空头看涨期权价差是一种期权策略，涉及到卖出看涨期权，以及同时购买具有相同到期日，但行使价更高的另一个看涨期权（在相同的基础资产上）。 空头头寸价差是垂直价差的四种基本类型之一。 由于卖出的看涨期权的执行价格低于空头看涨期权中购买的看涨期权的执行价格，因此，卖出的看涨期权（即空头卖空期权）收取的期权费总是大于买入的看涨期权的溢价金额。购买的电话（即长途电话）。
由于空头看涨期权价差的发起会导致预付溢价的收到，因此也称为信用看涨期权价差，或可替代地称为空头看涨价差。 该策略通常用于基于期权交易者对股票，指数或其他金融工具的看跌观点来产生溢价收入。
从空头看涨期权获利
空头看涨期权的价差有点类似于购买看跌期权以保护股票或指数空头头寸的风险缓解策略。 但是，由于空头看涨期权中卖空的工具是看涨期权而不是股票，所以最大收益限于所收到的净溢价，而在卖空中，最大收益是指买入价之间的差额。卖空已生效，为零（股票可能跌至的理论低点）。
因此，在以下交易情况下应考虑空头看涨期权价差：
- 预期会有 小幅下跌：当交易者或投资者期望股票或指数有小幅下跌而不是大幅下跌时，此策略非常理想。 为什么？ 因为如果期望大幅下跌，那么交易者最好执行诸如卖空，买入看跌或发起看跌看跌价差之类的策略，在这些策略中潜在收益很大，而不仅限于收到的溢价。 波动性高 ：隐含波动性高意味着保费收入水平提高。 因此，即使空头看涨期权的短线和长线在一定程度上抵消了波动性的影响，但在波动性较高时，此策略的收益会更好。 需要降低风险 ：空头看涨期权的价差限制了理论上无限制的亏损，而无限制（即未发现）看跌期权的卖空可能会造成这种损失。 请记住，卖出看涨期权给期权卖方带来了以行使价交付基本证券的义务； 想想如果潜在的安全性在呼叫到期之前飙升了2到3到10倍就可能造成的损失。 因此，尽管空头看涨期权中的长线减少了看涨卖方（或“写作者”）可以赚取的净溢价，但其成本可通过充分降低风险来充分证明是合理的。
熊市通话价差示例
考虑假设的股票Skyhigh Inc.，该公司声称已经发明了革命性的喷气燃料添加剂，最近在波动性交易中达到了200美元的历史新高。 传奇期权交易员“ Bob the Bear”对股票看跌，尽管他认为股票会在某个时候跌倒，但他认为股票最初只会下跌。 鲍勃想利用Skyhigh的波动性来赚取一些保费收入，但担心股票上涨的风险更大。 因此，他发起了在Skyhigh上的空头买入交易，如下所示：
卖出（或卖空） 五份200美元的Skyhigh通话合约在一个月内到期，交易价格为17美元。
买入五份价格为$ 210的Skyhigh看涨合约，这些合约也将在一个月后到期，交易价格为$ 12。
由于每份期权合约代表100股，Bob的净保费收入为=
（$ 17 x 100 x 5）–（$ 12 x 100 x 5）= $ 2, 500
（为简单起见，在这些示例中我们不包括佣金）。
在期权到期日的最后交易分钟中，考虑从现在开始一个月后可能出现的情况：
场景1
鲍勃的观点被证明是正确的，而Skyhigh的交易价格为195美元。
在这种情况下，$ 200和$ 210的看涨期权都花光了，将一文不值。
因此，鲍勃可以保留$ 2, 500的净保费的全部金额（减去佣金；即，如果鲍勃为每份期权合约支付10美元，那么总共10份合约意味着他将支付100美元的佣金）。
股票价格低于卖空期权的行使价的情况是最佳的空头看涨期权。
方案2
Skyhigh的交易价格为205美元。
