根据美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）公布的统计数据，每手交易数量少于100股的零散交易正在创历史新高。 2019年10月的初步统计数据显示，零散交易占总交易的比例接近市场的一半。 现在，大多数在线经纪人已将其标准股本佣金降低至零，并允许进行零碎股票交易，这一数字有望上升。
零碎交易对零售交易者有何影响？ 根据各种法规（最著名的是NMS法规），要求经纪人以全国最佳买价或卖价（NBBO）执行您的订单。 NBBO是您购买交易所上市产品时提供的最佳（最低）要价，而在您出售时提供的最佳（最高）要价。 抓住？ 大多数公共数据提要上都没有报告奇数交易，因此交易者没有对当前流动性的完整了解，也不受要求在NBBO上执行该交易的法规的覆盖-但更糟糕的是，他们没有知道他们是否获得最优惠的价格。
较高的股票价格导致更多的奇数交易
可以使用SEC的数据可视化工具构建的下图显示了零散交易的百分比与基础股票的价格排序。 顶部的紫色线显示，2019年6月，奇数交易量达到65％的范围，按每股价格计算排名前10％的股票。 最下面的红线表示最便宜的10％。 绿线是第50 个百分点或平均价格库存。
资料来源：证券交易委员会。
尽管较便宜的股票在2019年6月出现了上涨，但自2014年以来，该集团的散股交易量一直占10-15％的份额。中档股票已从2014年7月的24％增加到40％以上在2019年，最贵的股票已从2015年的30％中期跃升至2019年的65％。
零佣金交易将增加奇数手交易
随着零售零佣金交易的扩大，我们预计这些百分比在2020年及以后将更高。 但是令人不安的是，市场参与者不需要看到多头交易，因为这增加了可用于这些交易的数据的不确定性。 对于价格范围前10％的股票，这意味着不会显示多达2/3的交易股票。 您不确定要获得最优惠的价格。
执行零散订单的零售交易者的关键因素是最活跃股票的价格。 苹果（AAPL）几乎总是出现在每日“最活跃”名单上，自夏末以来，其交易价格为每股200美元以上，接近250美元。 这意味着单手交易，或订购100股股票，将花费$ 20, 000- $ 25, 000，许多小型散户投资者手头没有这个数字。 但是，如果他们买了几股股票，例如5或10，那笔交易不会使他们的投资组合完全失衡。 如果您一次只交易几股，那么这笔交易不会获得最佳价格不会有太大的区别，但是如果您经常交易奇数股，随着时间的流逝，差价交易将得到弥补。可以加起来。
如何加起来
假设您每月两次下单，一次购买2股亚马逊或5股苹果。 对于单笔交易，如果您得到的价格比NBBO低0.02美元，那听起来并不多。 但是，在十年内，您损失了168美元。
AMZN 2个月图表。
在2008年开始牛市之前，许多上市公司会在股票价格逼近100美元甚至50美元时进行股票分割。 股权分拆是一种公司行动，其中公司将其现有股份分成多股，以提高股票的流动性。 它不会增加上市公司的整体市值，但会降低每股价格，使其更容易交易。 如果您所持股票的公司宣布以2换1的股票分割，并且您拥有100股，那么在分割的生效日期，您将拥有200股。 从历史上看，在进行股票分割之后，每股价格会随着交易的增加而增加。
但是现在我们看到越来越多的公司避免分拆，而只是让其股价波动到以前看不见的范围。 亚马逊（AMZN）在夏季突破了每股2, 000美元，并在10月份的一个月中以1, 800美元的价格高涨。 如果您想拥有100股亚马逊股票，那么您将要进行一笔价值近18万美元的交易。 亚马逊平均每天交易310万股，而诸如Advanced Micro Devices（AMD）等股票最近的交易价格在30美元至35美元之间，每天将近5000万股易手。 想要在其投资组合中购买亚马逊的散户投资者实际上被迫零碎购买，并且可能无法获得最优惠的价格。
此外，如果您想执行备兑认购期权（一种用于以期权费溢价形式产生收入的流行期权策略），则您必须手头交易，因为每个期权合约代表100股相关股票。
高频交易如何使用奇数手
专业和高频交易者使用奇数手来测试市场价格，或者将大笔订单切成较小的尺寸以隐藏其活动，因为证券交易所只需要显示手数即可。 例如，盈透证券允许其客户使用几种交易算法，这些算法可以将很大的订单分成很小的一部分发送出去，从而隐藏了交易的总规模，从而避免了每股价格的波动。
FINRA当时的首席执行官Richard Ketchum在2014年谈到了零散交易，称这种交易由于其规模而被排除在合并磁带之外，在回应康奈尔大学研究者Maureen的一项研究中奥哈拉。 “当零散交易占市场活动的一小部分时，其从合并交易中遗漏的影响很小。 但是新的市场惯例意味着这些缺失的交易变得既重要又重要，” Ketchum说。 尽管这些交易在合并录像带上不可见，但并非所有市场参与者都看不到它们。 FINRA开始通过其交易数据传播服务在场外市场上散布零散交易。
在2019年7月，纳斯达克向其可用订单类型之一中点扩展寿命订单（MELO）添加了奇数手订单，以前只有那些输入全额订单的人才能访问。 这种订单类型在交易中增加了1/2秒的短暂暂停，以试图避免立即或取消的订单，通常由高频交易者用来测试移动市场。 MELO订单只能由也使用相同订单类型的交易对手完成，并由具有较长期投资前景的交易者使用。 纳斯达克的规则制定者认识到，在过去几年中，高价证券的数量有所增加，并且这些股票的奇数手交易有相当大的百分比。 纳斯达克（NASDAQ）提出允许奇数手的大宗商品交易，以便为订单类型提供额外的交易机会的提议，特别是在高价证券中，是对这类交易的兴起的认可。
金融信息论坛式的报告功能可能会有所帮助
符合金融信息论坛（FIF）设计的报告的经纪人显示，他们的奇数执行几乎总是在NBBO或更高级别上执行，但只有两个这样做。 富达（Fidelity）报告称，在2019年第二季度，标准普尔500股股票的平均每手定单交易为27股，几乎所有交易均在NBBO上执行。 Schwab的统计数据与此类似。 但是其他经纪人都没有报告这些统计数据，因此对于普通的在线经纪客户来说，没有办法知道。
为单手交易者提供额外透明度的下一步是要求显示这些订单，并将其用于计算NBBO。 随着股票价格的上涨，散户将下更多的散单。 解决方案是向上市公司施加压力，要求它们分散库存以将价格降低到最低水平，或者要求制定法规以赶上当前的做法。
