目录
- 利率掉期
- 货币掉期
- 商品掉期
- 信用违约掉期
- 零息掉期
- 总回报掉期
- 底线
掉期是衍生工具，代表双方之间达成的协议，以交换特定时间段内的一系列现金流量。 掉期交易在基于共同协议的合同设计和结构化方面提供了极大的灵活性。 这种灵活性会产生许多交换变体，每种变体都有特定的用途。
各方同意这种交换的原因有多种：
- 投资目标或还款方案可能已更改，转向新近可用或替代的现金流可能会增加财务收益，可能需要对冲或减轻与浮息贷款还款有关的风险。
利率掉期
最受欢迎的掉期类型是普通的利率掉期。 它们允许两个交易方交换有息投资或贷款的固定和浮动现金流量。
企业或个人试图获得具有成本效益的贷款，但他们选择的市场可能未提供首选的贷款解决方案。 例如，在浮动利率市场上，投资者可能会获得更便宜的贷款，但他更喜欢固定利率。 利率掉期使投资者能够根据需要转换现金流量。
假设Paul偏好固定利率贷款，并且可以浮动利率（LIBOR + 0.5％）或固定利率（10.75％）的价格获得贷款。 玛丽更喜欢浮动利率贷款，并且有浮动利率（LIBOR + 0.25％）或固定利率（10％）的贷款。 由于信用等级更高，因此在浮动利率市场（降低0.25％）和固定利率市场（降低0.75％）方面，Mary都比Paul具有优势。 她在固定利率市场上的优势更大，因此可以选择固定利率贷款。 但是，由于她更喜欢浮动利率，因此她与银行签订了掉期合约以支付伦敦银行同业拆借利率并获得10％的固定利率。
保罗以浮动利率（LIBOR + 0.5％）借款，但是由于他更喜欢固定利率，因此他与银行签订了掉期合约以支付固定10.10％的利率并获得浮动利率。
朱莉·邦吉的照片©Investopedia 2019
好处 ：Paul向贷方付款（LIBOR + 0.5％），向银行付款（10.10％），并从银行收到LIBOR。 他的净付款是10.6％（固定）。 掉期有效地将他最初的浮动付款转换为固定汇率，从而使他获得了最经济的汇率。 同样，玛丽向贷方支付10％的利息，向银行支付伦敦银行同业拆借利率，并从银行收取10％的利息。 她的净付款为LIBOR（浮动）。 掉期有效地将她原来的固定付款转换为所需的浮动，从而获得了最经济的汇率。 银行从保罗收到的款项中扣除0.10％，并付给玛丽。
货币掉期
在货币市场中易手的资本交易价值超过所有其他市场。 货币掉期提供对冲外汇风险的有效方法。
假设一家澳大利亚公司正在英国开展业务，需要1000万英镑。 假设AUD / GBP汇率为0.5，则总计为2000万澳元。 同样，一家英国公司希望在澳大利亚建立工厂，需要2000万澳元。 英国的贷款成本对外国人来说是10％，对当地人来说是6％，而在澳大利亚，对外国人来说是9％，对当地人来说是5％。 除了外国公司的贷款成本高外，由于程序上的困难，可能难以轻易获得贷款。 两家公司在其国内贷款市场上都具有竞争优势。 澳大利亚公司可以在澳大利亚获得2000万澳元的低成本贷款，而英国公司可以在英国获得1000万英镑的低成本贷款。 假设这两笔贷款需要六个月还款。
两家公司然后执行货币互换协议。 最初，这家澳大利亚公司向英国公司提供了2000万澳元，并获得了1000万英镑，使两家公司都能在各自的外国土地上开展业务。 每六个月，澳大利亚公司向英国公司支付英国贷款的利息= =（名义英镑金额*利率*期限）=（1000万* 6％* 0.5）= 300, 000英镑，而英国公司向澳大利亚公司支付澳大利亚贷款的利息支付=（名义澳元金额*利率*期限）=（2000万* 5％* 0.5）= 500, 000澳元。 利息支付一直持续到交换协议终止，届时原始的名义外汇金额将相互交换。
