目录
- 理论
- 风险种类
- 高效边疆
- MPT对您意味着什么
- MPT的缺点
- 底线
当然，现实是这种投资几乎是找不到的。 毫不奇怪，人们花费大量时间来开发接近“完美投资”的方法和策略。 但是，没有一个作为现代投资组合理论（MPT）受到欢迎。
在这里，我们将了解MPT背后的基本概念，其优缺点以及如何将其纳入您的投资组合管理。
重要要点
- 现代投资组合理论（MPT）认为，有可能设计出理想的投资组合，以承担最佳风险，从而为投资者提供最大的回报。MPT由经济学家Harry Markowitz于1950年代开发。 他的理论围绕投资组合，风险，多元化以及不同种类证券之间的联系的重要性展开讨论，特别是MPT提倡证券和资产类别的多元化，或者提倡不要将所有鸡蛋都放在一个篮子里的好处。风险-利率和经济衰退之类的市场风险，以及非系统性风险-每只股票所特有的问题，例如管理层变动或销售不佳。投资组合的合理分散并不能防止系统性风险，但可以抑制，如果不能消除，将会带来非系统性的风险。
理论
MPT是涉及金融和投资的最重要，最有影响力的经济理论之一，由Harry Markowitz开发，并于1952年在 《金融杂志 》上以“投资组合选择”的标题出版。
该理论基于Markowitz的假设，即投资者有可能设计最佳的投资组合以通过承担可量化的风险来最大化回报。 本质上，投资者可以通过量化方法通过分散投资来降低风险。
现代投资组合理论认为，仅关注某一特定股票的预期风险和回报是不够的。 通过投资多于一只股票，投资者可以从多元化中获得收益–其中最主要的是，可以降低投资组合的风险。 MPT量化了多元化带来的好处，或者不把所有鸡蛋都放在一个篮子里。
对于大多数投资者而言，他们购买股票时所承担的风险是回报将低于预期。 换句话说，它是与平均收益的偏差。 每支股票均具有与均值的标准差，现代投资组合理论将其称为“风险”。
假设各种股票的风险不直接相关，则由各种股票组成的投资组合中的风险将小于持有任何一种股票所固有的风险。 考虑一个持有两种风险股票的投资组合：一种在下雨时还清，而另一种在不下雨时还清。 包含两种资产的投资组合将始终获得回报，无论是下雨还是下雨。 将一项风险资产添加到另一项风险资产可以降低全天候投资组合的总体风险。
换句话说，马科维茨（Markowitz）表明，投资不仅是在挑选股票，而且是在选择正确的股票组合以分配人的储备金。
Markowitz以及Merton H. Miller和William F. Sharpe改变了人们的投资方式。 由于他们一生的工作，三人分享了1990年诺贝尔经济学奖。
风险种类
现代投资组合理论指出，个人股票收益的风险包括两个部分：
系统性风险 –这些是无法分散的市场风险。 利率，经济衰退和战争是系统性风险的例子。
非系统风险 –也称为“特定风险”，此风险特定于单个股票，例如管理变动或业务下降。 当您增加投资组合中的股票数量时，可以分散这种风险（请参见下图）。 它代表与一般市场走势无关的股票收益成分。
对于一个多元化的投资组合，每只股票的风险（或均值的平均偏差）对投资组合风险的贡献很小。 相反，决定整体投资组合风险的是单个股票的风险水平之间的差异（或协方差）。 结果，投资者从持有多样化的投资组合而不是单个股票中受益。
朱莉·邦（Julie Bang）摄©Investopedia 2020
高效边疆
既然我们了解了多元化的好处，就出现了如何确定最佳多元化水平的问题。 输入有效边界。
对于每个收益水平，都有一个投资组合提供了最低的风险，对于每个风险等级，都有一个投资组合提供了最高的收益。 这些组合可以绘制在图形上，并且得到的线是有效边界。 下图显示了仅两只股票的有效前沿—高风险/高回报技术股票（例如Google）和低风险/低回报消费类股票（例如可口可乐）。
朱莉·邦（Julie Bang）摄©Investopedia 2020
曲线上方的任何投资组合都是有效的：在给定的风险水平下，它可以提供最大的预期收益。 理性的投资者将永远只拥有位于有效边界某处的投资组合。 投资者承担的最大风险水平决定了投资组合在该行的头寸。
现代投资组合理论使这一想法更进一步。 它表明，将位于有效边界上的股票投资组合与无风险资产相结合，而无风险资产的购买是通过借贷提供资金，实际上可以使收益超出有效边界。 换句话说，如果您要借贷来购买无风险股票，那么剩余的股票投资组合可能具有较高的风险状况，因此，其回报比您可能选择的要高。
当投资组合均衡时，每只股票的个人风险对整体投资组合风险影响很小； 相反，影响整体投资组合风险的是每只股票的风险水平之间的差异。
MPT对您意味着什么
现代投资组合理论对投资者如何看待风险，收益和投资组合管理产生了显着影响。 该理论表明，投资组合多元化可以降低投资风险。 实际上，现代理财师通常遵循其戒律。 被动投资也将MPT纳入其中，因为投资者选择低成本且分散良好的指数基金。 由于多样化，任何单个股票的损失不足以损害业绩，被动投资的成功和盛行表明现代投资组合理论无处不在。
MPT的缺点
尽管MPT可能无处不在，但在现实世界中仍然存在一些缺陷。 对于初学者来说，它通常需要投资者重新考虑风险概念。 有时，它要求投资者进行可感知的风险投资（例如，期货），以降低总体风险。 对于不熟悉复杂投资组合管理技术优势的投资者而言，这可能是一个艰难的卖盘。
此外，MPT假设可以选择其个人业绩独立于投资组合中其他投资的股票。 但是市场历史学家表明，没有这样的工具。 在市场压力时期，看似独立的投资的确表现得很相关。
同样，借钱持有无风险资产并增加投资组合收益是合乎逻辑的，但是找到真正无风险的资产则是另一回事。 假定政府支持的债券是无风险的，但实际上并非如此。 像金边债券和美国国债这样的证券没有违约风险，但是高通胀和利率变动的预期都可能影响其价值。
还有一个问题是多样化所需的股票数量。 多少够了？ 共同基金可以包含数十只股票。 投资大师威廉·J·伯恩斯坦（William J. Bernstein）说，即使100只股票也不足以分散非系统性风险。 相比之下，Edwin J. Elton和Martin J. Gruber在他们的《现代投资组合理论和投资分析》（1981年）一书中得出的结论是，添加第20张股票后，您将非常接近实现最佳多元化。
底线
MPT的要旨是市场很难被击败，而击败市场的人就是那些承担高于平均水平风险的人。 这也暗示着，当市场下滑时，这些冒险者会得到帮助。
再说一次，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）这样的投资者提醒我们，投资组合理论就是这种理论。 归根结底，投资组合的成功取决于投资者的技能和投入时间。 有时，最好选择少量的不利投资，然后等待市场对您有利，而不是仅依赖于市场平均水平。