在这种情况下，$ 200的看涨期权的入账价为$ 5（并且交易价格为$ 5），而$ 210的看涨期权用完了钱，因此毫无价值。
因此，鲍勃有两种选择：（a）以5美元的价格关闭空头期权，或者（b）以205美元的价格在市场上购买股票以履行因行使空头期权而产生的义务。
前一种做法是可取的，因为后一种做法会招致额外的佣金来购买和交付股票。
以5美元的价格结束卖空交易将产生2500美元的支出（即5美元x 5张合约x每份合约100股）。 由于Bob在发起看涨期权价差时收到了$ 2, 500的净信用，因此总回报为$ 0。
因此，鲍勃在交易中收支平衡，但在支付的佣金范围内没有钱。
场景3
Skyhigh的喷气燃料声称已经过验证，该股目前的交易价格为300美元。
在这种情况下，$ 200的看涨期权的收益为$ 100，而$ 210的看涨期权的收益为$ 90。
但是，由于鲍勃在200美元的看涨期权中有空头头寸，而在210美元的看涨期权中有多头头寸，他的空头看涨期权价差的净亏损为：= 5, 000美元
但是由于Bob在发起看涨期权价差时收到了$ 2, 500，因此净亏损= $ 2, 500-$ 5, 000
=-$ 2, 500（加上佣金）。
如何缓解风险？ 在这种情况下，如果鲍勃卖出了200美元的看涨期权中的五个（而不买入210美元的看涨期权），那么空头头寸的交易将是：
$ 100 x 5 x 100 = $ 50, 000。
如果鲍勃以200美元的价格卖出500股Skyhigh空头股票，却没有购买任何降低风险的看涨期权，他也会蒙受类似的损失。
空头看涨期权价差计算
概括地说，这些是与熊市价差相关的关键计算：
最大损失 =看涨期权执行价格之间的差额（即，长途执行价格 减去 空头执行价格）-净溢价或已收信贷+已付佣金
最大收益 =净保费或已收到的贷项-已付佣金
当股票的交易价格等于或高于多头看涨期权的行使价时，就会出现最大损失。 相反，当股票的价格等于或低于卖空期权的执行价格时，就会出现最大收益。
损益平衡点 =卖空期权的行使价+净溢价或已收信贷
在前面的示例中，收支平衡点为= $ 200 + $ 5 = $ 205。
熊市价差优势
- 空头看涨期权价差使您能够以较低的风险程度赚取保费收入，而不是出售或撰写“裸”看涨期权。空头看涨期权价差利用时间衰减的优势，这是期权策略中非常重要的因素。 由于大多数期权要么到期要么不被执行，因此空头看涨期权价差发起人的可能性很大。空头看涨期权可以根据个人的风险状况进行调整。 相对保守的交易者可能会选择较窄的点差，而看涨期权的行使价距离相差不远，因为这将减少最大风险以及最大头寸潜在收益。 积极进取的交易者可能更喜欢更大的点差来最大化收益，即使这意味着当股票激增时更大的损失。由于这是点差策略，空头看涨期权的卖空要求比卖空看涨期权要低。
熊市电话价差的缺点
- 该期权策略的收益非常有限，如果该策略无法奏效，可能不足以证明损失风险的合理性。在到期前，短期看涨期权存在明显的分配风险，尤其是在股票迅速上涨的情况下。 这可能导致交易者被迫以远高于卖空看涨期权的执行价格的价格购买市场中的股票，从而立即导致可观的损失。 如果空头看涨期权和多头看涨期权的执行价格之间的差异非常大，那么这种风险就更大。空头看涨期权价差最适用于波动率较高且可能小幅下跌的股票或指数，这意味着最佳条件的范围这个策略是有限的。
底线
空头看涨期权价差是在波动时期产生保费收入的合适期权策略。 但是，鉴于此策略的风险大于收益，因此应将其使用仅限于相对老练的投资者和交易者。
