通货膨胀与失业之间的正相关关系为财政政策制定者带来了一系列独特的挑战。 有效提高经济产出和降低失业率的政策往往会加剧通货膨胀，而抑制通货膨胀的政策往往会限制经济并加剧失业。
从历史上看，通货膨胀率和失业率一直保持反比关系，如菲利普斯曲线所示。 低失业率与较高的通货膨胀相对应，而高失业率与较低的通货膨胀甚至通货紧缩相对应。 从逻辑的角度来看，这种关系是有意义的。 当失业率较低时，更多的消费者可以自由支配收入来购买商品。 商品需求上升，而当需求上升时，价格随之上升。 在高失业率时期，客户需求较少的商品，这对价格造成了下行压力，并降低了通货膨胀。
在美国，通货膨胀与失业呈正相关的最著名时期是1970年代。 被称为滞胀的原因是，通货膨胀，高失业率和疲软的经济增长共同困扰了这个十年，这是出于几个原因。 理查德·尼克松（Richard Nixon）总统从黄金标准中剔除了美元。 与其绑定具有内在价值的商品，不如让其浮动，其价值会受到市场的追捧。
尼克松实施了工资和价格控制，要求企业可以向客户收取价格。 即使在美元缩水的情况下生产成本增加了，企业也无法提高价格以使收入与成本保持一致。 取而代之的是，他们被迫通过削减工资单以保持盈利来削减成本。 在失去工作的同时，美元的价值缩水，导致通货膨胀与失业之间呈正相关。
解决1970年代的滞胀没有简单的解决方法。 最终，美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）确定，长期收益是短期痛苦的理由。 他采取了严厉的措施来减少通货膨胀，将利率提高了20％，他知道这些措施将导致暂时但急剧的经济收缩。 不出所料，经济在1980年代初陷入严重衰退，数以百万计的工作机会流失，国内生产总值（GDP）收缩超过6％。 然而，复苏的特点是国内生产总值强劲反弹，所有失去的工作又恢复了，然后又恢复了一些，而且没有出现前十年的通货膨胀失控。
通货膨胀与失业之间的正相关关系也可能是一件好事，只要这两个水平都很低。 1990年代后期，失业率低于5％，通货膨胀率低于2.5％。 科技行业的经济泡沫是造成低失业率的主要原因，而全球需求疲软的情况下廉价的天然气帮助保持了较低的通胀率。 2000年，科技泡沫破裂，导致失业率飙升，汽油价格开始攀升。 从2000年到2015年，通货膨胀与失业之间的关系再次遵循菲利普斯曲线。
