什么是方差互换？
差异掉期是一种金融衍生工具，用于对冲基础资产价格波动的幅度或对其进行投机。 这些资产包括汇率，利率或指数价格。 用简单的语言来说，方差是预期结果与实际结果之间的差异。
了解方差掉期
与普通的掉期交易相似，交易的两方之一将根据标的资产价格变化的实际差异支付一定金额。 另一方将支付合同开始时指定的固定金额，称为执行价。 行使价通常设置在开始时，以使回报的净现值（NPV）为零。
合同结束时，支付给交易对手的净收益将是理论金额乘以方差与固定波动率之间的差额（以现金结算）。 由于合同中指定的任何保证金要求，如果合同的价值超出约定的限制，则在合同有效期内可能会发生一些付款。
用数学术语来说，方差交换是与平均值的平方差的算术平均值。 方差的平方根是标准偏差。 因此，方差掉期的收益将大于波动性掉期的收益，因为这些产品的基础是方差而不是标准差。
重要要点
- 差异掉期是指当事双方对资产的基础波动率进行套期保值。 这类似于利率掉期，因为两方根据基础资产的价格变化交换付款。定向交易者使用方差交易来推测资产的未来波动水平，点差交易者使用它们来押注实际波动之间的差额隐含波动率，对冲交易者使用掉期来弥补空头波动率头寸。如果实际波动率大于行使价，则到期收益为正。
差异掉期是对基础资产波动的纯粹作用。 期权还使投资者能够推测资产的波动性。 但是，期权具有方向性风险，其价格取决于许多因素，包括时间，到期时间和隐含波动率。 因此，等效期权策略需要额外的风险对冲才能完成。 方差掉期的价格也便宜一些，因为等价的期权涉及一条期权。
差异交换的用户主要分为三类。
- 定向交易员使用这些掉期来推测资产的未来波动水平，点差交易员只是押注已实现的波动率和隐含波动率之间的差额，对冲交易员使用掉期来弥补空头波动率头寸。
其他方差交换特性
方差掉期非常适合投机或对冲波动。 与期权不同，差异掉期不需要额外的套期保值。 期权可能需要三角套期保值。 同样，当已实现的波动性大于行使价时，对方差掉期的多头持有人的到期收益始终为正。
波动性掉期的买者和卖者应该知道，基础资产价格的任何重大上涨都会使方差偏斜并产生意想不到的结果。
