巴伦的报告称，四面楚歌的通用电气公司（GE）的新任首席执行官约翰弗兰纳里（John Flannery）预计将宣布大幅削减该公司强劲的4.8％股息。 该公告可能在定于11月13日星期一举行的股东大会上的主要演讲中发布，也可能在会议召开之前的某个时候发布。 无论如何，专注于自由现金流而不是收益的投资者已经预料到了这一举动。
通用电气计划削减股息的想法，象征着曾经是传奇发明家托马斯·爱迪生（Thomas Edison）创立的美国最伟大的公司之一的惨败。 从1896年创立至今，GE还是唯一保留在道琼斯工业平均指数（DJIA）中的股票。 但是在1980年代和1990年代的大部分时间表现都超过市场表现之后，通用电气的股价已从2000年的高点下跌了近三分之二，因为该集团正努力进行重组。 在此期间，股市飙升，将通用电气的股票抛在了后面。
尽管有许多迹象表明通用电气的股价下跌，但在华尔街经常被忽视的是通用电气的现金流在恶化。
观察现金流量
1975年，出版商赫伯特·S·贝利（Herbert S. Bailey）模仿了埃德加·爱伦·坡（Edgar Allan Poe）的著名诗作《乌鸦》（Raven），赋予了他“努力使银行家，手表现金流”的美誉。课程。 关键是，企业必须以真实的硬现金形式支付运营费用，债权人和股息。 各种会计惯例的结果是，报告的收入不一定等于企业在同一时期内产生的净现金。 根据公认会计原则（GAAP）得出的收入可能更高或更低。 就通用电气公司而言，收益微不足道，最近几个季度的自由现金流一直为负。
营业现金流量代表公司正常业务运营产生的现金。 减去资本支出，结果是自由现金流。 自由现金流反过来又为付给债权人的利息和本金以及给股东的股利提供了资金。 如果自由现金流量不足，公司必须提取现金，借贷或发行更多股票以弥补赤字。 GE处于赤字状态。
通用电气的现金紧缩
要详细了解GE的现金流量问题，Morningstar Inc.提供的声明具有指导意义。 在最近的十二个月中，通用电气产生了51.47亿美元的运营现金流，并在资本投资上花费了71.61亿美元，使自由现金流产生了20.14亿美元的赤字。 相比之下，每个晨星公司的普通股股东净收入也为正70.89亿美元。
同时，该公司用于偿债的支出为266.86亿美元，用于股息的支出为86.12亿美元。 这使总现金流量赤字增加到373.12亿美元。 公司如何填补这一巨大缺口？
GE通过发行新债券筹集了9.651美元，将其现金余额减少了150.96亿美元（减少了27％），并通过各种投资和融资活动（包括出售资产）产生了剩余的125.65亿美元。 首席执行官弗兰纳里（Flannery）宣布，他计划在未来一两年内，再向路透社出售200亿美元的资产。
虽然削减股息是解决现金流缺口的明显且必要的举措，但仅此一项不足以解决问题，正如Cowen Inc.（COWN）在另一份Barron文章中引用的研究笔记中指出的那样。 例如，削减资本投资可能会危害未来的增长。 GE的问题还可能源于以下事实：该公司可能没有明智地进行投资。
非理性竞争
摩根大通公司（JPM）分析师斯蒂芬•图萨（Stephen Tusa）在接受《巴伦周刊》（Barron's）采访时表示，通用电气是一个复杂的工业和金融集团，各部门之间的交易十分疯狂，这增加了分析其各项业务的难度。 同时，GE的工业部门从长期合同中获得了很大一部分收入。 根据各种会计惯例（例如完成百分比法），公司会在实际从客户收到现金付款之前或之后确认收入。 相对于收益而言，持续的现金流量赤字表明，会计惯例正在推动在收现现金之前从总体上确认收入。
Tusa说，更糟糕的是，根据巴伦的说法，通用电气“正在非理性竞争，放弃了低估风险的内容和条款。” Tusa指出，该公司签订了许多涉及设备和服务销售的复杂合同，合同期限通常为18到24个月。 根据他的分析，他们倾向于对这些合同进行激烈竞标，低估了成本，从而迫使企业进行冲销。 他告诉巴伦说：“这是他们的现金流相对于收入而言如此疲软的一个重要原因。” 此外，图萨建议“他们正在使用不良或乐观的数据来进行资本配置决策。”
外卖
Tusa对Barron's表示：“本行业中最好的公司将多余的自由现金再投资于收购活动，以推动增长。” 同时，通用电气被迫采取相反的行动，出售企业以筹集现金。 他继续说：“如果您不产生自由现金，那将缺乏资源。” 结果是：“增长放缓，收入下降，” Tusa总结道。 （有关更多信息，请参见 ：高盛投资增长的9只股票 ）。
