当股票飙升而首次公开募股（IPO）赚钱时，牛市似乎永远不会结束。 然而，市场低迷是不可避免的，当宽限期从股票市场的历史中多次跌落时，可以为退市创造条件。 在这里，我们研究了退市的方式和原因，以及这种状态改变的含义，对于被退市的公司和持有其股票的个人投资者而言。
上市
您可以将主要证券交易所（例如纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克）视为独家俱乐部。 要在像纳斯达克这样的主要交易所上市，公司必须满足交易所要求的最低标准。 例如，在纳斯达克全球市场上，一家公司必须支付25, 000美元的申请费，才可以考虑将其股票上市，如果成功，它可以预期支付125, 000至225, 000美元的入场费。
至于其他要求，公司还必须满足最低标准，例如最低股东权益和最低股东人数等。 再次以纳斯达克全球市场为例，一家公司必须考虑拥有至少110万股公开发行的股票，总价值至少为800万美元，且股价至少为每股4美元，然后才能考虑在交易所上市。 还有许多其他适用的规则，但是直到公司达到这些最低阈值，它才有机会在纳斯达克上市。 纽约证券交易所和全球其他知名交易所也有类似的要求。
为什么要先决条件？
证券交易所具有这些要求，因为它们的声誉取决于交易它们的公司的质量。 毫不奇怪，交易所只希望获得丰收，换句话说，就是那些拥有扎实的管理和良好业绩的公司。 因此，主要交易所所施加的最低标准仅用于限制那些业务合理可信且公司结构稳定的公司。 任何顶尖大学或学院都有严格的入学要求； 顶级交易所的工作方式相同。
保持上市
但是，一旦公司成功上市，交易所保持信誉的责任就不会结束。 为了保持上市状态，公司必须维持交易所强制执行的某些现行标准。 这些要求可以使投资者放心，无论上市以来有多少时间，上市的任何公司都是适当信誉的公司。 为了资助正在进行的审查，交易所向上市公司收取定期的维护费。 在纳斯达克全球市场上，2018年的年度上市费用从大约45, 000美元至155, 000美元不等（向发行更多股票的公司收取更高的费用）。 为了扩大大学的类比，这些持续的要求非常类似于学生一旦被录取必须保持的最低平均成绩，而每年的挂牌费就像支付学费。
对于证券交易所而言，现行的最低标准与最初的上市标准相似，但通常没有那么严格。 就纳斯达克全球市场而言，上市公司必须满足的一项持续性标准是维持750, 000股流通在外的股票，价值至少为110万美元-少有的可能导致纳斯达克退市。
换句话说，如果公司陷入困境，交易所将把公司赶出其专属俱乐部。 价格经历急剧下跌并跌破1美元的股票具有很大的风险，因为相对较小的价格变动可能会导致较大的百分比波动（想一想-对于1美元的股票，相差0.10美元意味着相差10％） 。 在低价便士股票中，欺诈者会蓬勃发展，股票更容易被操纵； 大型交易所不希望与这种行为相关联，因此它们将容易受到此类操纵影响的公司从名单上除名。
除名如何运作
退市的标准取决于交易所以及我需要哪个上市要求。 例如，在纳斯达克，当公司连续30个交易日交易低于最低买入价或市值时，将启动除牌过程。 此时，纳斯达克的上市资格部门将向公司发送缺陷通知，告知其根据市场价值上市要求有90个日历日才能达到标准，如果问题涉及最小交易日，则有180个日历日。投标价格清单要求。 最低竞标价格要求为4美元，而市场价值要求（如果满足其他要求，则至少为800万美元）是公司无法维持的最常见标准。 交易所通常在其标准方面没有多少回旋余地，因为大多数健康，信誉良好的上市公司应能够持续满足这些要求。
但是，虽然通常认为规则是一成不变的，但如果交易所认为有必要，则可以在短时间内将其忽略。 例如，由于2001年9月11日纽约市恐怖袭击造成的市场动荡，纳斯达克于2001年9月27日宣布将对价格和市场价值清单实施三个月的暂停交易。 对于大约400支价格低于1美元的股票中的许多股票，冻结于2002年1月2日到期，一些公司发现自己立即从交易所退市。 在全球金融危机中，2008年末采取了同样的措施，数百家在纳斯达克上市的公司跌破了1美元的门槛。 如果公司的净收入为75万美元，股东权益为500万美元或总市值为5, 000万美元，则纳斯达克将其90天宽限期延长几个月，这是纳斯达克规则的其他例外情况。
退市后交易
当股票在美国正式退市时，有两个主要交易场所：
- 场外交易公告板（OTCBB）–这是由金融业监管局（FINRA，前身为NASD）提供的电子交易服务； 它几乎没有法规。 如果公司的财务报表是最新的，则将在此处进行交易。粉红纸–粉红纸被认为比OTCBB的风险还要大，是一种报价服务。 他们不要求公司在美国证券交易委员会（SEC）注册或保持其定期备案的最新状态。 粉红纸上的股票具有很高的投机性。
退市并不一定意味着一家公司将会破产。 就像有许多私营公司在没有股票市场的情况下幸存下来一样，一家公司可能会被除牌并仍然盈利。 但是，退市可能会使公司筹集资金更加困难，在这方面，有时这是迈向破产的第一步。 例如，退市可能会触发公司的债权人要求贷款，或者其信用等级可能会进一步降低，从而增加其利息支出，甚至有可能使其陷入亏损。
它如何影响您？
如果一家公司已被除牌，则它不再在主要交易所交易，但不会剥夺股东的所有者身份。 股票仍然存在，并且他们仍然拥有股票。 但是，退市通常会导致公司股票价值的重大或全部贬值。 因此，尽管公司退市后股东对公司的所有权并没有减少，但该所有权的价值可能会大大降低，或者在某些情况下可能会失去其全部价值。
作为股东，您应该认真地重新考虑您已经退市的公司的投资决定； 在许多情况下，减少损失可能更好。 显然，一家不能满足其交易所需要的交易所的上市要求的公司显然处于不利地位。 每种情况下都需要单独查看。 但是，将公司赶出纽约证券交易所或纳斯达克等独家俱乐部对公司来说是可耻的，因为它首先排名就享有声望。
即使公司在退市后继续成功运营，从独家俱乐部启动的主要问题仍然是信任因素。 人们对股票失去信心。 当股票在纽约证券交易所或纳斯达克交易时，它在报告财务报表时具有可靠性和准确性的先兆。 当公司的股票降级为OTCBB或粉红单时，它就会失去声誉。 粉红单和OTCBB股票缺乏投资者对纽约证券交易所和纳斯达克交易股票所期望的严格监管要求。 投资者愿意为可信赖公司的股票支付溢价，并且（可以理解）对信誉不佳的公司持谨慎态度。
退市股票的另一个问题是，许多机构投资者被限制研究和购买股票。 退市前已经拥有股票的投资者可能会因其投资授权而被迫清算头寸，从而通过增加卖出供应量进一步压低公司的股价。 由于缺乏覆盖面和购买压力，这意味着该股未来将更加陡峭地攀升，从而重新回到主要交易所。
底线
一些人认为，退市太苛刻，因为它惩罚了仍然可以恢复的股票。 但是，允许此类公司继续上市将导致大型交易所简单地稀释在其上进行交易的公司的能力，并降低维持上市要求的公司的声誉。 因此，如果您拥有的公司被除牌，它可能不会造成不可避免的厄运，但这肯定是该公司声誉上的污点，并且是未来收益递减的迹象。
