上周，随着资产负债表的缩减，联邦公开市场委员会（FOMC）继续收紧货币政策。 美联储3月6日的资产负债表规模为3.969万亿美元，较2月27日的3.974万亿美元减少了50亿美元，这是美联储适度的紧缩举措。 资产负债表比2017年9月底的4.5万亿美元减少了5, 310亿美元。
我认为，美联储希望在今年晚些时候之前取消资产负债表。 我认为，鉴于股市状况稳定，美联储现在具有侵略性。 美联储政策的正常化包括其庞大的资产负债表的平息。
美联储的资产负债表通过称为量化宽松（QE）的政策得到了扩展。 根据量化宽松政策，美联储购买了美国国债和联邦机构证券。 这些购买计划发生在2008年12月至2014年10月之间。美联储购买了3.7万亿美元的证券，资产负债表扩大到4.5万亿美元。 量化宽松的目的是通过降低长期利率将资金注入银行系统，以支持经济增长。
30年期美国国债的收益率
Refinitiv XENITH
美国30年期美国国债收益率的每周图表显示，在量化宽松期间，该收益率从2010年4月设定的4.85％的高位下降至2016年7月的2.09％的低位。即使量化宽松购买结束，该政策将到期债券的收益再投资，使资产负债表保持在4.5万亿美元。
大约在这个时候，美联储宣布打算解散资产负债表，标志着收益率周期处于低位。 此过程始于2017年10月。该过程在2017年第四季度每月仅100亿美元开始。在2018年第一季度，这一数字跃升至每月200亿美元。 在第二季度，它跃升至每月300亿美元。 在2018年第三季度，这个速度为每月400亿美元。 当步伐在2018年10月升至每月最高500亿美元的水平时，该股开始熊市下跌。 当时的资产负债表为4.193万亿美元，消耗了3, 070亿美元。
股市下跌促使美联储停止提高联邦基金利率，并放松了资产负债表的平仓。 联邦公开市场委员会于2018年12月19日将联邦基金利率提高至2.25％至2.50％，并可能在2019年全年维持不变。
资产负债表的解散主要是通过让证券到期而不是将收益再投资来进行的。 我相信平仓将持续到2020年，但现在，鉴于经济和股市不确定性，美联储可能会在2019年底停滞。
回顾30年期美国国债收益率的每周图表，请注意，随着收益率的下降然后上升，200周的简单移动平均线（绿色）是如何“回归均值”。 收益率从200周的简单移动平均线开始上涨，始于2018年开始，而高收益率3.46％的收益率出现在11月，因为每月解约的计划为每月500亿美元。 随着股市下跌和2019年开始，该收益率回落至其200周的简单移动平均线2.88％。 随着股市下跌，美联储在1月份的交易额减少至300亿美元，但在2月份已回升至500亿美元。
总而言之，除非经济和市场出现混乱，否则美联储将通过缩减资产负债表直至2019年底继续收紧货币政策。 联邦基金利率将维持在2.25％至2.50％之间，作为美联储正常化中性区域的高端。
美联储资产负债表图
美国联邦储备
在每个星期三收盘时，美联储都会对其资产负债表进行快照，并在星期四4:00 pm之后更新结果。 有时，此图表要到周五或周六才会更新。 华尔街并未将其视为经济释放，但我积极将其视为重要的市场敏感指标。
