沙特阿拉伯的国有石油公司沙特阿美（Saudi Aramco）对其即将进行的首次公开募股的估值高达2万亿美元。 但是，根据彭博社对24家大型基金经理的调查，该估值在公开发行时可能最终会被削减多达40％。 调查显示，超过40％的理财师认为该公司的资产范围在1.2万亿美元至1.5万亿美元之间，另有25％的公司将该资产的价值大幅降低至1.1万亿美元或以下。
据说，这比王储穆罕默德·本·萨勒曼（Mohammed Bin Salman）表示愿意接受的最低数字低约1.7万亿美元。 这也远低于王子最初给公司的2万亿美元估值。 据彭博社报道，投资者将在周日了解官方价格区间。
较低的估值说明了IPO的公开上市股票在12月初发售时所面临的风险。 许多投资者对此表示怀疑，他们在《华尔街日报》的故事中概述了一长串风险，如下所述。
重要要点
- 阿美石油公司的投资者将面临油价波动和地缘政治风险;投资者将不受国家作为大股东的影响;沙特政府可能会倾向于利用阿美石油公司的利润;阿美石油公司将面临提高股息支付的压力，以吸引投资者。政府希望出售50％发行给国际投资者。
对投资者意味着什么
其中一个风险与阿美公司在油价波动和地缘政治局势紧张的世界中的盈利能力有关。 该公司最近披露，在截至9月份的九个月中，净利润较上年同期下降了18％，至680亿美元。 去年的石油价格较高，与今年不同，阿美公司并不是无人驾驶飞机袭击的对象，它消耗了其每日约一半的原油产量。 尽管石油价格波动随行业而来，但这些攻击却提高了这些新股的风险溢价。
另一个重大风险涉及股东与公司的主要股东沙特政府相比将产生的影响力。 阿美的目标是出售2％至5％的股份，这意味着该州将继续以95％至98％的股份成为大股东。 在这些数字上，私人股东对公司的运营以及如何处理利润几乎没有影响。 投资者也将为此要求风险溢价。
如果沙特政府束手无策，那么它可能会倾向于将其石油公司的利润再深一些。 总部位于英国的资产管理公司Legal&General Investment Management Ltd.的新兴市场债务负责人Uday Patnaik表示，对于新兴市场经济体的政府而言，这绝非史无前例的举动。如果您需要一些税金？ 你去准主权，”他告诉《华尔街日报》。
俄罗斯的国有天然气巨头俄罗斯天然气工业股份公司和俄罗斯石油公司也面临类似的风险，这就是为什么它们的股票交易价格较雪佛龙（CVX）和英国石油公司（BP Vlc）等主要的公共综合油气公司低价的原因。 （BP）。 与雪佛龙公司3.9％的股息收益率相比，俄罗斯天然气工业股份公司的股息收益率为7％，这反映出风险很容易将其筛分到该州的金库中。 俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）支付的高股息率表明，阿美（Aramco）可能必须提供类似的报价以吸引投资者。
目前，阿美公司每年支付的股息为750亿美元。 以该公司期望的2万亿美元估值，这仅是3.75％的股息收益率。 即使以该公司的基本估值约为1.7万亿美元，收益率也仅为4.4％。 以一些投资者认为更现实的1.5万亿美元，收益率将为5％。 阿美高管曾表示，该公司可能将初始股息派发至800亿美元，之后又可能提高至1000亿美元，分别产生4％和5％的收益率。
但是，与西方石油巨头提供的平均5.7％的股息收益率和其他新兴石油巨头提供的平均6.3％的收益相比，即使是5％，也不足以吸引外国投资者。 如果首次公开募股被认为是可信的，就必须说服全球投资者加入。 阿美公司至少依靠国际投资者吞噬了至少一半的债券。 考虑到这些股票仅在沙特阿拉伯当地的Tadawul证券交易所上市，这可能有点乐观。
展望未来
当然，吸引希望与沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼（Mohammed bin Salman）保持良好关系的国内投资者所面临的挑战应该更少。 但是由于这些非财务的投资原因，一个完全由国内投资者解决的问题并不能完全表明该公司的真正价值。 为了获得这些全球投资者，沙特政府可能不得不降低其估值，甚至可能低于其基本情况。
