单一股票期货（SSF）是两个投资者之间的合约。 买方承诺在预定的未来点以指定价格购买100股单个股票。 卖方承诺在指定的未来日期以指定的价格交货。 继续阅读以了解有关单一股票期货的所有信息，并了解该投资工具是否可以为您服务。
历史
单个股票的期货在英格兰和其他几个国家已经交易了一段时间，但是在美国，直到最近才禁止交易这些工具。 1982年，美国证券交易委员会（SEC）主席约翰·沙德（John SR Shad）与商品期货交易委员会（CFTC）主席菲利普·约翰逊（Philip Johnson）之间达成了一项协议，禁止以个人股票进行期货交易。 Shad-Johnson协议于同年获得国会批准。 尽管该协议最初旨在作为一项临时措施，但一直持续到2000年12月21日，比尔·克林顿总统签署了2000年的商品期货现代化法案（CFMA）。
根据新法律，SEC和CFMA制定了管辖权共享计划，SSF在2002年11月开始交易。国会授权国家期货协会（National Futures Association）作为证券期货市场的自律组织。
市场
最初，SSF开始在两个美国市场交易：OneChicago和NQLX。 但是，2003年6月，纳斯达克将其在NQLX中的股份所有权转让给伦敦国际金融期货和期权交易所（LIFFE）。 然后，在2004年10月，NQLX将其合同与OneChicago的合同合并在一起，使该组织成为SSF的主要交易市场。
期权清算公司或芝加哥商品交易所（由芝加哥商品交易所集团拥有）清算SSF合约的交易。 可以通过商品交易所的GLOBEX®系统或芝加哥期权交易所的CBOE direct®系统进行全电子交易。
单一股票期货合约
每个SSF合同都是标准化的，包括以下基本规范：
- 合约大小 ：基础股票的100股 到期周期 ：四个季度到期月份-3月，6月，9月和12月。 此外，连续两个月是接下来的两个月，不是季度到期。 交易 价格：1美分X 100股= $ 1 交易时间 ：上午8:15至下午3点（工作日） 最后交易日 ：到期月份的第三个星期五 保证金要求 ：通常为股票现金价值的20％
合同条款要求卖方在指定的未来时间交货。 但是，大多数合同都没有到期。 合同是标准化的，因此具有很高的流动性。 为了摆脱未平仓多头（买入）头寸，投资者只需要抵消一个空头头寸（卖出）。 相反，如果投资者已卖出（卖空）合约并希望将其平仓，则他或她会购买（做多）抵消合约。
交易基础-保证金
当投资者的股票有大量保证金账户时，他或她将部分股票借入资金，以股票作为抵押。
在SSF合同中，保证金存款更多是诚信保证金，经纪公司将其用于合同结算。 SSF中的保证金要求适用于买卖双方。
20％的要求代表初始和维护要求。 在SSF合同中，买方（多头）没有借钱，也不支付利息。 同时，卖方（空头）没有借入股票。 两者的保证金要求相同。 20％是联邦政府强制规定的百分比，但单个经纪行可能需要更多资金。
SSF的保证金要求是连续的 。 经纪人将在每个工作日计算每个头寸的保证金要求。 如果账户不满足最低保证金要求，则将要求投资者发行额外的保证金。
示例-单个股票的未来保证金要求在价格为40美元的股票X的SSF合约中，买卖双方的保证金要求均为20％或800美元。 如果股票X升至$ 42，则多头合约帐户会记入$ 200（$ 42- $ 40 = $ 2 X 100 = $ 200），而卖方的帐户也会记入相同的$ 200。 这表明，SSF的投资者必须非常警惕-他们必须密切跟踪市场动向。 此外，投资者经纪公司的确切保证金和维持要求是确定SSF投资适合性时必须考虑的关键问题。
投机-交易单一股票期货合约
注意：为简单起见，我们将使用一份合约和基本的20％。 不包括佣金和交易费用。
示例-做空SSF合约假设投资者看涨股票Y，并以30美元做多一张9月股票Y的SSF合约。 在不久的将来的某个时候，股票Y的交易价格为36美元。 那时，投资者以36美元的价格卖出合约以抵消未平仓多头头寸，并获得600美元的毛利。
