期权是有条件的衍生合同，允许合同的购买者（期权持有人）以选定的价格购买或出售证券。 期权购买者就此类权利向卖方收取称为“溢价”的金额。 如果市场价格对期权持有人不利，他们将让期权到期一文不值，从而确保损失不高于溢价。 相比之下，期权卖方（期权卖方）承担的风险要大于期权买方，这就是他们要求溢价的原因。
选项分为“调用”和“放置”选项。 使用看涨期权，合同的买方在将来以预定价格（称为行使价或行使价） 购买购买 标的资产的权利。 通过认沽期权，买方获得了将来以预定价格 出售 标的资产的权利。
为什么贸易期权比直接资产多？
交易期权有一些优势。 芝加哥期权交易所（CBOE） 是世界上最大的此类交易所，提供多种单一股票，ETF和指数的期权。 交易者可以构建期权策略，从买卖单个期权到涉及多个同时期权头寸的非常复杂的期权策略。
以下是初学者的基本选择策略。
购买电话（长途电话）
这是以下交易者的首选策略：
- 对特定股票，ETF或指数“看涨”或有信心，并希望限制风险想利用杠杆来利用价格上涨的优势
期权是一种杠杆工具，即，与交易基础资产本身所需要的数额相比，期权使交易者可以通过承担较小的风险来扩大收益。 股票的标准期权合约控制100股基础证券。
假设某交易员希望向苹果公司（AAPL）投资5, 000美元，交易价格约为每股165美元。 这样，他或她就可以以$ 4, 950的价格购买30股。 然后，假设股票价格在下个月上涨10％，达到181.50美元。 忽略任何经纪，佣金或交易费用，交易者的投资组合将升至5, 445美元，使交易者获得的净美元收益为495美元，即投资资本的10％。
现在，假设执行价格为165美元的股票的看涨期权从现在起一个月后到期，每股成本为5.50美元或每份合约550美元。 考虑到交易者的可用投资预算，他或她可以以4, 950美元的价格购买9个期权。 由于期权合约控制着100股，交易者实际上是在用900股进行交易。 如果在到期时股价上涨10％至181.50美元，则该期权将在价内到期，价值每股16.50美元（181.50美元至165美元执行价），或900股股票14, 850美元。 这是9990美元的净美元收益，即投资资本的200％，与直接交易基础资产相比，收益要大得多。 （有关阅读，请参阅“投资者应持有还是行使期权？”）
风险/奖励：交易者从多头看涨期权中获得的潜在损失限于所支付的权利金。 潜在的利润是无限的，因为期权收益将随着标的资产价格的增加而增加，直到到期为止，并且理论上它的涨幅没有限制。
买入看跌期权（长看跌期权）
这是以下交易者的首选策略：
- 对某只股票，ETF或指数看跌，但希望承担比卖空策略少的风险想利用杠杆来利用价格下跌的优势
认沽期权的工作原理与看涨期权的相反，认沽期权的收益随着基础价格的下跌而增加。 虽然卖空也可以使交易者从价格下跌中获利，但空头风险是无限的，因为从理论上讲，价格可以上涨多少没有限制。 对于看跌期权，如果标的价格上涨超过了期权的行使价，期权将毫无价值地到期。
风险/报酬：潜在损失限于为期权支付的权利金。 该头寸的最大利润是有上限的，因为基础价格不能跌至零以下，但是与多头看涨期权一样，看跌期权会利用交易者的回报。
涵盖电话
这是以下交易者的首选头寸：
- 预期标的物价格没有变化或略有上涨愿意交换一些下行保护来限制上行潜力
担保认购策略包括购买100股基础资产并出售这些股票的认购期权。 当交易者出售看涨期权时，他或她收取期权的权利金，从而降低了股票的成本基础并提供了一些下行保护。 作为回报，通过出售期权，交易者同意以期权的行使价出售标的股票，从而限制了交易者的上行潜力。
假设某交易员以每股$ 44的价格购买1, 000股BP（BP），并同时以0.25美元的价格（即每股25美元）在10个月内到期的行权价为46美元的价格写出10张看涨期权（每100股一份合约）。每份合约，十份合约总计$ 250。 0.25美元的溢价将股票的成本基础降低至43.75美元，因此，底层证券的任何跌幅都将被认股权所获得的溢价所抵消，因此提供了有限的下行保护。
如果股价在到期前升至46美元以上，则将行使空头看涨期权（或“被叫走”），这意味着交易者将必须以期权的行使价来交割股票。 在这种情况下，交易者将获得每股2.25美元的利润（46美元的行使价-43.75美元的成本基础）。
