从历史上看，私募股权基金受到的监管监督很少，因为他们的投资者大多是高净值个人，他们在不利情况下更有能力承受损失，因此需要较少的保护。 但是，最近，私募股权基金的投资资本更多来自养老基金和捐赠基金。 在2008年金融危机之后，数万亿美元的产业受到了政府越来越多的审查。
什么是私募股权？
私募股权是指未公开上市或交易的资本，特别是代表实体所有权或权益的股份。 它由直接投资于私人公司或参与将国有公司私有化的基金或投资者组成。
私募股权费
私募股权基金的费用结构与对冲基金类似，通常包括管理费和绩效费。 私募股权公司通常收取的年度管理费约为基金承诺资金的百分之二。
在考虑与某些基金规模有关的管理费时，私募股权行业的利润丰厚。 一个20亿美元的基金，收取2％的管理费，无论该公司是否成功为投资者创造了利润，它每年都能赚取4000万美元。 特别是在较大的基金中，可能会出现管理费收入超过基于绩效的收入的情况，这引起了人们的担忧，尽管投资业绩平平，但管理人员却获得了过高的报酬。
绩效费通常在投资利润的20％左右，这笔费用被称为私人投资基金领域的附带利息。
分配瀑布描述了在私募股权基金的投资者和普通合伙人之间分配资本的方法。 瀑布规定了普通合伙人将获得的账面利率百分比，以及最低回报率，称为“优先回报率”，必须在基金的普通合伙人获得任何账面利息利润之前实现。
利息税率
与费用有关的特别有争议的领域是实际利率。 基金经理的管理费收入按所得税率征税，最高为37％。 但是，带息利息收入的长期资本利得税率要低得多，仅为20％。
税法中的规定使长期资本利得税率相对较低，旨在刺激投资。 批评人士认为，这是一个漏洞，允许基金经理对其大部分收入缴纳不公平的小税率。
2017年5月，美国民主党人提出了一项法案，以终止附带的利息税优惠。 该法案被称为“ 2017年权益利息法”，由参议员塔米·鲍德温（Tammy Baldwin）和众议院筹款委员会（House Ways and Means Committee）排名成员桑德·莱文（Sander Levin）提出。 参议员鲍德温和莱文早在2015年就敦促通过同一项法案，但该措施尚未获得批准。 鲍德温参议员在首次提出该法案时说：“华盛顿不仅要简单地通过税收优惠来奖励富人，还需要做更多的事情来尊重勤奋工作，投资经济增长，并让中产阶级获得成功的公平机会。”
涉及的数字并不小。 法学教授维克多·弗莱舍（Victor Fleischer）在《纽约时报》上发表的一篇专栏文章中估计，按普通利率征税会产生大约1800亿美元的收益。
私募股权监管
自从1940年代出现了现代私人股本业以来，它在很大程度上不受监管。 但是，2010年《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》签署为联邦法律后，情况发生了变化。 虽然1940年的《投资顾问法》是对1929年市场崩盘的回应，但起草多德-弗兰克是为了解决导致2008年金融危机的问题。
在多德-弗兰克（Dodd-Frank）之前，私募股权基金的普通合伙人已免除自己的《 1940年投资顾问法》，该法旨在通过监视对投资问题提供意见的专业人员来保护投资者。 通过限制投资者数量和满足其他要求，私募股权基金可以被排除在立法之外。 但是，多德-弗兰克（Dodd-Frank）的标题IV删除了“私人顾问豁免”，该豁免使任何少于15名客户的投资顾问都可以避免在证券交易委员会（SEC）进行注册。
多德-弗兰克（Dodd-Frank）要求所有资产超过1.5亿美元的私募股权公司在“投资顾问”类别中向SEC注册。注册过程始于2012年，同年SEC成立了一个特别部门来监督该行业。 根据新立法，还要求私募股权基金报告有关其规模，所提供服务，投资者和雇员以及潜在利益冲突的信息。
广泛违反合规性
自从SEC开始审查以来，它发现许多私募股权公司在不知情的情况下将费用转嫁给客户，并且SEC强调了该行业需要改进披露的情况。 在2014年的私募股权行业会议上，美国证券交易委员会合规检查与检查办公室前主任安德鲁·鲍登（Andrew Bowden）表示：“到目前为止，我们的审查员在审查私募股权公司时所做的最普遍的观察与顾问的意见有关。收费和费用分配。当我们研究了私募基金顾问如何处理费用和支出时，我们发现我们认为在超过50％的时间内违反法律或控制方面存在实质性弱点。”
结果，小型和大型私募股权公司的合规人员都已经成长为适应多德-弗兰克事件后的监管环境。
底线
尽管美国证券交易委员会（SEC）披露了广泛的合规缺陷，但到目前为止，投资者对私募股权基金投资的意愿仍然强劲。 根据Preqin的行业数据，2017年全球私募股权基金筹集了创纪录的4, 530亿美元。但是，美联储已表示有意继续提高利率，这可能会削弱私募股权基金等另类投资的吸引力。 该行业可能会面临更艰难的筹资环境以及美国证券交易委员会（SEC）加强监督的挑战。
