目录
- 通货膨胀和股票收益
- 增长与价值股票
- 收入存量和通货膨胀
- 底线
投资者，美联储和企业不断监视并担心通货膨胀水平。 通货膨胀（商品和服务价格上涨）降低了每种货币单位可以购买的购买力。 通货膨胀率上升具有隐患：输入价格较高，消费者可以购买较少的商品，收入和利润下降，经济在一段时间内放缓，直到达到一定程度的经济平衡为止。
下表说明了通货膨胀会如何极大地降低购买力：
通货膨胀率上升的负面影响使美联储保持勤奋，并专注于发现预警信号以预期通货膨胀率意外上升。 通货膨胀的突然增加通常被认为是最痛苦的，因为公司花了几个季度才能将更高的投入成本转嫁给消费者。 同样，当商品和服务成本更高时，消费者也会感到意外的“捏”。 但是，企业和消费者最终会适应新的定价环境。 这些消费者持有现金的可能性降低，因为随着时间的推移，其价值随通货膨胀而下降。
高通货膨胀可能会很好，因为它可以刺激一些工作增长。 但是高通胀也会通过较高的投入成本来影响企业利润。 这使公司担心未来并停止雇用，从而降低了个人的生活水平，特别是那些有固定收入的人的生活水平。
对于投资者而言，所有这些可能会造成混淆，因为通货膨胀似乎会影响经济和股价，但不会以相同的速度发生影响。 由于没有一个好的答案，因此个人投资者必须筛选出困惑，以便在通货膨胀时期做出明智的投资决策。 在高通胀时期，不同类别的股票似乎表现更好。
关键要点
- 人们无法一概而论地得出通货膨胀对股票的影响，因为不同类别的股票表现不同：在高通货膨胀时期，价值股票表现更好，而在低通货膨胀时期，增长股票表现更好。支付股息的股票价格通常会下跌。在通货膨胀率高的时期，总体而言，股票的波动似乎更大。
通货膨胀和股票收益
在通货膨胀率高和低的时期检查历史收益数据可以为投资者提供一些清晰的信息。 许多研究都研究了通货膨胀对股票收益的影响。 不幸的是，当考虑到几个因素（地理和时间段）时，这些研究产生了矛盾的结果。 大多数研究得出结论，预期的通货膨胀可能对股票产生正面或负面影响，这取决于投资者的对冲能力和政府的货币政策。
意外的通货膨胀显示出更具决定性的发现，最显着的是在经济收缩期间与股票收益呈正相关，表明经济周期的时机对于衡量投资者对股票收益的影响尤为重要。 人们还认为，这种相关性源于意外的通货膨胀包含有关未来价格的新信息的事实。 同样，股票走势的较大波动性与较高的通货膨胀率相关。
数据已在新兴市场国家证明了这一点，这些国家的股票波动性大于发达市场。 自1930年代以来，研究表明，几乎每个国家在高通胀时期遭受的实际回报最差。 实际收益是实际收益减去通货膨胀。 当按十年调查标准普尔500回报并调整通货膨胀时，结果表明，当通货膨胀率为2％至3％时，实际回报率最高。 大于或小于此范围的通货膨胀往往预示着美国宏观经济环境存在更大的问题，对股票的影响各不相同。 比起实际收益更重要的是通胀引起的收益波动以及知道如何在那种环境中进行投资。
增长与价值股票表现和通货膨胀
股票通常分为价值和增长子类别。 价值股票拥有强劲的当前现金流量，该现金流量将随着时间的流逝而减慢，而成长型股票目前的现金流量很少或没有，但预计随着时间的推移会逐渐增加。
因此，在使用折现现金流量法对股票进行估值时，在利率上升时，成长型股票的负面影响远大于价值型股票。 由于通常会提高利率以应对高通胀，因此必然会得出结论，在高通胀时期，成长型股票将受到更大的负面影响。 这表明通货膨胀与价值股票回报之间存在正相关，而增长股票则存在负相关。
有趣的是，通货膨胀率的变化并没有像绝对值那样严重影响价值对成长型股票的回报。 当时的想法是，投资者可能会超支其未来的增长预期，并错误地估计增长股票的价格。 换句话说，投资者无法识别增长股票何时成为价值股票，并且对增长股票的下行影响是严峻的。
创收股票和通货膨胀
当通货膨胀增加时，购买力下降，每一美元可以购买更少的商品和服务。 对于对创收型股票或支付股息的股票感兴趣的投资者，高通胀的影响使这些股票的吸引力不及低通胀时期的吸引力，因为股息往往无法跟上通胀水平。 除降低购买力外，对股息征税还会造成双重负面影响。 尽管不能跟上通货膨胀和税收水平，但派发股息的股票确实为通货膨胀提供了部分对冲。
与利率影响债券价格的方式类似（当利率上升时，债券价格下降），支付通货膨胀的股票会受到通货膨胀的影响：当通货膨胀上升时，收入股票价格通常会下降。 因此，在通货膨胀加剧的时候拥有支付股息的股票通常意味着股票价格将会下跌。 但是，当通货膨胀上升时，允许希望购买派息股票的投资者可以便宜地购买它们，从而提供有吸引力的切入点。
底线
投资者试图预测影响投资组合绩效的因素，并根据其期望做出决策。 通货膨胀是影响投资组合的因素之一。 从理论上讲，股票应该为通货膨胀提供一定的对冲，因为经过一段时间的调整后，公司的收入和利润应该以与通货膨胀相同的速度增长。 但是，通货膨胀对股票的影响各不相同，这使决定交易已经持有的头寸或换新头寸的决策变得混乱。 在美国市场，历史证明很嘈杂，但在大多数时期中，确实与高通胀和较低的整体市场收益相关。
如果将股票分为增长和价值类别，则更清楚的证据表明，价值股票在高通胀时期表现更好，而增长股票在低通胀时期表现更好。 投资者可以预测预期通货膨胀的一种方法是分析商品市场，尽管趋势是认为，如果商品价格上涨，则由于公司“生产”商品，库存应该增加。 但是，高商品价格经常会挤压利润，从而降低股票收益。 因此，跟随商品市场可能会提供对未来通胀率的洞察力。
