了解债券的到期收益率（YTM）是固定收益投资者的一项基本任务。 但是要完全掌握YTM，我们首先必须首先讨论如何对债券定价。 传统债券的价格是通过将所有未来所有利息支付（现金流量）的现值与到期时偿还债券的本金（票面价值或票面价值）相结合来确定的。
用来折现这些现金流量和本金的利率称为“所需收益率”，即权衡与投资相关的风险的投资者所需的收益率。
重要要点
- 要计算债券的到期日（YTM），至关重要的是要了解如何通过将所有未来利息支付的现值（现金流量）与债券的本金（票面价值或票面价值）的偿还结合在一起来定价债券。债券的定价在很大程度上取决于票面利率（一个已知数字）和所需利率（一个推断的数字）之间的差异，债券利率和所需收益率在发行后的几个月和几年中往往不匹配，因为市场事件会影响利率环境。
如何定价债券
传统债券的定价公式为：
</ s> </ s> </ s> PV =（1 + r）1P +（1 + r）2P +⋯+ P +（1 + r）n本金：PV =债券的现值P =支付，或票面利率×面值÷支付次数每年=要求的回报率÷每年的支付数量本金=债券的票面价值n =到期的年数
因此，债券的定价主要取决于票面利率（已知数字）和所需利率之间的差额。
假设100美元的债券的票面利率为5％，这意味着该债券每年支付5美元，并且考虑到债券的风险，所需的利率为5％。 由于这两个数字相同，因此该债券的定价为面值或100美元。
如下所示（注意：如果表格难以阅读，请右键单击并选择“查看图像”）：
债券发行后的定价
债券首次发行时按面值交易。 通常，随着事件影响利率环境，息票利率和要求的回报率在随后的几个月和几年中不匹配。 这两个利率不匹配会导致债券价格升值至高于面值（以面值的溢价交易）或跌至面值以下（以面值的折价交易），以补偿利率差异。 。
采取与上述相同的债券（5％的息票，以100美元的本金每年支付5美元），还剩下五年的期限，直至到期。 如果当前的美联储利率为1％，而其他类似风险债券的利率为2.5％（它们每年以$ 100的本金支付$ 2.50），则该债券看起来非常有吸引力：提供5％的利息，是可比债务工具的两倍。
在这种情况下，市场将按比例调整债券 价格 ，以反映利率差异。 在这种情况下，债券的交易溢价为$ 111.61。 当前的价格$ 111.61高于您将在到期时获得的$ 100，并且$ 11.61代表您在债券存续期内获得的额外现金流量的现值差（5％与所需的收益率2.5％ ）。
换句话说，为了在其他所有利率都低得多时获得5％的利率，您今天必须以111.61美元的价格购买某些东西，而您知道将来该价格将仅为100美元。 归一化此差异的比率是到期收益。
在Excel中计算到期收益率
上面的示例按年份细分了每种现金流量。 对于大多数财务建模而言，这是一种可靠的方法，因为最佳实践表明，所有计算的来源和假设都应易于审核。 但是，在对债券定价时，由于以下事实，我们可以对此规则作例外处理：
- 有些债券有很多年（十年）的到期日，并且像上面显示的那样，每年的分析可能不切实际大多数信息都是已知且固定的：我们知道票面价值，我们知道息票，而且我们知道到期年限。
由于这些原因，我们将按如下所示设置计算器：
在上面的示例中，通过使用每年两次的息票支付使该方案更加现实，这就是为什么YTM为2.51的原因–略高于第一个示例中要求的2.5％的回报率。
为了使YTM更加准确，债券持有人必须承诺持有债券直至到期！
