盖率和资本化率。
利息偿付比率回答了以下问题：“公司每年产生多少钱来支付其债务的年度利息？” 常见的利息覆盖率是EBIT（息税前利润）除以年度利息费用。 显然，由于公司应产生足够的收入来偿还其年度债务，因此该比率应远远超过1.0，比率越高，越好。
资本化比率回答了以下问题：“公司相对于其资产价值承担多少计息债务？” 该比率以长期债务除以总资产计算得出，用以评估公司的财务杠杆程度。 这类似于将房屋抵押贷款（长期债务）的余额除以房屋的评估价值。 比率1.0表示没有“房屋中的股权”，并且反映了危险的高财务杠杆。 因此，资本化率越低，公司的财务杠杆就越好。
广义上讲，公司债券的投资者通过承担信用风险来购买额外的收益。 他或她可能应该问：“额外收益是否值得违约风险？” 或“我是否有足够的额外收益来承担默认风险？” 通常，信用风险越大，您应直接购买单个公司债券的可能性就越小。
对于垃圾债券（即那些评级低于标准普尔BBB的债券），失去全部本金的风险实在太大。 寻求高收益的投资者可以考虑高收益债券基金的自动多元化，这种基金可以承担一些违约责任，同时仍然保持高收益。
8.8万亿美元
根据行业组织证券行业和金融市场协会的数据，截至2018年美国在外公司债务总额。
其他公司债券风险
投资者应注意影响公司债券的其他一些风险因素。 最重要的两个因素是通话风险和事件风险。 如果公司债券是可赎回债券，则发行公司有权在最短期限后购买（或还清）债券。
事件风险是公司交易，自然灾害或法规变更将导致公司债券突然降级的风险。 事件风险往往因行业而异。 例如，如果电信行业恰巧正在整合，那么该部门所有债券的事件风险都可能很高。 风险在于债券持有人的公司可能会收购另一家电信公司，并可能在此过程中增加其债务负担（财务杠杆）。
信用利差：承担公司债券信用风险的收益
承担所有这些额外风险的收益是更高的收益。 公司债券和政府债券的收益率之差称为信用利差（有时也称为收益率利差）。
朱莉·邦吉的照片©Investopedia 2019
如图所示的收益率曲线所示，信用价差是公司债券和政府债券在每个到期点的收益率差。 因此，信贷利差反映了投资者因承担信贷风险而获得的额外补偿。 因此，公司债券的总收益率既是美国国债收益率又是信用利差的函数，低利率债券的收益率更大。 如果债券可以由发行公司赎回，则信用利差增加更多，这反映出债券可能被赎回的额外风险。
信用利差的变化如何影响公司债券持有人
很难预测信用利差的变化，因为它取决于特定的公司发行人和整体债券市场状况。 例如，特定公司债券的信用升级（例如，从标准普尔评级从BBB升至A）将缩小该特定债券的信用利差，因为违约风险降低了。 如果利率保持不变，则该“已升级”债券的总收益将下降，其幅度等于收窄的价差，价格将相应上涨。
购买公司债券后，债券持有人将受益于利率下降和信贷息差收窄，这有助于降低新发行债券的到期收益率。 反过来，这推高了债券持有人公司债券的价格。 另一方面，利率上升和信用利差扩大导致债券持有人的收益增加，债券价格降低。 因此，由于缩小的利差提供的持续收益较少，并且由于任何扩大的利差都会损害债券的价格，因此投资者应警惕信用差额异常缩小的债券。 相反，如果风险可以接受，则信用点差高的公司债券可能会缩小点差，从而导致价格升值。
但是，利率和信贷息差可以独立移动。 在商业周期方面，随着公司更容易违约，经济放缓趋于扩大信贷息差，而从经济衰退中复苏的经济则趋于缩小息差，因为从理论上讲，公司在成长型经济中更不容易违约。
在经济从衰退中成长出来的经济中，也有可能提高利率，这将导致国债收益率上升。 这一因素抵消了信贷息差的收窄，因此经济增长的影响可能使公司债券的总收益率上升或下降。
底线
如果从风险的角度来看，额外收益是可以承受的，则公司债券投资者会担心未来的利率和信贷利差。 像其他债券持有人一样，他们通常希望利率保持稳定甚至下降。
此外，他们通常希望信贷息差保持不变或缩小，但不会扩大太多。 由于信用息差的宽度是债券价格的主要因素，因此请确保评估信用利差是否过窄，同时还要评估信用息差较大的公司的信用风险。
