目录
- 什么是债券？
- 债券发行人
- 债券如何运作
- 债券特征
- 债券类别
- 债券品种
- 定价债券
- 利率倒数
- 到期收益率（YTM）
- 真实世界债券示例
什么是债券？
债券是一种固定收益工具，代表投资者向借款人（通常是公司或政府）提供的贷款。 债券可以看作是贷方与借方之间的欠条，其中包括贷款及其付款的详细信息。 公司，市政当局，州和主权政府使用债券来为项目和运营提供资金。 债券的所有者是发行人的债务持有人或债权人。 债券详细信息包括应将本金偿还给债券所有者的结束日期，通常包括借款人支付的可变或固定利息的条款。
重要要点
- 债券是公司发行的并作为可交易资产证券化的公司债务的单位。债券被称为固定收益工具，因为债券传统上是向债务持有人支付固定利率（息票）的。 浮动利率或浮动利率现在也很普遍，债券价格与利率成反比：当利率上升时，债券价格下降，反之亦然;债券有到期日，此时必须全部或全部还清本金。风险违约。
债券发行人
政府（各级）和公司通常使用债券借钱。 政府需要为道路，学校，水坝或其他基础设施提供资金。 战争的突然花销也可能需要筹集资金。
同样，公司通常会借钱发展业务，购买物业和设备，进行有利可图的项目，进行研发或雇用员工。 大型组织遇到的问题是，它们通常需要的资金远远超过普通银行所能提供的。 债券通过允许许多个人投资者承担贷款人的角色来提供解决方案。 确实，公共债务市场让成千上万的投资者每个人都可以借出一部分所需的资金。 此外，市场允许贷方将其债券出售给其他投资者或从其他个人购买债券，而这要比原始发行机构筹集资金早。
债券如何运作
债券通常被称为固定收益证券，是个人投资者通常与股票（股票）和现金等价物一起熟悉的三种资产类别之一。
许多公司和政府债券都是公开交易的； 其他交易仅在场外交易（OTC）或在借方与贷方之间私下交易。
当公司或其他实体需要筹集资金以资助新项目，维持正在进行的运营或为现有债务再融资时，它们可能会直接向投资者发行债券。 借款人（发行人）发行债券，其中包括贷款条款，将要支付的利息以及必须偿还所借资金（债券本金）的时间（到期日）。 利息支付（息票）是债券持有人通过将资金借给发行人而获得的收益的一部分。 确定付款的利率称为息票率。
大多数债券的初始价格通常设置为票面价格，每张债券的面值通常为100美元或1, 000美元。 债券的实际市场价格取决于许多因素：发行人的信用质量，到期前的时间长短以及当时与一般利率环境相比的票面利率。 债券的票面价值是债券到期后将偿还给借款人的金额。
发行后，大多数债券可由初始债券持有人出售给其他投资者。 换句话说，债券投资者不必一直持有债券直至到期日。 如果利率下降或借款人的信用有所改善，借款人通常会回购债券，并且可以以较低的成本重新发行债券。
债券特征
大多数债券具有一些共同的基本特征，包括：
- 票面价值是债券到期时的现值； 它也是债券发行人在计算利息支付时使用的参考金额。 例如，假设一位投资者以1, 090美元的溢价购买了债券，而另一位投资者后来以980美元的折价交易购买了同一债券。 债券到期后，两个投资者都将获得面值$ 1, 000的债券。 票面利率是债券发行人将按债券面值支付的利率，以百分比表示。 例如，票面利率为5％，意味着债券持有人每年将获得5％x $ 1000的票面价值= $ 50。 票息日期是债券发行人支付利息的日期。 可以在任何时间间隔内付款，但是标准是半年付款。 到期日是债券到期且债券发行人将向债券持有人支付债券面值的日期。 发行价格是债券发行人最初出售债券的价格。
债券的两个特征（信用质量和到期时间）是债券票息率的主要决定因素。 如果发行人的信用评级很差，则违约的风险更大，这些债券将支付更多的利息。 到期日很长的债券通常也会支付更高的利率。 较高的报酬是因为债券持有人在较长时期内更容易承受利率和通胀风险。
公司及其债券的信用评级由标准普尔，穆迪和惠誉评级等信用评级机构产生。 最高质量的债券称为“投资级”，包括美国政府和非常稳定的公司（如许多公用事业公司）发行的债券。 不被视为投资级别但未违约的债券被称为“高收益”或“垃圾”债券。 这些债券将来有更高的违约风险，投资者要求支付更高的票息以弥补这种风险。
