目录
- 资产类别分配的重要性
- 资产类别的多元化
- 资产类别之间的隐藏关联
- 资产类别调整
- 资产相对价值
- 底线
如果要对投资者和投资专家进行投票以确定他们理想的投资方案，那么绝大多数人无疑会同意：在所有经济环境中，每年的总回报都是两位数。 当然，他们也同意最坏的情况是资产价值整体下降。 但是，尽管掌握了这些知识，但很少有人能达到理想的状态，而且许多人遇到最坏的情况。 造成这种情况的原因多种多样：资产分配不当，伪分散，隐藏的关联性，权重不平衡，虚假收益和潜在的贬值。
但是，该解决方案可能比您预期的要简单。 ，我们将展示如何通过资产类别的选择而不是选股和市场时机来实现真正的多元化。
资产类别分配的重要性
根据Gary P. Brinson和Gilbert L. Beebower两项名为“投资组合绩效的决定因素”（1986年）的研究，大多数投资者，包括投资专业人士和行业领导者，都没有超过他们投资的资产类别的指数。 L. Randolph Hood）和“投资组合绩效的决定因素II：更新”（1991年）（与Brian D. Singer一起）。 该结论也得到了Ibbotson和Kaplan进行的第三项研究的支持，该研究题为“资产分配政策是否解释了40％，90％或100％的绩效？” （2000）。
这种表现不佳的现象引出了一个问题，如果美国股票增长基金的表现不总是等于或超过罗素3000增长指数，那么投资管理部门会增加多少价值来证明其收费合理？ 也许简单地购买指数会更有利。
此外，研究表明，投资者获得的收益与相关资产类别的业绩之间存在高度相关性。 例如，美国债券基金或投资组合的表现通常与雷曼兄弟综合债券指数非常相似，其增幅和增幅都是串联的。 这表明，由于可以期望收益模仿其资产类别，因此资产类别的选择远比市场时机和个人资产选择更为重要。 Brinson和Beebower得出结论，市场时机和个人资产选择仅占收益变化的6％，策略或资产类别弥补了这一差额。
图1：解释投资组合收益变化的因素明细
跨多种资产类别的广泛多元化
许多投资者并没有真正理解有效的分散投资，通常认为他们在将投资分散到大盘，中盘或小盘股票之后已经完全分散了。 能源，金融，保健或技术股； 甚至投资新兴市场。 但是，实际上，它们只是投资于股票资产类别的多个领域，并且容易随该市场的兴衰而变化。
如果我们看一下晨星风格指数或它们的行业指数，我们会发现尽管收益略有不同，但它们通常是一起跟踪的。 但是，当人们将一组或一组索引与商品索引进行比较时，我们往往看不到这种同时的方向性移动。 因此，只有在跨多个不相关资产类别持有头寸的情况下，投资组合才能真正多元化，并且能够更好地应对市场波动，因为高绩效资产类别可以平衡表现欠佳的类别。
关键要点
- 投资者获得的收益与这些资产的基本资产类别之间存在高度相关性。通过选择和持有各种资产类别来实现真正的投资组合多元化，而不是通过个人选股和市场时机来实现。分配不是静态的。 资产的绩效及其相互之间的相关性会发生变化，因此必须进行监控和调整。有效的多元化将包括以各种货币持有的具有不同风险特征的资产类别。
资产类别之间的隐藏关联
一个有效的多元化投资者仍然保持警惕和警惕，因为类别之间的相关性会随着时间而改变。 长期以来，国际市场一直是多元化的主食。 然而，在20世纪末和21世纪初，全球股票市场之间的相关性显着增加。 欧盟成立后，它开始在欧洲市场中发展，特别是在1993年建立了欧洲单一市场，在1999年建立了欧元。在整个2000年代，新兴市场与美国和英国市场之间的联系更加紧密反映了这些经济体的大量投资和金融发展。
也许更加令人不安的是，固定收益和股票市场之间过去本来是看不见的相关性的增加，而传统上这是资产类别多元化的支柱。 投资银行业务与结构融资之间关系的增加可能是原因，但从更广泛的角度来看，对冲基金行业的增长也可能是固定收益与股票以及其他较小资产类别之间相关性增加的直接原因。 例如，当一个大型的全球多策略对冲基金在一种资产类别中蒙受损失时，追加保证金通知可能会迫使其全面出售资产，从而普遍影响其投资的所有其他类别。
资产类别调整
理想的资产分配不是静态的。 随着各种市场的发展，其不同的性能会导致资产类别的失衡，因此必须进行监控和调整。 投资者可能会发现，剥离表现不佳的资产更容易，将投资转移到资产类别中可产生更高的回报，但他们应注意任何一种资产类别的增持风险，通常会因风格漂移的影响而加重风险。
扩大的牛市可能导致可能需要更正的资产类别权重过大。 投资者应在业绩指标的两端调整其资产配置。
资产相对价值
资产回报可能会产生误导，即使对经验丰富的投资者也是如此。 最好相对于资产类别的表现，与该类别相关的风险和基础货币来解释它们。 不能指望从科技股和政府债券中获得类似的回报，但是应该指出每种收益如何适合整个投资组合。 有效的多元化将包括以各种货币持有的具有不同风险特征的资产类别。 货币相对于投资组合货币增加的市场中的小幅收益，可以胜过撤退货币中的大笔收益。 同样，当转换回坚挺的货币时，大笔收益也可能成为损失。 出于评估目的，投资者应分析与“本币”有关的各种资产类别和中性指标。
瑞郎自1940年代以来一直是较稳定的货币之一，通货膨胀率相对较低，可以作为衡量其他货币的基准。 例如，在考虑到美元在同年对其他货币贬值的情况下，标准普尔500指数上涨了约3.53％，投资者实际上将遭受净亏损。 换句话说，选择在当年年底出售其全部投资组合的投资者将获得比一年前更多的美元，但与其他外币相比，用这些美元购买的投资者可以比前一年少。 当本币贬值时，投资者通常会忽略其投资购买力的持续下降，这类似于持有收益率低于通胀的投资。
底线
很多时候，私人投资者陷入了选股和交易的困境，这些活动不仅费时，而且可能会令人不知所措。 放宽视野并专注于资产类别，可能会更有利，而且资源消耗也将大大减少。 通过这种宏观观点，简化了投资者的个人投资决策，甚至可能更有利可图。
