阿德娜·弗里德曼（Adena Friedman）从在纳斯达克（Nasdaq）的实习生转变为首席执行官和总裁，历时23年。 一路上有几站，特别是在凯雷投资集团（The Carlyle Group），她从2011年至2014年担任首席财务官兼董事总经理。但是，在2017年1月1日，她成为历史上第一位领导全球交流的女性。
纳斯达克本身是第一家电子证券交易所，于1971年开放虚拟市场。今天，它是一家全球技术公司，为资本市场和其他行业提供数据，分析，软件和服务。 可以肯定的是，它仍然是一个杰出的证券交易所，世界上一些最著名的公司都在这里上市和交易。
Luis Villa del Campo / Wikimedia Commons（CC0 by 2.0）
考虑到弗里德曼（Friedman）在纳斯达克（Nasdaq）的悠久历史和她在资本市场的历史职业，我与她谈了证券交易所的未来，投资趋势以及新技术的影响。
被动投资与主动投资
Silver ： 被动的投资趋势将如何帮助塑造交易所的未来？ 显然，我们已经看到了这样的重大举措。
弗里德曼（Friedman） ：我们管理着大约2000亿美元的资产，这些资产与我们创建的指数产品相关联，这意味着我们喜欢被动的世界。 有趣的十年了。 当市场主要朝一个方向发展时，活跃的投资者很难将自己与市场的beta区分开。 他们经历了10年的挑战。 我认为问题是在未来10到20年内，是否会有一个周期让他们积极区分被动基金？ 他们是否会找到新的方法来通过替代数据和使用AI来与众不同-我们想要多少？
我相信主动和被动之间必须保持平衡，因为如果进入市场的每一美元都是被动卖方，并且没有个人认为要做出投资决定，那么我认为您会有一种成群的心态对我来说创造了巨大的套利机会。 因此，这将导致活跃分子进入并看到完全的脱臼。 我相信，总会有一个平衡。 我认为，尽管在这个10年牛市的世界中，这种平衡正在发生变化，并且我认为在接下来的10到20年中，如果我们经历正常的经济周期，我们可能会在那儿找到更多的重新平衡。
积极的管理者必须重新考虑他们提供的价值以及为此收取的费用。 现在正在发生。 因此，如果他们能够达到更高的效率和更低的价格，并且可以使用更先进的工具进行投资来在某个周期内显示出一定的alpha值，那么我认为他们可以继续找到一种新的方式来与众不同。
人工智能和无摩擦交易
Silver ： 从今天起交易所和从现在起10到20年后交易所的最大区别是什么？ 您对此有何看法？
弗里德曼（Friedman） ：我认为，作为买卖双方聚集的中心枢纽，交易所的核心利益将继续保持生机盎然。 因此，您可能有一家公司的买主和一家公司的卖主，是的，他们可能没有在那个确切的时机以正确的价格聚集在一起，因此那些中介机构为那些投资者提供了找到它，购买的能力。并以他们想要的价格出售。 市场的作用是将所有这些结合在一起。 我认为这将持续下去。
我认为交易确定后仍然存在摩擦。 这种摩擦为经纪商，所有中介机构和投资者（尤其是机构投资者）带来了很多成本。 然而，这是一个很难破解的坚果。 因此，在10到20年后，我相信我们将朝着更加简化的过程迈进，从同意买卖到结算交易，无论资产类别如何-无论是区块链还是其他现代技术来管理该信息以更加简化的方式。 我认为这是关键。
我认为，在市场上将更加普遍的另一项变化是使用人工智能和其他数据，以便能够做出更明智的投资决策。 然后您便可以接近我们所谓的高效市场。 我不知道这种情况是否会在五年，十年和二十年内发生。 但是，如果您假设自己已经朝着可行的AI迈进，使用人工智能做出更好的决策，使用大量的数据，他们就可以对其进行综合并从中得出结论。 如果您随后在10到20年的时间里积累量子计算的潜力，那么您就有能力在几秒钟内查看成千上万个结果，从而了解什么是正确的道路，什么是正确的价格以及如何做。在买卖某家公司或资产类别方面做出正确的决定。
Silver ： 您已经在使用可能影响纳斯达克未来的交易技术和监管技术，例如AI和区块链吗？
Friedman ：我们正在做的最重要的AI工作实际上就是将其应用于我们的市场监控工具。 这是一种用于我们自己市场中的市场监视的技术，但我们也将该工具卖给了50个其他交易所，12个监管机构和大约160个经纪商。 所有这些工具都应该消除不良行为，市场操纵，内幕交易以及导致市场不公平的所有不良行为。
我们非常致力于使用最先进的技术来确保我们采取正确的防御措施，并且我们可以找到并消除这种不良行为。 因此，人工智能是我们路线图的关键部分。 我们已经开始将AI引入我们自己的工具中，以适合自己的市场。 我们开始将其提供给其他市场，然后在接下来的几个月和几年中，也将开始将其发布到经纪人交易平台中。 因此，我们对此感到非常兴奋。
区块链与股市
银 ： 区块链怎么样？ 那将如何适应？
弗里德曼（Friedman） ：公开市场不会成为区块链扰乱世界的第一位。 就是说，我们正在使用区块链进行代理投票，实际上我们已经接近将其部署到向其提供技术的国家之一中的地步。 区块链中的最后一个区域是某种稳定点类型的结构。 我们正在该领域投资真正专注于稳定点的公司。 因此，这些是我们认为区块链将在未来五年产生最大影响的领域。
白银 ： 像数字货币这样的资产交易是否会改变纳斯达克的未来运作方式？
弗里德曼（Friedman） ：第一个问题是，数字货币会成为人们用来为某些服务转移某些商品的实际命令吗？ 我认为真的还没有陪审团。 我可能不会为您提供有关该观点的预测性观点，因为这是不可能知道的。 目前，肯定没有将比特币整体用于此目的。 我认为稳定的硬币有更好的能力尝试随着时间的流逝创造一个环境吗？ 是。 我认为，因为您正在寻找向政府发行的法定货币行销的方法，所以我认为这是采用该货币的较快方法，它只是以一种使货币数字化的方式消除了系统中的摩擦并允许转移以更快，更有效的方式赚钱。
IPO是否仍然重要？
Silver ： 显然，在纳斯达克上市以及在纳斯达克上市，对许多公司来说都是荣誉和信誉的象征，也是重要的时刻。 从您的角度来看，上市公司将在未来20年发生怎样的变化？ 列出该列表有多重要？
弗里德曼（Friedman） ：我认为真正的问题是，在未来20年中，私人市场和公共市场之间是否会融合？ 我个人认为这是不可避免的。 很难知道如何收敛，因为围绕它的监管环境是关键组成部分。 目前，只有认可的投资者或合格的购买者才能使用私人市场，因此实际上只有富人才能使用。 为了尝试使这些类型的市场趋于一致，我认为您必须排名第一，使那些私人市场对更广泛的投资者更容易获得和使用。 但是第二，您真的必须加大披露义务以及私有市场今天不承担的许多透明度要素。
白银 ： 在低成本产品和交易执行价格下降的时代，当您观察十年，二十年时，纳斯达克最重要的功能是什么？
弗里德曼（Friedman） ：我们非常清楚地认为，我们最重要的功能是提供支持数据和洞察力的技术，以使全球资本市场蓬勃发展。 因此，我们经营自己的市场，但我们也向其他人提供技术。 我们希望做到这一点，以便我们的数据和见解真正有助于为遍布整个资本市场的全球投资者提供动力。
