主要动作
我认为,人们普遍预计,特朗普总统对原定于今天实施的对墨西哥进口商品的新关税将不会兑现。 特朗普基于墨西哥政府对移民合作的保证而退缩,怀疑论者得到了这一权利。
我将把它留给政治分析家来确定特朗普周五宣布的协议是否有意义,但我们当然可以看到,消除这种不确定性似乎让投资者感到宽慰。 周一,库存再次上升,墨西哥比索(如下图所示)也上涨。
我不希望比索在短期内继续上涨。 实际上,这似乎有可能成为假货,因为货币相对于石油价格呈趋势。 墨西哥的能源生产使其居于世界前十名之列,而能源部门的国有化意味着墨西哥的货币对能源商品价格的涨跌非常敏感。
尽管新的关税威胁是一个问题,特别是对于美国汽车制造商而言,福特汽车公司(F)和通用汽车公司(GM)的反应与比索和墨西哥股票相比有所减弱。 我怀疑缺乏大反应的部分原因是大多数投资者认为今天将不征收关税。 这使得比索的集会更加令人怀疑。
标普500
尽管大部分短期收益似乎已在上周实现,但标准普尔500指数今天仍在上涨。 通常,牛市中的头肩模式会失败,这种最新模式也是如此。 但是,对于失败之后的反弹行情,数据尚不清楚。
在这一点上,我感到欣慰的是,我再次呼吁标普500短期内将无法突破先前的高点2940。 关税和增长忧虑继续增加,这将使主要平均水平保持低迷,直到我们在7月份获得更多收益数据为止。
过去一周收益率的怪异行为是我对涨势的潜在可能性仍保持谨慎态度的重要原因之一。 如下图所示,尽管标准普尔500指数一直在上涨,但股票指数与10年期美国国债收益率之间的差距仍在继续扩大。 这不是正常的市场行为,过去与波动有关。 在2015年和2012年熊市修正之前,也出现了类似的信号。
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风险指标–投资者仍保持冷静
尽管我担心市场能否突破之前高点的阻力位,但我也看不出有太多理由担心短期重大震荡。 上周,投资者一直在购买小盘股,高收益债券和一些商品。 同样,CBOE市场恐惧指数(VIX)也从高位回落。
甚至在过去一周美元一直相对乐观,这不会损害6月份波动性降低的前景。 除了这些传统指标之外,我还希望定期回顾SKEW指数。 当投资组合经理担心下跌时,SKEW指标评估标准普尔500指数的超值卖出价格,该价格用作对冲。
当SKEW很高(表示积极套期保值)但市场在上涨时,投资者应格外小心。 这种看跌信号在熊市于2018年10月起飞之前就出现了。但是,当SKEW非常低而市场下跌或开始反弹时,通常是一个好兆头。
如下图所示,SKEW指数已接近长期低点,表明交易员相对平静。 我希望这是一个肯定的看涨信号,但它至少在与稳定市场相关的方面仍然有良好的记录。 如果当标准普尔500指数达到先前高点的阻力位时SKEW开始急剧上升,我建议投资者要非常仔细地评估其风险敞口。
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底线–观察利率指标
6月中旬的几周比较安静。 今天,欧洲银行因惠特星期一假期而休市时,情况更是如此。 通常被认为是所谓的“夏季低迷”的一部分,第二季度的最后几个星期可能会有些无聊。 如果这种模式在今年持续下去,我不会感到惊讶,但这没有理由完全将您的注意力从市场上移开。
在下周三的联邦公开市场委员会会议之前,美联储正处于“安静期”,因此本周我们不太可能听到他们的消息,但投资者对他们今年降息的估计变得越来越积极。 当前,期货市场中的交易者正在将价格下调整整一个百分点,这对我来说似乎是不切实际的预测。 下周联邦公开市场委员会发布经济预测时,这可能会使市场大失所望。 密切关注利率指数是否有任何问题的早期迹象或投资者情绪的变化。