投资任何资产的风险可以通过使用财务工具确定预期收益而最小化。 资本资产定价模型（CAPM）是这些工具之一。 该模型使用市场和无风险资产的预期收益以及资产与市场的相关性或敏感性来计算资产的要求收益率。
该模型固有的一些问题是其假设，其中包括：没有交易成本，没有税收，可以无风险利率借贷的投资者以及理性而规避风险的投资者。 显然，这些假设并不完全适用于实际投资。 尽管如此，CAPM还是用于估算投资预期收益的几种工具之一。
CAPM的不现实假设导致创建了多个扩展模型，其中包括其他因素，并且放宽了CAPM中使用的多个假设。 国际CAPM（ICAPM）使用与CAPM相同的输入，但也考虑了影响全球资产收益率的其他变量。 结果，在实践中，ICAPM比CAPM有用得多。 但是，尽管放宽了一些假设，但ICAPM确实存在一些影响其实用性的限制。
了解ICAPM计算
由于ICAPM在CAPM模型中引入了其他变量或因素，因此投资者首先需要了解CAPM的计算。 CAPM仅声明投资者希望获得以下补偿：
- 他们期望货币的时间价值大于无风险利率和承担市场风险，因此他们需要比市场收益高的溢价，减去无风险利率，乘以与市场的相关性。
ICAPM在CAPM的基础上进一步扩展，他说除了要补偿货币的时间价值和承担市场风险的溢价外，还需要向投资者支付直接和间接接触外汇的费用。 ICAPM允许投资者在CAPM中添加货币影响，以解决投资者持有资产时对外汇变动的敏感性。 这种敏感性说明了直接或间接影响获利能力并因此影响收益的货币变化。
例如，如果一家设在美国的公司从中国购买零件，而美元相对人民币升值，那么这些进口商品的成本就会下降。 这种间接货币敞口影响公司的盈利能力和投资产生的回报。 为了确定这些影响，投资者需要计算预期的即期汇率与远期汇率之间的差额，并将该差额除以今天的即期汇率，其结果就是外币风险溢价（FCRP）。 然后，将其乘以本币收益对外币变动的敏感性。 ICAPM通过考虑以下变量为投资者提供一种以当地货币计算期望收益的方式：
</ s> </ s> </ s> 预期收益= RFR +β（Rm-Rf）+β（FCRP）其中：RFR =国内无风险利率β= BetaRm‐ =市场预期收益Rf‐无风险利率Rm‐Rf ==全球溢价以当地货币计量的市场风险FCRP =外币风险溢价
假设条件
尽管ICAPM在CAPM的不现实假设上进行了改进，但仍然需要一些假设才能使理论模型有效。 最重要的假设是国际资本市场已经整合。 如果这种假设失败并且国际市场被分割，那么具有相似风险特征但以不同货币表示的资产之间将存在价格差异。 结果，细分市场将导致投资者对特定国家/地区的特定资产进行更高的配置，从而导致资产定价效率低下。 ICAPM还假设无风险利率的无限制借贷。
实际用途
ICAPM在选股和投资组合管理中的用处仅与理解上述假设一样好。 尽管有这些限制，投资组合选择仍会受到模型的影响。 了解货币变动对特定公司的运营和利润的影响将有助于投资者在不同国家/地区具有相似特征的两种资产中进行选择。
例如，如果美国的投资者想要计算持有资产A的预期收益并将其与持有资产B的预期收益进行比较，则他需要确定模型的最后两个部分的输入，即确定直接货币影响和间接货币影响。 对于这两种资产，方程式中的前两个变量将相同。 因此，ICAPM的实际用途是了解一种货币如何影响外国的公司以及将其转换为投资者的当地货币将如何影响资产收益。
例如：一位投资者决定投资以下资产之一：
- 公司A：以日元得出所有利润和投入成本的日本公司公司B：以美元得出所有利润但投入成本为日元的日本公司
两种资产都有相似的beta，或者对世界市场投资组合的变化敏感。 在美元相对日元贬值的宏观经济环境中，投资者将确定B公司的利润将下降，因为购买产品将花费更多美元。 因此，相对于公司A，公司B所需的回报将增加，以抵消额外的货币风险。
底线
ICAPM是用于确定资产所需收益的几种模型之一。 与其他金融工具一起使用，它可以帮助投资者选择满足其要求的回报率的资产。 像CAPM一样，ICAPM也有几个假设，包括全球市场的整合和高效。 如果这个假设失败了，那么选股就至关重要。 将更多资源分配给具有货币优势的国家/地区进行投资，应得出alpha。 随着被剥削的市场效率低下，货币优势趋于迅速消失，但是这些低效率发生的事实表明，积极的投资组合管理是提供优于市场投资组合的高回报的关键。
