多元化的幻觉：30只股票投资组合的神话

CNBC的《疯狂的钱》（Mad Money）的明星吉姆·克莱默（Jim Cramer）使用该片段进行了“我是多元化的吗？” 在这种情况下，观众会参与进来，为Cramer提供前五名的股份，然后Cramer会告诉他们是否多元化。 五种股票多元化的想法绝对是惊人的，并且大多被“选股”团体反驳，该社区倾向于认为需要分散的单个股票的数量实际上接近30种。尽管无疑30种股票比五种更好，但它只是还不够好

辅导：风险与多元化

神奇数字30来自哪里？

1970年，劳伦斯·费舍尔（Lawrence Fisher）和詹姆斯·H·洛里（James H. Lorie）发表了《普通股投资回报率可变性的一些研究》， 该刊物 刊登在 《商业杂志》 上，题为“减少投资组合中的股票回报率”。 他们发现，与整个纽约证券交易所的投资组合相比，随机创建的由32只股票组成的投资组合可以减少95％的分配。 从这项研究中得出了一个神话传说，即“多样化的收益的95％是由30个股票投资组合获得的”。 当然，没有一个自尊的股票经纪人会告诉人们他们创建了一个随机的投资组合，因此投资经理将其调整为“我们选择最佳的30个资产，并同时实现最大程度的多元化”。 他们在此声明中实质上是在说：“我们可以通过挑选30只最佳股票 来 捕获市场的回报并捕获市场的多元化”，并且他们经常使用图1之类的东西来证明自己的主张。 不幸的是，这两点都不是真的。 （有关创建多元化投资组合的更多信息，请查看 《投资多元化简介》 。）

降低风险与增加多元化程度不同

Fisher和Loire的研究主要关注通过测量标准偏差来“降低风险”。 这项研究实际上与多元化没有任何改善。 Sur&Price最近进行的一项研究通过采用适当的多元化衡量方法解决了Fisher和Loire研究的不足。 具体来说，他们希望通过r平方来衡量多样化（可归因于市场的方差百分比）以及跟踪误差（其可衡量投资组合收益与其基准之间的差异）。 他们的研究结果（表1）清楚地表明，即使是60只股票的投资组合，也只占所讨论市场多元化的0.86或86％。

库存数量

	1个	15	30	60	整个市场
标准偏差	45.00％	16.50％	15.40％	15.20％	14.50％
R 2	0.00	0.76	0.86	0.86	1.00
追踪误差	45.0	8.1	6.2	5.3	0.0