虽然目标投资基金已成为越来越流行的退休投资手段，目前管理的资产超过1万亿美元，但目标日期基金最近却遭到罗伯·阿诺特（Rob Arnott）的抨击，后者被称为“智能贝塔”指数的开发者，旨在击败后者。市场平均水平。 Arnott告诉《商业内幕》说：“没有人测试过它的核心论点，那就是开始进取，然后随着年龄的增长而变得更加保守，这会使您退休时的钱更多，风险更低，”相反。 下表总结了Arnott的主要争论。
目标日期资金短缺的地方
- 随着客户年龄的增长，他们实际上增加了投资风险。相反的策略实际上会带来更好的结果年轻人可以通过更积极地储蓄来做得更好。
对投资者的意义
Arnott是Research Affiliates的创始人兼董事长，该公司开发一些领先的共同基金，ETF，单独管理的账户和混合账户所利用的投资策略。 根据研究机构的数据，截至2018年12月31日，根据其战略管理的全球资产总额为1, 700亿美元。
“ TDF投资的中心原则是，年轻人应该在工作期间购买股票并逐渐转向债券。（TDF也被称为“生命周期基金”。）有许多不同的设计，但从本质上讲，一旦投资者声明希望退休的时间，TDF会制定飞行计划（一条“滑行路线”），并在自动驾驶中从股票转换为债券，最初持有80％股票的基金可能最终持有80％债券。 ”，如Arnott在2014年7月的评论中所述。
Arnott写道，该策略基于两个前提：“ 1。TDF投资者通过尽早接受股票风险，获得了股票风险溢价并享有更高的终端财富。2.通过在接近目标日期时降低股票风险，TDF投资者获得了更大的收益。关于他们最终退休消费的确定性。”
由Arnott共同撰写并于2011年发表的研究论文基于1871年以来的股票和债券市场数据测试了其他下滑路径。他在2014年的文章中总结了这一结论：“对于41年的投资前景… 反向 滑行路径将改善结果。”
Arnott在2014年继续说道：“用于支持TDF投资的终生风险承担的简单模型需要我们有理由怀疑的某些假设。”第一个假设是：“人力资本（人的持续赚取收入的能力）是安全的足以证明在生命的早期阶段将下滑之路转向股票。” 第二个是：“股票具有较高的风险溢价，债券是安全的。” 他指出，2008年的金融危机严重破坏了这两个主张。
“此外，考虑到退休时的真正消费愿望（不仅是张纸本钱的面孔，而且要看待别人的面孔），在不考虑其他资产类别的情况下，对股票和债券的全部依赖令人担忧，”阿诺特总结说。 。
金融教育家和投资顾问Paul Merriman是TDF的另一位批评者。 他在对MW的评论中提出了一些批评。 他们对具有优异长期表现的股票类别的敞口极小，尤其是小盘股和价值股。 他们向所有投资者提供相同的股票类别组合，无论年龄大小。 尽管在风险承受能力和其他情况上存在个人差异，但给定年龄的所有投资者应一视同仁。 它们也是资金的基金，增加了额外的费用。
根据Pensions&Investments的数据，到2018年底，TDFs控制着超过1.1万亿美元的资产，高于2008年的1600亿美元，复合年增长率（CAGR）为19.2％。 这是同期主动管理型股票和债券基金增长率的两倍以上。 P&I补充说，按资产加权，TDFs的费用复合年增长率为4.6％，而主动管理型股票和债券基金的费用为2.7％。
根据《投资新闻》援引Sway Research的数据，TDF领域的最大参与者是先锋集团，该集团截至2018年底的资产份额为37％，高于三年前的32％。 紧随其后的是富达投资（Fidelity Investments）（13.9％）和T. Rowe Price（12.6％），它们都在三年内失去了市场份额。 Sway认为TDF市场高于P&I，为1.8万亿美元。
展望未来
在MW引用的2012年9月的评论中，Arnott提出了一种更可靠的方案来实现“财务寿命”。 这包括积极储蓄，谨慎消费以及延长工作时间。 他写道：“没有任何策略可以弥补储蓄不足或过早退休。”