好处 ：通过进行掉期交易，两家公司都能获得低成本贷款并对冲利率波动。 货币掉期中也存在变化，包括固定对浮动和浮动对浮动。 总而言之，当事方能够对冲外汇汇率的波动，确保提高的贷款利率并获得外资。
商品掉期
商品互换在使用原材料生产商品或制成品的个人或公司中很常见。 如果商品价格变动，成品的利润可能会受到影响，因为产出价格可能不会与商品价格同步变化。 商品互换允许以固定汇率接收与商品价格相关的付款。
假设有两个交易方参与了超过一百万桶原油的商品交换。 一方同意以固定价格每桶60美元分六个月付款，并收取现有（浮动）价格。 另一方将收到固定费用并支付浮动费用。
如果在六个月末原油价格升至62美元，则第一方将有责任支付固定费用（60 * 100万美元）= 6000万美元，并从第二方获得变量（62 * 100万美元）= 6200万美元。 在这种情况下，净现金流将从第二方转移到第一方200万美元。 或者，如果原油价格在接下来的六个月内跌至57美元，则第一方将向第二方支付300万美元。
好处 ：第一方通过使用货币掉期锁定了商品的价格，从而实现了价格对冲。 商品掉期是对冲商品价格变化或对最终产品与原材料价格之间的价差变化的有效对冲工具。
信用违约掉期
信用违约掉期为第三方借款人违约提供保险。 假设Peter购买了ABC，Inc.发行的15年期债券。该债券价值1, 000美元，每年支付利息50美元（即票面利率5％）。 彼得担心ABC，Inc.可能违约，因此他与Paul签订了信用违约掉期合约。 根据掉期协议，Peter（CDS买方）同意每年向Paul（CDS卖方）支付15美元。 Paul信任ABC，Inc.，并愿意代表其承担违约风险。 对于每年15美元的收据，保罗将为彼得的投资和回报提供保险。 如果ABC，Inc.违约，Paul将向Peter支付$ 1, 000，外加所有剩余的利息支付。 如果ABC，Inc.在15年的长期债券期限内没有违约，则Paul可以通过保留每年15美元而无需向Peter支付任何款项来受益。
好处 ：CDS是一种保险，可保护贷方和债券持有人免受借款人的违约风险。
零息掉期
与利率掉期类似，零息票掉期为掉期交易中的任何一方提供了灵活性。 在固定到浮动的零息票互换中，固定利率现金流量不是定期支付的，而是在互换合约到期时一次支付。 支付浮动利率的另一方继续按照标准掉期付款时间表定期进行定期付款。
还提供固定固定的零息票互换，其中一方不进行任何中期付款，而另一方则按照时间表继续支付固定费用。
好处 ：零息掉期互换（ZCS）主要用于企业对冲已到期付息的贷款，或用于发行具有到期日利息支付的债券的银行。
总回报掉期
总回报互换给投资者带来了拥有证券的好处，而没有实际所有权。 TRS是总回报支付者和总回报接收者之间的合同。 付款人通常将约定的保证金全额支付给接收方，并收取固定/浮动利率的款项作为交换。 商定（或参考）的证券可以是债券，指数，股权，贷款或商品。 总回报将包括所有产生的收入和资本增值。
假设Paul（付款人）和Mary（收款人）就ABC Inc.发行的债券订立了TRS协议。如果ABC Inc.的股价在掉期期间上升（资本增值）并支付股息（创收） ，保罗会付给玛丽这些好处。 作为回报，玛丽必须在此期间向保罗支付预定的固定/浮动汇率。
好处 ：Mary在没有担保的情况下获得了总回报率（绝对值），并且具有杠杆优势。 她代表一家对冲基金或一家银行，他们从杠杆和额外收入中受益，而无需拥有证券。 保罗将信用风险和市场风险转移给了玛丽，以换取固定/浮动付款流。 他代表一个交易商，其多头头寸可以转换为空头头寸，同时也将损失或收益推迟至掉期到期日结束。
底线
掉期合约可以轻松定制以满足各方需求。 他们为参与者提供双赢协议，包括促进交易的银行等中介机构。 即使这样，参与者也应该意识到潜在的陷阱，因为这些合同是在没有规定的情况下在柜台上执行的。
