多年来，在2008年金融危机之后，美联储将利率保持在历史最低水平。 然后，在2015年，它宣布了一项政策，随着美国经济的增强，开始逐步提高联邦基金利率（主要利率和其他消费者利率的基准）。 事实如此； 实际上，仅在2018年（截至10月），它就将s提高了25个百分点。
众所周知，联邦基金利率的上升通常会导致债券价格下跌。 但是加息对债券投资组合的影响程度取决于投资组合的期限和投资组合在收益率曲线上的位置。
反向关系
债券与利率之间存在反比关系：随着利率的上升，债券价格通常会下跌； 随着利率下降，债券价格上涨。 就债券价格而言，我们指的是已经在二级市场上交易的先前发行的债券。 新债券将按照当前的利率以票面利率（标明的固定利率支付）发行。
原因是简单的经济学。 假设投资者拥有一个债券，该债券的年息率为5％。 如果利率上升到6％，则发行的新债券将反映出这些较高的利率。 投资者自然希望获得更高利率的债券。 这降低了低利率债券的可取性，包括只支付5％利息的债券。 因此，这些债券的价格下降以与较低的需求相吻合。
另一方面，假设利率下降到4％。 现在支付5％的债券更具吸引力，对吗？ 对票面利率更高，付息更高的债券的需求不断增加。 因此，现行债券的价格上涨。
收益曲线
债券投资组合的另一个重要考虑因素是收益率曲线。 收益率曲线是指在一定时间绘制具有相同信用质量且到期日不同的债券的利率的曲线图。 最常见的收益率曲线是基于美国国债的，因为美国政府从未拖欠其债务，而且不同期限的信贷质量都保持一致。
加息对债券的不同期限有不同的影响。 一般规则是，债券的到期时间越长，由于加息而导致的价格下跌幅度越大。 短期债券不受加息的影响很大。 因此，投资者在投资组合中持有的债券的到期日决定了加息对债券的影响程度。
投资期限
债券投资组合的期限是要考虑的另一个重要因素。 期限是指通过其内部现金流量支付债券价格所花费的时间。 假设票面利率不变，则债券到期的时间越长，期限越长。 债券发行期限更长，风险更大。 它们的价格也更加波动，因为它们对利率变化更加敏感。
期限是衡量债券投资组合风险的有用统计数据。 它提供了投资组合的有效平均期限。 它还提供了投资组合对利率变化敏感性的估计。 投资组合的总期限可以用来帮助使投资组合免受利率风险的影响。
底线
债券投资者一直在寻找最佳的投资回报率，因为联邦基金利率的变化会对利率产生不利影响，因此收益率可能受到不利影响。
更精明的投资者可能希望使用衍生品来抵消这种利率风险。 否则，使债券投资组合免受风险影响的最简单方法是通过建立债券阶梯来调整投资组合的期限以满足投资者的时间范围。 债券投资组合获得免疫后，无论利率如何变化，投资者都能获得相同的回报率。
