在网络时代，有人预测道琼斯指数将飙升至30, 000。 然而，那段时间市场被炒作迷失了。 网络泡沫使每个人都想起是时候回到基本面了。 具体来说，是时候来看看股票估值的一个关键方面：加权平均资本成本（WACC）。
了解WACC
公司的资本资金包括两个部分：债务和股权。 贷方和权益持有人期望他们提供的资金或资本有一定的回报。 资本成本是指所有者（或股东）和债务所有者的预期收益； 因此，WACC告诉我们双方都可以期望的回报。 WACC代表投资者承担将钱投入公司的风险的机会成本。
要了解WACC，请将一家公司视为一揽子钱。 袋子里的钱来自两个来源：债务和股权。 来自业务运营的资金不是第三种来源，因为在偿还债务后，剩余的现金不会以股息的形式返还给股东，而是代表股东存放在袋子中。 如果债务持有人要求其投资获得10％的回报，而股东则要求获得20％的回报，那么平均而言，由手袋资助的项目将必须获得15％的回报才能满足债务和股权持有人的需求。 WACC占百分之十五。
如果仅持有这笔钱是债务人$ 50，股东$ 50和项目投资$ 100，则该项目的回报必须每年向债务人返还$ 5，向股东返还$ 10才能达到预期。 这将需要每年15美元的总回报或15％的WACC。
WACC：一种投资工具
证券分析师在评估和选择投资时雇用WACC。 例如，在折现现金流量分析中，WACC用作应用于得出企业净现值的未来现金流量的折现率。 WACC可用作评估ROIC绩效的障碍率。 它在经济增加值（EVA）计算中也起着关键作用。
投资者使用WACC作为决定是否进行投资的工具。 WACC代表公司为其投资者创造价值的最低回报率。 假设一家公司的回报率为20％，WACC为11％。 公司每投入1美元资本，就会创造0.09美元的价值。 相反，如果公司的回报小于其WACC，则该公司正在贬值，表明这是不利的投资。
WACC是对投资者有用的现实检查。 直言不讳，普通投资者可能不会费心计算WACC，因为它需要大量详细的公司信息。 但是，当投资者在经纪分析师的报告中看到WACC时，它可以帮助他们理解WACC的含义。
计算WACC
要计算WAAC，投资者需要确定公司的股本成本和债务成本。
股本成本
股本成本可能很难计算，因为股本不包含“显性”成本。 与债务不同，股权没有公司必须支付的具体价格。 但是，这并不意味着不存在权益成本。 普通股股东期望他们对公司的股权投资有一定的回报。 股权持有人要求的回报率通常被认为是一种成本，因为如果公司没有提供预期的回报，股东将出售他们的股票。 结果，股价将下降。 股本成本基本上是公司维持使投资者满意的股价所花费的成本。 在此基础上，最常用的计算权益成本的方法来自获得诺贝尔奖的资本资产定价模型（CAPM）：
</ s> </ s> </ s> Re = Rf +β（Rm-Rf）其中：Re = CAPMRf =无风险利率β= BetaRm =市场利率
但是，这是什么意思？
- R f-无 风险利率 -这是从被认为没有信用风险的证券（例如来自发达国家的政府债券）投资中获得的金额。 美国国库券的利率通常被用作无风险利率的替代。 ß— Beta（贝塔） —衡量公司的股价对整个市场的反应程度。 例如，beta为1表示该公司与市场保持一致。 如果beta超过1，则该份额会夸大市场的走势；反之， 小于1表示份额更稳定。 有时，一家公司（例如金矿公司）的beta可能为负，这意味着股价与大盘相反。 对于上市公司，您可以找到发布公司测试版的数据库服务。 很少有服务能比BARRA更好地估算beta。 虽然您可能无法负担订阅Beta评估服务的费用，但此站点描述了他们提出“基本” Beta的过程。 彭博和艾伯森是行业beta的其他有价值的来源。 （R m – R f ） - 股市 风险溢价- 股市 风险溢价（EMRP）代表投资者期望获得的回报，以换取他们在无风险利率之上进行的股票市场投资。 换句话说，它是无风险利率与市场利率之间的差。 这是一个极富争议的人物。 许多人认为，这是由于持有股份变得更加危险的观点所致。 经常引用的EMRP是基于以高于无风险利率的价格投资股票市场而获得的历史平均年度超额收益。 可以使用算术平均值或几何平均值来计算平均值。 几何平均值提供了超额收益的年复合率，并且在大多数情况下将低于算术平均值。 两种方法都很流行，但是算术平均值已被广泛接受。
一旦计算了权益成本，就可以针对公司特定的风险因素进行调整，这可能会增加或减少其风险状况。 这些因素包括公司规模，未决诉讼，客户群集中以及对关键员工的依赖。 调整完全取决于投资者的判断，并且公司之间会有所不同。 （了解更多有关 解释资本资产定价模型的信息 。）
债务的成本
与权益成本相比，债务成本的计算非常简单。 债务成本（R d ）应该是公司为债务支付的当前市场利率。 如果公司不支付市场价格，则应估算公司应支付的适当市场价格。
由于公司从已付利息可获得的税收抵免中受益，因此债务的净成本实际上是已付利息减去可抵税利息支付所节省的税款。 因此，债务的税后成本为R d （1-公司税率）。
资本结构
WACC是股权成本和债务成本的加权平均值，基于公司资本结构中债务和股权的比例。 债务的比例用D / V表示，该比率将公司的债务与公司的总价值进行比较。 权益的比例用E / V表示，该比率将公司的权益与公司的总价值进行比较。 WACC由以下公式表示：
</ s> </ s> </ s> WACC = Re×VE +其中：Re =权益总成本E =市场总权益V =公司合并债务和权益总市值Rd =债务总成本D =总债务市值
公司的WACC是债务和权益与债务和权益成本之间的关系的函数。 一方面，在过去几年中，利率下降降低了公司的WACC。 另一方面，像安然公司和世通公司这样的公司灾难接连发生，这增加了人们对股权投资的感知风险。 （有关更多信息，请 参阅分析AaCompany的资本结构 。）
请注意：WACC公式似乎比实际更容易计算。 正如两个人几乎不会以相同的方式解释一件艺术品一样，两个人很少会衍生出相同的WACC。 即使两个人达到相同的WACC，所有其他适用的判断和评估方法也可能会确保每个人对构成公司价值的要素有不同的看法。
