交易选项看似复杂，但是有可用的工具可以简化任务。 例如，现代硬件可以处理计算期权公允价值所需的相当复杂的数学运算。 为了成功交易期权，投资者必须对他们正在考虑的任何交易的潜在利润和风险有透彻的了解。 为此，交易者使用的主要工具期权称为风险图。
风险图通常称为“利润/损失图”，它提供了一种简单的方法来了解将来期权或任何复杂的期权头寸可能发生的影响。 风险图使您可以在一张图片上看到最大的获利潜力以及最大的风险区域。 对于想要交易期权的任何人来说，阅读和理解风险图的能力都是一项关键技能。
创建二维风险图
首先，让我们展示如何创建基础股票多头的简单风险图-假设100股股票的价格为每股50美元。 有了这个头寸，您的股票价格每上涨1美元，您的利润就会增加100美元。 每降低一美元，您就会损失$ 100。 可以很容易地在表中显示此风险/回报配置文件：
要直观地显示此配置文件，您只需从表中获取数字并将其绘制在图形中即可。 水平轴（x轴）代表股票价格，按升序排列。 垂直轴（y轴）代表此头寸的可能利润（和亏损）数字。 这是生成的二维图片：
要阅读该图表，您只需查看横轴上的任何股价，例如$ 55，然后直线上升，直到达到蓝色的盈亏线。 在这种情况下，该点在左侧的垂直轴上与$ 500对齐，显示在$ 55的股价下，您可以获得$ 500的利润。
风险图使您可以通过查看简单的图片来掌握许多信息。 例如，我们一眼就知道盈亏平衡点是50美元，即损益线穿越零的点。 该图还立即表明，随着股价下跌，您的损失会越来越大，直到股价达到零为止，您将在这里损失所有资金。 从好的方面来看，随着股价的上涨，您的利润将继续增加，并且理论上具有无限的潜在利润。 （有关更多信息，请参阅 什么是期权货币？ ）
期权和基于时间的风险
为期权交易创建风险图包括我们刚才介绍的所有相同原理。 纵轴为盈亏，横轴为标的股票价格。 您只需要计算每个价格的损益，在图表中放置适当的点，然后绘制一条直线以连接这些点。
不幸的是，在分析期权时，只有在期权到期之日输入期权头寸时才如此简单，确定您的潜在损益时，只需比较期权的行使价即可。股价。 但是，在输入头寸日期至到期日之间的任何其他时间，除股票价格外，还有其他因素可能对期权价值产生重大影响。
一个关键因素是时间。 在上面的股票示例中，无论明天还是一年后股价涨到55美元都没有关系-不管时间长短，您的利润都是500美元。 但一种选择是浪费资产。 对于过去的每一天，期权的价值要略低（其他所有条件都相同）。 这意味着时间因素使任何期权头寸的风险图变得更加复杂。
在显示期权头寸的二维图形上，通常会有几条不同的线，每条线代表您在不同预计日期的头寸表现。 这是一个简单的期权头寸（长期看涨期权）的风险图，以显示其与我们为股票绘制的风险图有何不同。
在2月50日购买ABC Corp的看涨期权给您权利，但没有义务在2月19日（到期日）之前以50美元的价格购买标的股票，我们将说它是从现在起60天。 认购期权允许您控制相同的100股，而其价格远低于直接购买股票的成本。 在这种情况下，您需要为该权利支付每股2.30美元。 因此，无论股票价格下跌多少，最大潜在损失仅为230美元。
该图用三行不同的线条显示了三个不同日期的利润/亏损。 右侧的行图例显示每行代表多少天。 实线显示从现在起60天（T + 60）到期时该头寸的盈亏。 中间的虚线显示了该头寸在30天（T + 30）（从今天到到期日）之间的可能损益。 顶部的虚线显示了当前头寸的可能损益（T + 0）。
注意时间对位置的影响。 随着时间的流逝，期权的价值逐渐下降。 还要注意，这种影响不是线性的。 当仍有足够的时间到到期时，由于时间衰减的影响，每天仅会丢失一点点。 随着您接近到期日，此效果开始加速（但每个价格的汇率不同）。
让我们仔细看看这个时间衰减。 假设在接下来的60天内，股价仍保持在50美元。 首次购买该期权时，您甚至从零开始，既没有利润也没有亏损。 30天后（即到期日的一半），您损失了55美元。 在到期日，如果股票仍为$ 50，则该期权毫无价值，您将损失全部$ 230。 观察时间衰减的加速：您在开始的30天内损失了$ 55，但在接下来的30天内损失了$ 175。 多条线一起以图形方式显示了这种加速时间衰减。 （ 在“期权交易中时间价值的重要性”中 了解更多信息。）
