波动性是所有期权交易者都要考虑的关键因素。 基础证券的波动性是决定该证券期权价格的关键因素之一。 如果底层证券的价格变动通常是波动的，那么与股票通常是缓慢波动的股票相比，期权通常包含更多的时间价值。 这只是期权发行人的一种功能，他们首先假设假定的获利潜力有限，而首先承担期权的过度风险，则试图使他们获得的保费最大化。
同样，“隐含波动率”是期权价格模型将期权的实际市场价格传递到模型时所计算的波动值。 它可以根据交易者的期望而波动。 本质上，波动率的增加会使内置到给定证券的期权中的时间溢价的数量增加，而波动率的下降会使时间溢价的数量减少。 这对于警报交易者可能是有用的信息。
恐惧与股市
总体而言，股市在低迷时期往往会迅速下跌，因为恐惧会引发大量的卖单，而反弹速度会更慢。 当然并非总是如此，但这是合理的经验法则。 这样，当股票市场开始下跌时，期权波动率往往会迅速上升。 这导致股票指数的期权费升幅甚至超出了正常预期的水平，仅基于基础指数本身的价格变动即可。 相反，当下降趋势最终消失并且市场再次 缓慢回升时 ，隐含波动率-从而导致内置在股指期权中的时间溢价数量-趋于下降。 这为股票指数期权的交易创造了一种潜在有用的方法。
股票市场上最常见的“恐惧”衡量标准是CBOE波动率指数（VIX）。 VIX用来衡量股票代码SPX（追踪标准普尔500指数）上期权的隐含波动率。
图1在顶部显示了VIX，在其下方显示了三天相对强度指数（RSI），在底部显示了股票代码SPY（也是追踪标准普尔500指数的交易所买卖基金）。 请注意，当SPX跌落时，VIX趋向于“飙升”。
（发现一种提供对冲和投机机会的金融工具。请参阅 VIX期权介绍 ）。
看跌信用价差
当股票市场下跌时，看跌期权的价格通常会上涨。 同样，随着隐含波动率随股指下跌而同时上升，内置在认沽期权中的时间溢价通常经常会大大增加。 结果，当交易者认为股票市场准备好回升时，他或她可以通过出售期权和收取溢价来利用这种情况。 由于卖空头认沽期权需要承担过度风险的假设，因此大多数交易者都对犹豫不决，尤其是当市场情绪低迷时。
结果，在这种情况下有两件事可以帮助您：表明抛售正在减弱或即将减弱的迹象，以及使用看跌期权的信用利差的使用。
首先考虑第二点，看跌信用点差（也称为“牛头看跌点差”）只涉及以给定的行使价卖出（或“写”）看跌期权，同时以较低的行使价购买另一个看跌期权。 。 购买较低的执行价格看涨期权可以“弥补”空头头寸，并限制了交易中可能损失的资金量。
确定股票市场何时会逆转（当然）是所有交易者长期追求的目标。 不幸的是，没有完美的解决方案。 不过，卖出看跌期权利差的好处之一是，您不一定必须在时间安排上完全准确。 实际上，如果您出售价外的看跌期权（即，执行价格低于标的股票指数当前价格的看跌期权），则只需要“绝对不会错”。
出于计时目的，我们将寻找三件事：
- SPY的交易价格高于其200天移动平均线.SPY的三天RSI为32或以下; VIX的三天RSI为80或更高，现在已经下跌。
当这三个事件发生时，交易者可能会考虑查看SPY或SPX上的看跌信用点差。
（有关进一步的阅读，请参阅 通过对冲铁秃头查找利润 ）。
让我们来看一个使用图1中信号的示例。在这一天，SPY站在其200天移动均线上方，SPY的三天RSI最近跌至32以下，而VIX的三天RSI刚刚出现波动。在超过80之后下跌。此时，SPY的交易价格为106.65美元。 交易员本可以以1.40美元的价格卖出10月11日看跌期权的看跌期权，价格为1.40美元，而以103.11美元的价格买入11月103日看跌期权的价格为10美元。
如您在图2和3中看到的：
- 这笔交易的最大潜在利润为240美元，最大风险为760美元，这些期权在到期前仅剩22天，盈亏平衡价格为103.76美元。
换句话说，只要SPY在接下来的22天里下跌不到三点（或大约-2.7％），该交易就会显示出利润。
图3显示了该交易的风险曲线。
如果SPY的价格在22天后超过104美元，则交易者将保留进入交易时获得的全部240美元信用。 最大的损失只会发生在到期时SPY等于或小于$ 103。 如果SPY跌至一定水平以下，则交易者可能需要采取行动以减少其损失。
底线
在此示例中，信号日期之前的隐含期权波动率的上升（使用VIX指数客观衡量）具有两个目的：
- 波动率指数（VIX）的飙升和随后的逆转表明市场过于担忧，这通常是持续上升趋势恢复的先兆。隐含波动率水平的飙升也使通货紧缩的作者可利用的时间溢价膨胀。 SPY选项。
在这种情况下，通过卖出看跌信用差价，交易者可以通过收取更多的溢价（相比于隐含波动率更低）来最大化其潜在获利能力。 这里描述的方法不应被视为“系统”，并且当然不能保证产生利润。 但是，它确实是一个有用的说明，说明如何将多个因素结合在一起可以为期权交易者带来独特的交易机会。
此示例涉及以下因素的组合：
- 价格趋势（要求SPY高于其长期平均水平）高波动性（VIX指数的峰值）概率增加（出售价外期权）
交易者应时刻保持警惕，把握尽可能多的因素，从而把握成功的几率。
（通过了解这些衍生产品来利用股票走势。有关更多信息，请阅读 了解期权定价 。）
