什么是尾巴风险？
尾部风险是投资风险的一种形式，当投资将偏离均值的三个标准差以上的可能性大于正态分布所显示的可能性时，就会出现尾部风险。 尾部风险包括发生概率较小的事件，并且发生在正态分布曲线的两端。
了解尾巴风险
传统的投资组合策略通常遵循这样的想法，即市场收益遵循正态分布。 但是，尾部风险的概念表明收益的分布不是正常的，而是倾斜的，并且尾部较胖。 粗尾巴表明投资有可能超过三个标准偏差，可能性很小。 例如，在查看对冲基金收益时，经常会看到以粗尾为特征的分布。
重要要点
- 尾部风险是指根据概率分布预测的罕见事件造成损失的机会。通俗地讲，短期移动三个以上标准偏差可以实例化尾部风险。左尾巴和右尾巴，人们最关心的是损失（左尾巴）。尾巴事件使专家质疑可投资资产收益的真实概率分布。
正态分布和资产收益
当投资组合在一起时，假定收益的分布将服从正态分布。 在此假设下，收益率在均值和三个标准偏差（正或负）之间移动的概率约为99.7％。 这意味着收益超过均值三个标准差以上的概率为0.3％。 市场收益服从正态分布的假设是许多金融模型的关键，例如哈里·马克维茨（Harry Markowitz）的现代投资组合理论（MPT）和布莱克-斯科尔斯·默顿期权定价模型。 但是，此假设不能正确反映市场收益，尾部事件对市场收益影响很大。
纳西姆·塔勒布（Nassim Taleb）畅销的金融书籍《黑天鹅》（The Black Swan）中突出显示了尾巴风险。
其他分布及其尾巴
股票市场的收益倾向于遵循具有过多峰度的正态分布。 峰度是一种统计量度，它指示观察到的数据相对于正态分布是遵循重尾分布还是遵循轻尾分布。 正态分布曲线的峰度等于3，因此，如果安全性遵循峰度大于3的分布，则认为该峰具有肥尾。 瘦体分布，或称重尾分布，描述了极端后果的发生超出预期的情况。 因此，遵循这种分布的证券所获得的收益超过了三个标准偏差，超出了所观察到的结果的平均值的0.3％以上。
对冲尾巴风险
尽管对投资组合产生负面影响的尾部事件很少见，但它们可能会产生较大的负回报。 因此，投资者应对冲这些事件。 对尾风险的对冲旨在提高长期收益，但投资者必须承担短期成本。 投资者可能希望分散其投资组合以对冲尾部风险。 例如，如果投资者是追踪标准普尔500指数（S&P 500）的多头交易所买卖基金（ETF），则该投资者可以通过购买芝加哥期权交易所（CBOE）波动率指数的衍生品来对冲尾部风险，与标普500指数成反比。
