目录
- 什么是账面价值？
- 是价值游戏还是价值陷阱？
- 折旧和账面价值
- 公司债务和账面价值
- 典型的账面价值游戏
- 兑现账面价值
- 好消息
收入，债务和资产是任何上市公司财务报表的基础。 为了进行披露，公司将这三个要素分解为更精确的数字，供投资者检查。 投资者可以从中计算出估值比率，从而更容易比较公司。 其中，账面价值和市净率（市净率）是价值投资者的必备条件。 但是账面价值值得所有夸奖吗？ 请仔细阅读，找出答案。
教程：基础分析
什么是账面价值？
账面价值是衡量公司所有资产的标准：股票，债券，库存，制造设备，房地产等。从理论上讲，账面价值应包括员工使用的铅笔和订书钉的所有内容，但为简单起见，公司通常只包括易于量化的大型资产。
拥有大量机械设备（例如铁路）或拥有许多金融工具（例如银行）的公司往往具有较大的账面价值。 相比之下，视频游戏公司，时装设计师或贸易公司的账面价值可能很小或没有，因为它们与在那里工作的人一样好。 账面价值在后一种情况下不是很有用，但是对于资产雄厚的公司而言，账面价值通常是投资者的第一位。
一个简单的计算方法就是将公司的当前股价除以其规定的每股账面价值即可得出市净率。 如果市净率小于1，则股份的出售价格低于公司资产的价值。 这意味着，在最坏的破产情况下，公司的资产将被出售，而投资者仍将获利。
如果没有破产，其他投资者最好会看到帐面价值比股票还值钱，而且还可以买进，从而将价格推高至与帐面价值相匹配。 也就是说，这种方法存在许多缺陷，可能会诱使粗心的投资者。
是价值游戏还是价值陷阱？
如果很明显一家公司的交易价格低于其账面价值，您必须问自己为什么其他投资者没有注意到并将价格推回账面价值甚至更高。 市净率很容易计算，并且已在任何主要股票研究网站的股票摘要中发布。
答案可能是市场不公平地打击了公司，但陈述的账面价值并不代表资产的实际价值也很可能。 公司在不同行业中，有时甚至在同一行业中，以不同方式对其资产进行会计处理。 这混淆了账面价值，创造了与价值机会一样多的价值陷阱。 （找出如何避免被“ 价值陷阱”中 欺骗性的低价股票所吸引 ：低价猎人要当心！ ）
欺骗性折旧和账面价值
您需要知道公司对资产折旧的积极程度。 这涉及追溯过去几年的财务报表。 如果优质资产的贬值速度快于其真实市场价值的下跌速度，那么您已经发现了一种潜在的隐性价值，可以在将来支撑股价。 如果资产的贬值速度比市场价值的下降速度慢，则账面价值将高于真实价值，这给那些只看市净率的投资者带来了一个价值陷阱。
制造业公司提供了一个很好的例子，说明折旧如何影响账面价值。 这些公司必须为其设备支付巨额费用，但是设备的转售价值下降的速度通常比根据会计规则要求折旧的公司要快。 随着设备的过时，它变得一文不值。
对于账面价值，公司购买设备的价格无关紧要。 他们可以出售它只重要。 如果账面价值主要基于设备，而不是不会迅速贬值的东西（石油，土地等），那么超越比例并着眼于组件至关重要。 即使资产具有金融性质，并且不易于进行折旧操作，按市价计价（MTM）规则也可能导致牛市中的账面价值被高估，而熊市中的价值被低估。
贷款，留置权和账面价值的谎言
希望发挥账面价值的投资者必须意识到对资产的任何债权，特别是如果该公司是破产候选人。 通常，资产与债务之间的联系很明确，但是有时可以淡化或隐藏在脚注中。 就像一个人以汽车抵押作为获得汽车贷款的担保一样，公司在财务困难时可能会使用有价值的资产来抵押贷款。
在这种情况下，资产的价值应减少与其相关的任何有抵押贷款的规模。 这对于申请破产的候选人尤其重要，因为账面价值可能是公司唯一要做的事情，因此，当账面价值被夸大时，您不能指望强劲的收益能够拯救股票价格。 （财务报表的脚注包含非常重要的信息，但是阅读它们需要技巧。请查看 财务报表的脚注以 了解更多信息。）
适合预定价值游戏的公司
账面价值的批评者很快指出，在经过大量分析的美国股票市场中，找到真正的账面价值已经变得困难。 奇怪的是，自1950年代以来，这一直是人们一直反对的说法，但有价值的投资者仍在寻找账面价值。
具有隐藏价值的公司具有一些特征：
- 他们老了。 老公司通常有足够的时间让房地产等资产大幅升值。 具有国际业务并因此具有国际资产的大公司可以通过海外土地价格或其他外国资产的增长来创造账面价值。 账面价值购买的第三类是做肮脏或无聊的丑陋公司。 木材，砾石和石油的价值随通货膨胀而上升，但是许多投资者忽视了这些资产，因为这些公司没有增长存量的耀眼和闪光。
兑现账面价值
即使您发现一家具有真正隐性价值的公司而没有任何索赔要求，您也必须等待市场得出相同的结论，然后才能出售获利。 拥有大量股份的公司掠夺者或激进股东可以加快这一过程，但投资者并不总是依靠内部帮助。 因此，即使您是对的，纯粹按账面价值购买也可能导致亏损。
如果一家公司的出售价格比账面价值低15％，但是要赶上价格需要几年的时间，那么使用5％的债券可能会更好。 在同一时期，低风险债券的结果相似。
理想情况下，价格差异会被更快地注意到，但是在猜测市场实现账面价值错误所需的时间时存在太多不确定性，因此必须将其作为风险因素来考虑。 （ 有关您的公司能否成为激进投资者的目标的 更多信息 ？ 或在 《您能像卡尔·伊坎一样 投资吗？》中 了解激进股东卡尔 ·伊坎的信息？ ）
好消息
账面价值购物并不比其他类型的投资容易。 它只是涉及另一种类型的研究。 最好的策略是使书本价值成为您所寻找的内容的一部分。 您不应该根据封面来判断一本书，也不应该根据它的账面价值来判断一家公司。
从理论上讲，低的市净率意味着您可以缓解不良的性能。 实际上，要确定的要少得多。 过时的设备可能仍会增加账面价值，但不包括物业增值。 如果要基于账面价值进行投资，则必须找出这些资产的真实状态。
也就是说，深入了解账面价值将使您对公司有更好的了解。 在某些情况下，公司将使用盈余来更新设备，而不是支付股息或扩大运营。 尽管收益下降可能会在短期内降低公司的价值，但由于公司的设备价值更高且成本已经被折算，因此会产生长期账面价值。
另一方面，如果一家设备过时的公司一直推迟维修，则这些维修将在将来的某个日期吞噬利润。 这告诉您有关帐面价值以及公司及其管理人员的特征的一些信息。 您不会从市帐率中获得此信息，但这是挖掘帐面价值的主要好处之一，非常值得。