随着利率的变化，债券和债券投资组合的价值将上升或下降。 对利率环境变化的敏感性称为“持续时间”。在这种情况下，期限期限的使用可能会使新的债券投资者感到困惑，因为它没有提到债券到期前的时间长度。 取而代之的是，期限描述了债券价格随利率变化而上涨或下跌的幅度。
债券或债券投资组合对利率的敏感性（持续时间）的变化率称为“凸性”。 这些因素很难计算，所需的分析通常由专业人员进行。
债券类别
市场上有四种主要类别的债券。 但是，您可能还会在某些平台上看到公司和政府发行的外国债券。
- 公司债券由公司发行。 在许多情况下，公司发行债券而不是寻求银行贷款进行债务融资，因为债券市场提供了更优惠的条件和更低的利率。 市政债券由各州和市政当局发行。 一些市政债券为投资者提供免税的票息收入。 政府债券，例如美国财政部发行的债券。 财政部发行的一年或更短期限的债券被称为“票据”； 发行期限为1-10年的债券称为“票据”； 发行超过10年的债券称为“债券”。 政府国库券发行的整个类别通常统称为“国库券”。 各国政府发行的政府债券可以称为主权债务。 代理商债券是由政府附属机构（例如房利美或房地美）发行的。
债券品种
可供投资者使用的债券有很多不同的品种。 它们可以按利率或息票支付的利率或类型分开，由发行人收回，或具有其他属性。
零息债券不支付息票，而是以低于其票面价值的折扣发行，一旦债券到期，当债券持有人被支付全额票面价值时， 零息债券将产生回报。 美国国库券是零息债券。
可转换债券是具有嵌入式期权的债务工具，允许债券持有人在某些时候根据股价等特定条件将其债务转换为股票（股权）。 例如，假设有一家公司需要借入100万美元来资助一个新项目。 他们可以通过发行12％息票的债券在十年内到期来借款。 但是，如果他们知道有一些投资者愿意购买票面利率为8％的债券，如果股票价格上涨到一定值以上，他们便可以将债券转换为股票，那么他们可能更愿意发行债券。
可转换债券可能是公司的最佳解决方案，因为在项目处于初期阶段时，可转换债券的利息支付较低。 如果投资者转换了债券，其他股东将被摊薄，但公司不必再支付任何利息或债券本金。
购买可转换债券的投资者可能会认为这是一个很好的解决方案，因为如果项目成功，他们可以从股票上涨中获利。 他们通过接受较低的息票支付承担更大的风险，但是如果债券被转换，则潜在的回报可能使这种权衡取舍。
可赎回债券也有嵌入期权，但不同于可转换债券。 可赎回债券是公司可以在到期之前将其“赎回”的债券。 假设一家公司通过发行10年期票息为10％的债券借入100万美元。 如果在第5年（如果公司可以借款8％）利率下降（或公司的信用评级提高），他们将向债券持有人回购或购买本金的债券，并以较低的票面利率重新发行新债券。
可赎回债券对债券购买者而言风险更大，因为债券价值上涨时更有可能被赎回。 请记住，当利率下降时，债券价格会上涨。 因此，可赎回债券没有到期日，信用等级和票面利率相同的不可赎回债券。
可赎回债券允许债券持有人在债券到期之前将其回售给公司。 这对于担心债券价格可能下跌或担心利率会上升并且希望在债券价格下跌之前收回本金的投资者而言非常有价值。
债券发行人可以在债券中包含看跌期权，该债券可以使债券持有人受益，以换取较低的票面利率，或者只是诱使债券卖方进行初始贷款。 可出售债券的交易价格通常比没有看跌期权但具有相同信用等级，到期日和票面利率的债券更高，因为它对债券持有人更有价值。
债券中嵌入的看跌期权，看涨期权和可换股权利的可能组合是无止境的，并且每个都是唯一的。 这些权利中的每一个都没有严格的标准，某些债券将包含不止一种“选择权”，这会使比较变得困难。 通常，个人投资者依靠债券专业人士来选择满足其投资目标的个人债券或债券基金。
定价债券
市场债券的价格基于其特定特征。 债券的价格每天都在变化，就像其他任何公开交易的证券一样，在任何给定的时刻供求都可以确定观察价格。 但是，如何对债券进行估价存在逻辑。 到目前为止，我们已经讨论过债券，好像每个投资者都持有债券一样。 的确，如果您这样做，一定可以保证您的本金加上利息。 但是，债券不一定要到期。 债券持有人可随时在公开市场上出售其债券，价格可能会波动，有时甚至会剧烈波动。
债券的价格根据经济中利率的变化而变化。 这是由于以下事实：对于固定利率债券，发行人已承诺根据债券的票面价值支付票息-因此，对于票面价值为$ 1, 000的票面利率为10％的年度票息债券，发行人将向债券持有人支付$ 100每年。