期权和波动风险
从现在到到期之间的任何其他日子，我们只能预测期权的可能价格或理论价格。 该预测不仅基于股票价格和到期时间的组合因素，还包括波动性。 期权的成本基础与理论价格之间的差额是可能的损益。 请牢记，在期权头寸的风险图中显示的损益是基于理论价格，因此是基于所使用的输入。
在评估期权交易的风险时，许多交易者，尤其是刚开始进行期权交易的交易者，往往只专注于标的股票的价格和期权剩余的时间。 但是任何交易者在进行任何交易之前也应始终了解当前的波动情况。 要评估期权当前是便宜还是昂贵，请查看其相对于历史读数的当前隐含波动率以及您对未来隐含波动率的期望。
当我们在上一个示例中演示如何显示时间的影响时，我们假设隐含波动率的当前水平在未来不会改变。 尽管对于某些股票来说这可能是一个合理的假设，但忽略波动率水平可能改变的可能性会导致您严重低估潜在交易所涉及的风险。 但是，如何向二维图形添加第四维呢？
简短的答案是您不能这样做。 有多种方法可以创建具有三个或更多轴的更复杂的图形，但是二维图形具有许多优点，其中不仅包括它们易于记住和以后可视化的优点。 因此，坚持使用传统的二维图是有意义的，在解决添加第四维的问题时，有两种方法可以这样做。
最简单的方法是简单地输入一个您希望未来波动的数字，然后查看如果隐含波动的确发生了，头寸将发生什么。 此解决方案为您提供了更大的灵活性，但生成的图形仅与您对未来波动性的猜测一样准确。 如果隐含波动率与您最初的猜测完全不同，则该头寸的预期损益也将大幅减少。
波动性和时间协同作用
估计和输入值的另一个缺点是波动率仍保持在恒定水平。 最好能够看到波动率的增量变化如何影响头寸。 也就是说，我们需要图形显示仓位对波动率变化的敏感性，类似于显示时间对期权价值的影响的图形。 为此，我们使用与之前相同的技巧-将变量之一保持不变，在这种情况下，要保持时间而不是波动。 （有关背景知识，请查看“ 期权波动率教程” 。）
到目前为止，我们已经使用简单的策略来说明风险图，但是现在让我们看一下更复杂的多头跨步，其中涉及买入看涨和看跌期权同时买入同一股票，并且看涨期权和到期月份都相同。 这种期权策略的优势（至少出于我们的目的）对波动率的变化非常敏感。
再说一次，到期日期是从现在起60天。 这是从现在起30天（即今天和2月到期日期之间）中间30天的交易情况。 每行显示的交易处于不同的隐含波动率水平，并且每行之间的波动率增加了2.5％。 实线是该头寸在V + 0处或在当前波动率水平不变的情况下的盈亏。 下一行显示如果从现在起30天内隐含波动率增加2.5％，可能发生的利润/亏损。 右侧的行图例准确指示了每行所代表的含义。
该方法证明了隐含波动率变化的孤立影响。 随着波动性的增加，您的利润也会增加（或者，取决于股票价格，您的损失会减少）。 反之亦然。 隐含波动率的任何减少都会伤害该头寸并减少可能的获利-期权交易者在进入该头寸之前应了解对业绩的这些影响。
前面我们提到过，要显示波动率变化的影响，我们需要保持时间恒定。 但是，尽管以上损益图仅显示了特定日期的交易情况，但时间的影响并未完全消除。 请注意，在股票价格为50美元时，V + 0行显示将会损失150美元。 该损失（长途买入和看跌期权的总和）完全是由于30天的时间衰减所致。
随着您积累经验并更好地了解期权的行为方式，可以更容易地预想在绘制特定日期之前和之后的波动率风险图的外观。
底线
您不太可能会突然想到期权交易可能会做什么。 即使您知道交易者以2.70美元的价格买入2月50日看涨期权中的15个，并以1.20美元卖出1月55日看涨期权中的10个，也很难预测损益。 可视化时间，波动性和股价变化如何影响交易。
但这就是风险图的用途。 它们使您可以将任何期权头寸的可能行为（无论多么复杂）隔离到易于记忆的单个图片中。 以后，即使图表的图片不在您眼前，只要查看基础股票的当前报价，您就可以很好地了解交易的进行情况。 因此，对于每个期权交易者来说，了解如何使用损益图是必不可少的技能。