但是，此示例暗示交易者不会期望BP在下个月突破$ 46或显着低于$ 44。 只要股票价格不升至46美元以上并在期权到期之前被赎回，交易者将保持溢价免费和清算，并且可以继续卖出看涨期权。
风险/回报：如果股价在到期前升至行使价之上，则可以行使看空期权，交易者将不得不以期权的行使价来交付标的股票，即使该价格低于市场价格也是如此。 作为对此风险的交换，有担保的买权策略以卖出看涨期权时收取的权利金的形式提供了有限的下行保护。
防护套
这是以下交易者的首选策略：
- 拥有基础资产并需要下行保护。
保护性看跌期权是长期看跌期权，就像我们上面讨论的策略一样； 然而，顾名思义，目标是下行保护，而不是试图从下行中获利。 如果交易者拥有他或她从长远看涨的股票，但想要防止短期内下跌，则他们可以购买保护性看跌期权。
如果标的价格上涨并在到期时高于看跌期权的行使价，则期权到期就一文不值，交易者将损失溢价，但仍可以从标价上涨中受益。 另一方面，如果标的价格下跌，则交易者的投资组合头寸将损失价值，但该损失在很大程度上被认沽期权头寸的收益所弥补。 因此，该职位可以有效地视为一种保险策略。
交易者可以将执行价格设置为低于当前价格，以减少溢价支付，但要以减少下行保护为代价。 可以将其视为可抵扣保险。 例如，假设某位投资者以44美元的价格购买了1, 000股可口可乐（KO），并希望在未来两个月内保护投资免受不利的价格波动影响。 提供以下看跌期权：
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2018年6月选项 |
保费 |
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$ 44投入 |
$ 1.23 |
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$ 42看跌 |
$ 0.47 |
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$ 40看跌 |
$ 0.20 |
该表显示保护的成本随着其级别的增加而增加。 例如，如果交易者想保护投资免受价格下跌的影响，他或她可以以44美元的行使价购买10个平价看跌期权，每股价格为1.23美元，或每份合约123美元，总成本1, 230美元。 但是，如果交易者愿意承受一定程度的下行风险，则他或她可以选择价格较低的非现金期权，例如40美元的看跌期权。 在这种情况下，期权头寸的成本将低得多，仅为200美元。
风险/报酬：如果标的物的价格保持不变或上涨，则潜在的损失将限于期权金，这是作为保险支付的。 但是，如果标的价格下跌，则资本损失将被期权价格的上涨所抵消，并限于初始股票价格和行使价加上为期权支付的权利金之间的差额。 在上面的示例中，在执行价格为40美元时，亏损限制为每股4.20美元（44美元-40美元+ 0.20美元）。
其他期权策略
这些策略可能比仅购买看涨期权或看跌期权要复杂一些，但它们旨在帮助您更好地管理期权交易的风险：
- 涵盖的看涨期权策略或买入/卖出策略：购买股票，投资者卖出同一股票的看涨期权。 您购买的股票数量应与您出售的看涨期权合约的数量相同。 已婚认沽策略：买入股票后，投资者购买同等数量的股票的认沽期权。 已婚看跌期权的工作原理类似于针对具有特定行使价的短期损失看涨期权的保险单。 同时，您将以更高的执行价格出售相同数量的看涨期权。 保护性领子策略：投资者购买了一笔价外的看跌期权，同时为同一只股票编写了一笔价外的看涨期权。 长跨策略：投资者同时购买看涨期权和看跌期权。 这两个选项应具有相同的执行价格和到期日期。 长线扼杀策略：投资者同时购买价外的看涨期权和看跌期权。 它们具有相同的到期日期，但具有不同的执行价格。 认沽行使价应低于看涨行使价。
底线
期权为投资者提供了从基础证券交易中获利的替代策略。 有多种策略涉及期权，标的资产和其他衍生工具的不同组合。 初学者的基本策略包括买入看涨期权，买入看跌期权，卖出有担保看涨期权和购买保护性看跌期权。 交易选择权而不是基础资产具有优势，例如下行保护和杠杆收益，但也有劣势，例如需要预付保费。 交易期权的第一步是选择经纪人。 幸运的是，Investopedia已为期权交易创建了最佳的在线经纪人列表，从而使入门变得更加容易。 （有关阅读，请参阅“关于成为期权交易者的前五本书”）