这个例子看起来很简单，但是让我们仔细研究一下交易。 投资者的初始保证金要求仅为600美元（30美元x 100 = 3, 000美元x 20％= 600美元）。 该投资者的保证金为100％。 这极大地说明了交易SSF的杠杆作用。 当然，如果市场朝相反的方向发展，投资者很容易遭受超过保证金存款的损失。
示例-卖空SSF合约投资者在不久的将来看空Z股票，并以60美元卖空8月股票Z的SSF合约。 Z股票的表现符合投资者的猜测，7月份跌至50美元。 投资者通过以50美元的价格购买8月SSF来抵消空头头寸。 这表示每股毛利润为10美元或总计1000美元。
再次，让我们检查一下投资者的初始存款收益。 初始保证金要求为$ 1, 200（$ 60 x 100 = $ 6, 000 x 20％= $ 1, 200），毛利润为$ 1, 000。 投资者的存款回报率为83.33％-短期投资的回报非常可观。
对冲-保护股票头寸
如果不提及使用这些合约对冲股票头寸的情况，SSF的概述就不完整。
为了对冲，投资者采取与股票头寸完全相反的SSF头寸。 这样，库存头寸的任何亏损都将被SSF头寸的收益所抵消。 但是，这只是临时解决方案，因为SSF将过期。
示例-使用单一股票期货作为对冲考虑一个以30美元购买了100股股票N的投资者。 7月份，该股的交易价格为35美元。 投资者对每股5美元的未实现收益感到满意，但担心这一收益会在糟糕的一天被抹去。 由于即将派发股息，投资者希望将股票至少保留到9月。 为了对冲，投资者卖出了一份35美元的9月SSF合约。 无论股票是上涨还是下跌，投资者都锁定了每股5美元的收益。 八月份，投资者以市场价格出售股票并回购了SSF合约。
考虑图1：
| 九月价格 | 100股的价值 | SSF得失 | 净值 |
| $ 30 | $ 3, 000 | + $ 500 | $ 3, 500 |
| $ 35 | $ 3, 500 | 0 | $ 3, 500 |
| $ 40 | $ 4, 000 | -$ 500 | $ 3, 500 |
图1-追踪单一股票期货的收益/损失
在SSF于9月到期之前，投资者的对冲头寸净值为$ 3, 500。 不利的一面是，如果股票急剧增加，投资者仍将被锁定在每股35美元的水平。
股票交易的主要优势
与直接交易股票相比，SSF具有几个主要优点：
- 杠杆作用 ：与按保证金购买股票相比，对SSF的投资成本更低。 投资者可以利用杠杆作用以更少的现金支出控制更多的股票。 轻松做空 ：在SSF 中做空交易 更简单，成本更低，并且可以随时执行-无需加价 。 灵活性 ：SSF投资者可以使用这些工具来进行各种复杂策略的投机，对冲，传播或使用。
单股期货也有缺点。 这些包括：
- 风险 ：持有多头股票的投资者只能损失他或她的投资。 在SSF合约中，亏损的风险可能远远超过初始投资（保证金）。 没有股东特权 ：SSF所有者没有投票权，也没有股息权。 必要的警惕 ：SSF是一种投资，要求投资者比许多人更密切地监视自己的头寸。 由于SSF帐户在每个工作日都被标记在市场上，因此经纪公司可能会发出追加保证金通知，要求投资者决定是否快速存入额外资金或清算头寸。
与股票期权比较
投资SSF与投资股票期权合约在以下几个方面有所不同：
- 多头期权头寸： 投资者有权但 没有 义务购买或交付股票。 在长期的SSF头寸中，投资者 有义务 交付股票。 市场变动 ：期权交易者使用数学因子delta来衡量期权溢价和相关股票价格之间的关系。 有时，期权合约的价值可能会独立于股票价格而波动。 相比之下，SSF合约将更紧密地跟随标的股票的走势。 投资价格 ：期权投资者持有多头头寸时，他或她为合同支付了权利金。 溢价通常被称为浪费资产。 到期时，除非期权合约包含在货币中，否则该合约毫无价值，而投资者则损失了全部权利金。 单一股票期货合约需要初始保证金和特定的现金维持水平。
底线
投资单一股票期货可为投资者提供灵活性，杠杆作用和创新策略的可能性。 但是，SSF的潜在投资者应仔细检查这些工具提供的风险/回报情况，并确定它们适合其个人目标。
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