假设该债券发行时的现行利率也为10％，这取决于短期政府债券的利率。 投资者将无动于衷地投资于公司债券或政府债券，因为两者都将返回100美元。 但是，再过一会儿，可以想象经济已经变得更糟，利率降至5％。 现在，投资者只能从政府债券中获得50美元，但仍将从公司债券中获得100美元。
这种差异使公司债券更具吸引力。 因此，市场上的投资者将出价直至该债券的价格溢价，直到其交易价格等于当时的利率环境为止。在这种情况下，该债券的交易价格为2, 000美元，因此100美元的息票代表5％ 。 同样，如果利率飙升至15％，那么投资者可以从政府债券中赚取150美元，而不会支付1, 000美元来赚取100美元。 该债券将一直出售，直到价格达到等于收益的价格为止，在这种情况下，价格为666.67美元。
利率倒数
这就是为什么著名的债券价格与利率成反比的说法起作用的原因。 当利率上升时，债券价格下降，以具有使债券利率与现行利率相等的效果，反之亦然。
阐明这一概念的另一种方法是考虑给我们债券的收益率赋予价格变化，而不是给利率带来变化。 例如，如果价格从$ 1, 000降至$ 800，则收益率将升至12.5％。 发生这种情况的原因是，对于价值$ 800的资产（$ 100 / $ 800），您将获得相同的保证金$ 100。 相反，如果债券价格上涨至1, 200美元，则收益率将缩小至8.33％（$ 100 / $ 1, 200）。
到期收益率（YTM）
债券的到期收益率（YTM）是考虑债券价格的另一种方法。 如果债券持有至到期，YTM是债券的预期总收益。 到期收益率被认为是长期债券收益率，但以年利率表示。 换句话说，如果投资者持有债券至到期，并且所有付款均按计划进行，则这是债券投资的内部收益率。 YTM是一个复杂的计算，但作为评估一个债券相对于市场上不同息票和期限的其他债券的吸引力的概念非常有用。 YTM的公式涉及用以下方程式求解利率，这并非易事，因此，大多数对YTM感兴趣的债券投资者将使用计算机：
</ s> </ s> </ s> YTM = nPresent ValueFace值-1
在已知利率变化的情况下，我们还可以用已知的债券期限来衡量债券价格的预期变化。 期限以自最初指零息债券以来的年数表示，期限 是 其期限。
但是，出于实际目的，期限是指利率变化1％时债券的价格变化。 我们将第二个更实际的定义称为债券的修改期限。
可以计算持续时间，以确定价格对单个债券或许多债券的利率变动的价格敏感性。 通常，具有较长期限的债券以及具有较低息票的债券对利率变化具有最大的敏感性。 债券的期限不是线性的风险度量，这意味着随着价格和利率的变化，期限本身也会发生变化，而凸度会度量这种关系。
真实世界债券示例
债券是借款人对付给贷方本金和贷款利息的承诺。 债券由政府，市政当局和公司发行。 为了满足债券发行人（借款人）和债券购买者（贷方）的目标，利率（票息率），本金和到期期限将随一种债券的不同而不同。 公司发行的大多数债券都包含会增加或减少其价值的期权，并且会使非专业人士难以进行比较。 债券可以在到期之前进行买卖，许多债券已经公开上市，可以与经纪人交易。
政府发行许多债券时，可以从经纪公司购买公司债券。 如果您对此投资感兴趣，则需要选择经纪人。 您可以查看Investopedia的最佳在线股票经纪人列表，以了解哪个经纪人最适合您的需求。
由于固定利率息票债券将随着时间的推移支付其面值的相同百分比，因此该债券的市场价格将波动，因为该息票与现行利率相比变得或多或少具有吸引力。
想象一下，以5％的票面利率和$ 1, 000面值发行的债券。 债券持有人每年将获得50美元的利息收入（大多数债券息票被分成两半，每半年支付一次）。 只要利率环境没有其他变化，债券的价格应保持其票面价值。
但是，如果利率开始下降并且现在以4％的息票发行类似的债券，则原始债券将变得更加有价值。 想要更高息票率的投资者将不得不支付额外的保证金，以吸引原始所有者出售。 价格上涨将使新投资者的债券总收益率下降至4％，因为他们将不得不支付高于面值的金额购买债券。
另一方面，如果利率上升并且像这样的债券的息票率上升到6％，则5％的息票将不再具有吸引力。 与面值相比，该债券的价格将下降并开始以折价出售，直至其有效收益率为6％。
债券市场倾向于与利率成反比，因为当利率上升时债券将以折价交易，而当利率下降时债券将以溢价交易。
