自古希腊时代以来，mar菜花中永恒的红色颜料就代表着永生。 不幸的是，一家名为Amaranth Advisors的对冲基金无法达到其传奇的名字，该公司现在因一次为期一周的交易失败而声名狼藉，这使其陷入了可耻的投资殿堂。 ，我们将看看A菜红基金发生了什么，并讨论其倒台的一些原因。
成立之初
mar菜对冲基金由尼古拉斯·毛努尼斯（Nicholas Maounis）创立，多年来，在对冲基金界建立了良好的声誉。 mar菜红总部位于康涅狄格州格林威治，其声名claim起与能源交易有关。 该基金能够从大型养老基金（如圣地亚哥雇员退休协会）中吸引大量资金。 该基金的大牌交易员布莱恩·亨特（Brian Hunter）帮助该基金攀升至成功的顶峰，也为该基金的快速下跌做出了贡献。 （有关相关阅读，请参阅 对冲基金简史 和 大规模对冲基金的失败 。）
Amaranth于2006年初拥有74亿美元的资产。 到那年八月，对冲基金达到了92亿美元的最高水准。 但是，该基金的跌幅很快，在接下来的一个月中，该资产的价值在资产清算前跌至35亿美元以下。 记录显示，圣地亚哥雇员退休协会在2005年向A菜籽投资了1.75亿美元，而2006年前9个月的50％亏损导致退休基金蒙受了巨额亏损。
尽管A足病史诗般的倒闭，但它并不是一个靠夜赚钱的对冲基金。 该基金自2000年9月以来一直存在，尽管对冲基金成功的具体说法各不相同，但该公司的网站称，自基金成立以来，A菜投资者每年都获得正的投资回报。
交易者
布莱恩·亨特（Brian Hunter）于2001年开始在德意志银行（Deutsche Bank）出名，成为一名专门从事天然气贸易的能源交易员。 亨特个人为公司创造了1700万美元的利润，他在2002年取得了甚至更好的业绩，收入为5200万美元。
到2003年，Hunter开始监督德意志银行的加油站（同时获得160万美元加奖金）。 随着2003年的结束，由Hunter监督的团队将在年底增加约7600万美元的收入。 不幸的是，它在一周之内蒙受了5120万美元的损失。 这是一系列不利事件的开始，这些事件迫使亨特离开他在德意志银行的职位。 他的下一份工作将在Amaranth Advisors，担任能源交易部主管。
根据《 Trader Monthly 》杂志的报道，在加入A菜红后的六个月内，Hunter赚了2亿美元。 仅凭这种区别，他的老板就印象深刻，以至于他们在艾伯塔省卡尔加里创建了一个办公室，使加拿大人可以搬回他的家乡。 在2006年3月，Hunter在《 商人月刊 》顶级交易员名单中排名第29位。 Amaranth通过所有交易获利约8亿美元，并获得7500万美元至1亿美元范围内的报酬。
什么地方出了错？
尽管A菜籽的大部分初始能源投资在本质上都比较保守，但能源部门的年回报率始终保持在30％左右。 最终，亨特能够利用天然气期货合约建立更多投机性头寸。 如图2所示，2005年卡特里娜飓风和丽塔飓风中断了天然气生产，使天然气价格从1月的低点升至11月的高点，涨了近三倍，这对基金有利。 亨特的猜测被证明是正确的，并为该公司赢得了超过10亿美元的收入，并赢得了史诗般的声誉。
尽管对天然气和飓风的风险押注在2005年得到了回报，但相同的押注最终将导致一年后bring菜的消亡。
投注天气
在经历了毁灭性的飓风季节之后，2005年A菜红获得了数十亿美元的回报，对于亨特来说，在2006年再次下注同样是自然而然的事情。尽管气象学家并不期望2006年的飓风季节与2005年一样严重，但预计会有几场暴风雨。
像所有对冲基金一样，A菜籽的交易策略细节仍然是个秘密，但众所周知，亨特对天然气价格上涨具有极大的杠杆作用。 但是，随着天然气库存供应的增加以及飓风季节再度减少的威胁，多头每天都在消失。 在2006年9月的第二周，天然气合约突破了重要的价格支撑位$ 5.50，并在两周内又下跌了20％。 随着天然气价格的持续下跌，A菜籽的损失增至60亿美元。
到2006年9月的第三周，美国还没有经历过任何大风暴，天然气价格处于自由落体之中。 mar菜籽，尤其是亨特，对天然气期货进行了大量投资，根据其他天然气投资者的报告，他们利用借入的资金将其初始投资翻了一番。
Amaranth和Hunter试图通过对冲基金实现的目标是通过对冲头寸获得巨大收益。 理想情况下，对冲应该可以降低基金的风险，因为基金既有看多头也有看空头寸。 如果期货合约朝一个方向移动，则该基金应利用一张合约获利，因为另一笔合约被出售或用于对冲突然朝相反方向移动。 但是，许多对冲基金朝着杠杆赌注的方向押注了巨大的市场赌注。 当交易按计划进行时，基金的投资者将获得可观的回报。 但是，由于此策略几乎无法最大程度地降低风险，因此有许多对冲基金无法使用。 （有关更多信息，请参阅 对冲基金背后的知识 。）
由于给予期货交易者的杠杆作用，期货合约比股票具有更高的风险。 例如，在股票市场中，交易者必须拿出至少50％的交易价值。 另一方面，在期货市场中，交易者仅需先付10％的资金即可入仓。 许多大型对冲基金还通过银行的信贷额度借款，以增加杠杆率，这既增加了风险，又增加了潜在的收益规模。
Hunter实施的策略涉及发挥2007年3月至4月合同之间的价差。 亨特押注，两份合约之间的价差将扩大，而实际上在9月初已大大缩小了。 如前所述，亨特采用一种称为“倍增”的策略进一步加剧了亏损。 通过借钱建立新的头寸，该基金变得更加杠杆化。 最终，亨特使用的杠杆量达到了8：1的峰值。 mar菜花最初拥有的每1美元借了8美元。
不幸的是，如果没有采取适当的风险管理措施，那么只用一个不正确的选择就可以使对冲基金的损失达到十亿美元，这与A菜籽和臭名昭著的长期资本管理公司（1998）一样。
后果
最后，most菜基金会的大多数投资者都ing之以鼻，想知道自己的钱怎么了。 对冲基金最大的问题之一是投资者缺乏透明度。 每天，投资者都不知道基金的资金状况。 实际上，对冲基金可以自由支配其投资者的资金。
大多数对冲基金的收益来自基金赚取巨额收益时产生的业绩费； 收益越大，对冲基金的费用就越大。 如果资金保持不变或下降70％，则绩效费完全相同：零。 这种费用结构可能是迫使对冲基金交易者实施极具风险的策略的一部分。
2006年9月，《路透社》报道，A菜籽正将其能源投资组合出售给Citadel Investment Group和JP Morgan Chase。 由于追加保证金和流动性问题，毛努尼指出，A菜没有出售能源资产的替代选择。 mar菜红后来证实，布莱恩·亨特已离开公司，但这对在A菜红上进行大量投资的投资者而言，是一个小小的安慰。
出售资产的交易完成后，投资者很可能可以清算其原始投资的剩余资金，但该故事的最后一章尚未写完。 然而，这个故事的确说明了对冲基金进行大规模投资所涉及的风险，而与该基金过去的成功无关。
