什么是实物支付（PIK）债券？
实物支付（PIK）债券是指在初始阶段支付其他债券而非现金利息的一种债券。 债券发行人招致额外债务以创建用于利息支付的新债券。 实物支付债券被视为一种递延息票债券，因为在债券期限内不支付现金利息。
PIK债券发行人违约的风险往往更高，这就是为什么它们通常收益较高的原因。 将钱存入PIK债券的大多数投资者是机构投资者。
重要要点
- 实物支付债券在初始阶段支付的是额外债券而不是现金的利息。PIK债券通常由财务状况不佳的公司发行。 这些债券的评级可能较低，通常会以较高的利率支付利息。 尽管PIK债券可以提供一些财务上的缓解，但由于必须在某些时候还清债务，因此加剧了流动性问题。
了解实物支付（PIK）债券
实物支付被用作支付商品或服务现金的另一种方式。 对于实物支付的债券，在赎回债券或在到期前偿还本金之前，不会向债券持有人支付现金利息。 这是一种夹层债务，减轻了向投资者支付现金券的财务负担。 在票息支付到期日，债券发行人通过发行额外的债券，票据或优先股来支付PIK债务的应计利息。 用于清算利息的证券通常与标的证券相同，但在许多情况下，它们可能具有不同的条款。 由于没有固定收入，因此寻求现金流量或固定收入的投资者不应购买实物支付的债券。
PIK债券的到期日通常为五年或更长时间，并且是无抵押的，这意味着它们没有资产作为抵押。 发行PIK债券的公司可能在财务上陷入困境，其债券的评级可能较低，但通常它们会以较高的利率支付利息。 由于PIK债券是一种不寻常且高风险的产品，因此它们主要吸引对冲基金等老练的投资者。
实物支付债券通常会在五年或更长时间内到期，并且是无抵押的。
当私人股本在2000年代初至中期开始蓬勃发展时，这类债券通常很受欢迎。 全球金融危机袭来后，他们开始失去光泽。
PIK与常规债券
一些债券以利率发行，在固定收益术语中，该利率称为票面利率。 投资者每半年收到一次息票支付，这是债券投资者的一种投资回报率（ROI）。 因此，购买面值为$ 1, 000并每半年支付4％息票的债券的债券持有人，每年两次将获得$ 20（1/2 x 4％x $ 1, 000）的利息收入。 发行实体的信用等级越低，投资者可以预期的债券收益率就越高。
购买低等级债券的投资者面临发行人拖欠还款的风险。 遇到流动性问题的发行人可以选择在初始期间以额外本金的形式向债券持有人提供更多债券。 这为债券发行人提供了一定的喘息空间，使其不必向债券持有人支付利息。 有时，投资者可以选择以现金或其他方式收取其优惠券付款。 以额外债券形式收到的票息支付被称为实物支付债券。
PIK债券的优缺点
对于许多遇到现金流或流动性问题的公司，发行PIK债券是一种选择。 这样，债券发行人就可以避免不得不将息票上的现金支付给债券持有人。 他们可能会在短期内找到一些解脱，并腾出一些现金用于其他更必要的领域。
尽管这似乎是个福音，但发行PIK债券可能是一个问题。 那是因为它使公司过度杠杆化，增加了公司现有的债务负担和流动性问题。 发行PIK债券并不能减轻公司的债务，只会将债务推向未来的债务。 如果到那时仍未解决其流动性问题，则可能会面临违约风险。
PIK债券示例
PIK债券导致发行人需要偿还更多债务。 每年要偿还的本金会增加，使发行人面临流动资金的风险。 发行公司承担的财务杠杆增加也增加了违约风险。
假设一家公司发行了本金为1000万美元的公司债券，该债券将在7年后到期。 债券的条款包括每年支付9％的现金票息和6％的PIK利息。 在第一年，债券持有人将获得900, 000美元（9％x 1, 000万美元）的现金支付，而600, 000美元（6％x 1000万美元）将以额外债券的形式支付。 这将发行的本金增加到1, 060万美元（1, 000万美元+ 600, 000美元）。 这种情况一直持续到第七年年底。 此时，当债券到期时，贷方将收到现金形式的实物利息。
